老鄭說匯：經濟刺激認可度有限 歐元弱勢難改

每經記者 鄭步春

歐元上周四大幅殺跌，上周五小幅企穩，本周一則再度下跌。截至昨晚19：22，歐元暫報1.2494美元，較上周四盤中高點的1.2699美元跌去1.64%。其余非美走勢大同小異，美元指數則大幅上攻。本周焦點為歐盟峰會，估計該峰會很難取得多少進展，故預計歐元弱勢仍難改。

歐盟峰會成為焦點

德國、法國、意大利、西班牙四國首腦上周五在意大利舉行會議，他們同意用總額達1300億歐元的一攬子計劃刺激經濟增長，這占其GDP的1%。歐盟早在2008年即推出2000億歐元的刺激計劃，占當時歐盟GDP的1.5%，可即使這樣的刺激也作用有限。雖然如此，新推1300億歐元刺激計劃仍對歐元多頭產生些許安撫作用，歐元于上周五出現小幅反彈。

此外，歐洲央行上周五宣布放寬金融機構抵押品資質，以便銀行業能獲得更多放貸能力。此舉一般有利于西班牙等危機緩和，對歐元多頭也有些安撫作用，只是程度有限，因此舉同時增加歐央行資產惡化風險。

本周四至本周五，歐盟峰會即將舉行，屆時包括上述1300億歐元刺激計劃等議題將得到討論。

通常在這種級別會議前，歐元容易上漲，但極可能這回會是例外，投資者不宜冒失地去博消息。

即使是暫時已“解決”的希臘問題也不能完全令人放心，因該國新政府顯然致力于說服援助方降低條件，而這困難重重，因迄今德國等出資國態度并無特別明顯變化。

希臘問題存在兩難，某種程度上說是不可解決的。如果援助方放寬了條件，未來如果希臘局勢仍不見起色，則援助方必承受政治壓力。事實上援助方已經承受了壓力，因以前的援助已證明無效。

如果嚴格要求希臘減少支出，這種情況下希臘幾乎完全沒有可能重振經濟，而這最終又會使希臘當局沒了稅源，其先前的減少支出變得毫無意義，赤字或不減反增。

就歐債危機整體而言，如果其好轉，也很難斷定未來不再惡化；可如果其繼續惡化，那么誰也說不清最壞情況將會如何。從操作角度講，投資者對歐元的策略只能是做空，如果恐低而不敢做空，那么也頂多是旁觀，逆勢操作十分不合適。

美元有望再起一波

美元這波上漲始自美聯儲宣布延長扭曲操作，額度增加2670億美元。此舉本身對美元沒利好，但因其使QE3的預期落空，所以就成了利好。不過上周三美元并沒怎么漲，只是盤中上下震蕩加劇。到了上周四，因主要對手貨幣利空，加上避險情緒濃重，所以美元才真正開始大漲。

美元于上周四大漲0.94%，上周五小幅回檔0.08%，本周一暫漲0.47%至82.596點（截至昨19：22）。

上周四各國公布的數據顯示，美國、歐洲、中國等制造業數據不佳，這引發避險情結上升，相對有利美元。此外，上周四夜間，評級公司穆迪調降15家全球性大型銀行評級，這暗示歐債危機影響力超乎人們想象，這進一步提升避險情緒。

從某種程度上說，美國、歐洲、中國等經濟欠佳在短期內不可改變，甚至常規的經濟刺激也很難扭轉，因經濟刺激效應有個自然衰減過程，這也是個常識問題。目前全球多數經濟體均先后進行過頗有力度的刺激，其有效期維持了大約一至兩年，目前其效應顯然已經退出，所以未來經濟惡化應屬大概率事件。

目前唯一值得慶幸的是多數經濟體沒有明顯的通脹，所以進一步推刺激政策的余地還在，只是這需要更大膽魄，因繼續刺激的后果已很難評估。在這樣的整體環境中，全球的避險情緒一般還將維持，而這有助于美元維持原有的上升通道。

本周四是個節點，首先是歐盟峰會存在一定變數，其次是美國當天將公布首季GDP數據，如果均沒太大異常，美元仍將維持漲勢。