投放結構符合預期 全年或達8萬億左右

經濟增速放緩已經成為共識，政策投資主導的經濟增長模式對于解決經濟下滑依然起到了舉足輕重的作用。今年1—5月，新增信貸規模為39338億元，而對于6月，業內普遍預計規模將達到1萬億。按照全年信貸3∶3∶2∶2的投放比例，上半年的信貸投放結構符合年度信貸投放預期。

對于下半年，經濟學家表示，由于項目審批提速對貸款需求的帶動作用將進一步顯現，房地產成交量回升對個人貸款的拉動也會逐步顯現，加之準備金率還可能適度下調提高銀行可用資金能力，銀行信貸投放能力增強，未來信貸增速緩步回升，全年新增貸款將在8-8.5萬億。

國務院常務會議明確指出，國內經濟運行中仍然存在一些突出矛盾和問題，特別是經濟下行壓力加大，要把穩增長放在更加重要的位置。并強調，要保持合理的社會融資規模，進一步優化信貸結構，更加注重滿足實體經濟的需求。

逐月來看，信貸規模保持一定增速。1月份，新增信貸規模為7381億元，同比下降29.03%；2月份新增信貸規模為7107億元，同比增長32.69%；3月的新增信貸規模為10100億元，同比增長48.66%；4月的新增信貸數據為6818億元，同比下降7.82%；5月新增信貸規模為7932億元，同比增長43.80%。

中金公司首席經濟學家彭文生表示，當前我國經濟增長的絕對水平并不低，但過去數月的經濟指標下降較快，顯示當前經濟增長動能較弱，總需求疲軟造成信貸需求下降。

不過，隨著項目審批的加速和貸款基準利率的下調帶動信貸需求回升。而且季末存款明顯增加，銀行存貸比約束緩解；而為了半年業績考慮，銀行也傾向于多放貸。加之為“穩增長”，監管部門似也鼓勵銀行適度加快信貸投放。

從中央到地方，政府將繼續加大“穩增長”的投資力度，特別是基建、制造業，有很明顯的投資企穩跡象。

不僅如此，6月初銀監會要求商業銀行加大信貸投放力度，尤其是對鐵路、公路、機場、水利（簡稱鐵公基）重大基礎設施建設和保障房等領域的信貸支持。

銀監會提出了一些具體要求：通過信貸投放力度促進經濟發展；加大對出口信貸的支持；有選擇性地支持鐵公基項目，確保鐵路、公路、機場、水利等重大基礎設施建設項目的推進；對于各地保障房建設，要繼續保證信貸支持力度。

政策支持，信貸回升跡象逐步顯現，5月新增信貸數據已經超乎業內預期。6月，業內普遍預計新增信貸將在1萬億左右，較去年同期大幅增加。

交通銀行（601328）金融研究中心報告稱，項目審批提速對貸款需求的帶動作用將進一步顯現，房地產成交量回升對個人貸款的拉動也會逐步顯現，加之準備金率還可能適度下調提高銀行可用資金能力，銀行信貸投放能力增強，未來信貸增速緩步回升。

中金公司首席經濟學家彭文生表示，目前貨幣條件整體仍舊偏緊，在通脹加速回落的背景下，貨幣政策既有逆周期放松的必要性，也存在放松的空間。預計今年仍有兩次降息，每次0.25個百分點，且均為對稱降息；仍有2至3次降準，每次0.5個百分點。他判斷，下一次降息窗口在8月份打開的可能性較大，下半年貨幣政策將呈現降準和降息交替進行的局面，但持續、大幅的政策放松不可見。