6月CPI見頂回落 下半年貨幣政策打開空間

上半年，全國居民消費價格（CPI）從1月份的同比上漲4.5%回落至5月份的同比上漲3%，CPI見頂回落。6月已經收官，多家研究機構近日相繼給出對6月份宏觀經濟運行的預測報告，機構普遍預期CPI將出現大幅回落，或只有2.2%左右，而價格總水平的加速回落，將為下半年貨幣政策的放松提供較大的空間。 4月份，CPI同比上漲3.4%，已經低于1年期存款基準利率。5月份，CPI同比上漲3%，CPI漲幅回落通道已成。CPI漲幅的回落，給貨幣政策留下了更多的可操作空間，6月份，央行42個月以來首次宣布降息。隨著物價漲幅的進一步回落，機構紛紛認為，下半年貨幣的操作空間將更大。 商務部監測數據顯示，今年6月，由于各地露天蔬菜大量上市，帶動了蔬菜批發價格連續多周回落，而豬肉價格雖然在中央收儲的影響下，在6月中旬以后有所反彈，但仍同比下降18%左右。此外，石油價格的大幅回落，使得非食品價格漲幅也出現回落。 對于6月份的CPI走勢，中投證券預計CPI將降至2.2%，而第一創業證券的預測則與其相同。此外，申銀萬國證券、日信證券等機構也分別預測6月份CPI將落在2.1%至2.3%的區間內。 至于下半年CPI的發展，中國銀行（601988）國際金融研究所近日發布報告稱，二季度很可能是本輪經濟調整的“谷底”，增速將低于8%，不過三季度中國經濟將企穩回升，預計GDP增長8.2%左右，CPI漲幅回落至2%左右。 中信證券（600030）指出，經濟增長低于潛在水平、美元總體強勢、全球大宗商品價格回落導致輸入性通脹將逆轉，以及國內食品價格仍處于回落周期等因素，都是目前國內通脹下降的主要因素，預計第三季度物價總水平仍將處于下行趨勢，平均將低于2.5%。 此輪通脹是在去年7月見頂，從7月份開始CPI翹尾因素將有較大幅度回落，因此如不出現新漲價因素，交通銀行（601328）高級宏觀分析師唐建偉預計三季度CPI同比都將維持在3%以下的較低水平。 中行報告預計近期宏觀政策將加快放松步伐，加大預調微調的力度，把“穩增長”作為今后一段時間宏觀調控的重要內容，但類似“四萬億”那樣的大力度刺激政策出臺的概率很小?！跋掳肽赀€會有1至2次的降準。而未來一段時間是否再次降息也取決于宏觀經濟金融運行狀態，再次降息的可能還是很大。” 中信建投日前發布的2012年中期投資策略報告認為，當前CPI繼續下行，而外匯占款的趨勢性萎縮也使得央行被動投放貨幣和對沖的壓力加大，因此降準已具備可行性。興業銀行（601166）首席經濟學家魯政委和海通證券（600837）首席經濟學家李迅雷等也均認為，由于熱錢外流數目巨大，給流動性帶來很大壓力，7月央行可能再度開啟調準窗口。 海通證券北京分公司業務部總經理夏立軍同樣認為，CPI漲幅回落，通脹壓力減小了，7月下調存款準備金率概率就很大，“盡管只有14天逆回購，但是表明央行對于目前流動性舒緩的預期并沒有減弱，7月份來看不排除央行有降低法定存款準備金率的可能性，上半年整個經濟數據公布之后，財政政策仍然會有利好市場的這個動作?！?