斯托克頓市申請破產 美地方債恐臨集中爆發期

每經編輯 每經記者 楊可瞻    

每經記者 楊可瞻

斯托克頓，這里曾是加利福尼亞州最繁華的城市之一，但隨著該市申請破產，當年的喧囂早已不復存在。對于生活在那里的居民而言，他們擔心老無所依；而對于全球投資者來說，他們更憂慮的是，斯托克頓會否引爆新一輪市政危機，就如美國新世紀金融公司之于次貸危機。

財政赤字高企且無力償還

為什么要研究斯托克頓，因為它是全美歷史上最大一起市政破產案件?？紤]到美國疲乏的經濟復蘇和上輪金融危機對地方政府的財務沖擊，斯托克頓恐怕并不是終點。

上周四（6月28日），斯托克頓政府稱停止償還政府公債且暫停償付政府債券利息，由此該市直接陷入財政破產。目前，斯托克頓已開始實行單日財政計劃，即所有政府收支都必須按日結算，同時將公務員的醫療保險和退休支出大幅縮減。資料顯示，斯托克頓眼下財政赤字高達2600萬美元且無力償付。

房地產泡沫和無節制的養老金計劃，是這座前加州淘金城市破產的重要原因。在地產繁榮期，因離舊金山近，很多投資者慕名而來。但好景不長，次貸危機后，由于過去長期依賴農業，斯托克頓很快便失去了增長動力。而其在經濟平穩期推出的昂貴的養老金和薪資政策，則進一步加速了該市的入不敷出。

或許只有斯托克頓人，才能體會那種切膚之痛。“政府破產對我而言就等于終身監禁，”當地一名退休警察加里·瓊斯無奈地表示，“10年前我被診斷出腦瘤，過去的醫療保險至少能支付化療，但現在連基本費用都無法保證了。”

而作為當地一家珠寶店老板的貝蒂·加西亞則更加惶恐不安，“我們每晚都能聽到槍聲，就像聽火車經過一樣平常。但人們卻不再報警。”加西亞女士絲毫沒有夸張。在過去3年內，斯托克頓為削減赤字不得不大規模裁減警力和消防隊。這樣的結果是，犯罪率和無家可歸者人數同時飆升。而隨著房價暴跌，當地房屋止贖率為全美次高，且失業率在過去10年內接近翻番，另有20%的住戶都在貧困線以下。

《每日經濟新聞》記者了解到，斯托克頓破產并不影響居民的養老金，但會影響職員（包括退休）的健康福利。目前該市共有2400名退休人士，接近50%有醫療保障，但這些債務卻高達4.2億美元。

市政破產對美股沖擊恐有限

我們的問題是，斯托克頓會不會拉響美國市政債務危機警報？其對市場影響又有多大？

先聽壞消息，這場危機對于地方政府來說比歷史上任何時期都更為迫近。首先，自1981年開始，美國共有42件市政破產，但其中有10件都發生在過去4年；其次，有超過60%的市政收入在持續下降，進一步加大了破產風險。好消息是，相比于聯邦政府15萬億美元的總債務，州債務以及地方債務僅不到其的30%，風險仍然有限。

資料顯示，在2011年，美國一共有13座城市申請破產，這一比率創下過去20年來新高。單就斯托克頓，其是自Vallejo（2008年）以后首個破產的加州城市。

南華期貨宏觀總監張一偉向《每日經濟新聞》記者表示，美國地方債務很重，未來可能進入集中爆發期，聯邦政府可能將增加稅收以減小風險。即便如此，由于地方政府有一套完善的破產機制，只要美國國債不違約，市政破產對股市沖擊相對有限。考慮到有大量貨幣基金投資市政債市場，預計一旦危機加速，將推動這部分資金流入國債、聯邦債券和部分貴金屬市場。

截至昨晚8時25分，債券買家市政債券指數報125.78。今年以來，該指數累計上漲4.8%，顯示市政破產并未導致投資者拋售該類債券。