天治錯失兩次發展良機 未來期待專戶突圍

每經編輯 每經實習記者 陸慧婧    

每經實習記者 陸慧婧

產品業績尚可，新品卻一只未發，這一反差現象，讓天治基金在2012年的基金市場顯得“與眾不同”。

然而，當外界把目光聚集到天治基金身上時，才發現天治似乎“從未長大”，自2003年成立以來，無論份額還是資產規模總是在業內倒數20名內徘徊。

《每日經濟新聞》記者發現，股東方屢次出現問題，使得天治基金在A股歷史上兩次出現市場較好的情況時，均缺席產品發行市場，令天治基金錯失2次發展良機。此外，單個股票基金占比過重的產品結構，也讓天治陷入2007年以后的熊市泥沼，遲遲難以“復原”。

難以承受發行成本

今年上半年，寶盈、天治等數家基金公司一只新基金都未發行，缺席轟轟烈烈的基金創新盛宴。而天治基金更是和寶盈基金一樣，一只新品都未申報。

據《每日經濟新聞》記者了解，天治基金不發新基金的原因，更多是出于中小基金公司的“無奈”。

一位熟悉天治基金的人士透露，去年年底，天治穩定收益債券基金三次延長募集，公司耗費了巨大的財力、物力，最終募集2.2億艱難成立，該事件導致今年公司對新基金發行比較謹慎。

天治基金方面表示，基金公司“跑馬圈地”的時代已過去，單靠發新基金已很難改變基金行業現在的格局，有時候發一只基金，募集幾個億，還不能填補發行成本，未來更寄望于靠業績推動做持續營銷。

天治基金總經理趙玉彪表示，未來如果新發產品，會往三方面考慮：創新型產品、渠道積極認可、完善產品線。他還透露，目前公司產品線就差指數型基金。發起式基金、浮動費率基金也都已經設計好了，公司會在合適的時間擇機發行。

股權轉讓仍在繼續

除產品結構不合理，在天治人眼里，股東方問題，是更深層次的“天治之傷”。

上述人士對記者回憶稱，天治基金成立過程中，在兩次市場較好時，有兩次被證監會停了資格。一次是在2007年，被停了一年半，吉林信托和吉林漢威兩家股東同時在一個銀行涉及一筆債權糾紛，銀行把股東持有的天治基金股權凍結掉，還打算拍賣，證監會因此把天治基金產品資格全部停掉。另外一次也是歷史遺留問題，當時天治成立時，證監會有一個政策：每清理一家老基金，批一個新基金牌照。1999年，吉林信托花2700萬清理了沈陽一只基金，拿到天治基金的牌照，但是證監會前面發布這一政策的人走了，大股東吉林信托認為，后面幾家股東參股后，其應該把這個錢拿回去，未來基金管理公司盈利后，優先補這筆錢，證監會對此不認可，表示應該這種情況應在股東之間協商，不能從基金管理公司把錢拿走，為此，證監會又停了一次產品資格。

2007年大牛市時，天治基金一基未發。2010年，天治基金也被動停發新品?！盎鸸芾砉疽敕€定發展，必須得有穩定的法人治理結構，這個很對。但這都是管理團隊無能為力的事情，‘天治之傷’傷就傷在這里?！壁w玉彪對《每日經濟新聞》記者表示。

然而，天治基金的股權變動仍未停止。2010年，中科英華公告稱，受讓吉林森工持有的天治基金23.08%股權，此后再無下文。不過趙玉彪稱，此次股權轉讓尚未完成，相關審批流程仍在繼續。據上述人士透露，中科英華是個“很有想法”的公司，希望通過旗下保險公司幫天治基金賣產品。而股權出讓方——吉林森工，在天治基金三大股東里幾乎沒有話語權。

受困產品結構

天治從成立之初，成長之路一直比較慢。至2006年年末，天治基金資產規模僅為4.92億元，在所有成立3年的基金公司中，處于倒數第二。

“股東方不支持。”在一位熟悉天治基金的人士看來，股東支持力度不夠，是天治基金發展的一個短板，“其他銀行系基金，股東支持力度就很大?！?/p>

2007年的大牛市，讓所有基金規模膨脹數倍，天治核心成長股票基金資產規模也從0.98億元增長到77.98億元，一年之間擴大80多倍，僅核心成長單只基金占天治份額及資產凈值比均逾9成。

然而，成也蕭何敗也蕭何，2008年的熊市重創，讓天治核心成長規?？s小到29.69億元，帶動基金公司資產凈值也縮水至61.48億元，一只股票基金獨大的局面，成為多年來掣肘天治基金發展的重要因素。

2008年之后，核心成長資產規模一直低位徘徊，份額不斷縮水，至今年二季度，份額為46.42億，資產凈值僅剩22.51億元，已是歷史最低水平。然而，無論份額還是資產凈值，核心成長占天治基金公司產品比重僅2008年低于5成。天治也成為2007年至今，份額、資產凈值雙下滑的19家基金公司中的一員。

今年以來，天治固定收益類產品表現不錯，天治穩健雙盈債券凈值增長14.03%，居所有債券基金第一，天治規模也暫時結束了連續4年下滑的態勢，資產凈值增長10個億，固定收益類產品“貢獻”近9成，整體規模增幅達28%。遺憾的是，在基金公司整體規模排名上并未發生變化，天治核心成長“一基獨大”的局面也未改觀。

期待專戶突圍

近年來，新基金發行大戰屢屢上演。除業績外，渠道也是各家基金公司比拼的場所。然而，無論是財力還是物力，多數中小基金都顯得勢單力薄。在此情況下，中小基金公司紛紛期待專戶突圍，天治也不例外。

“現在具有托管資格的銀行就幾家，基金公司增長速度遠遠大于托管行增加的速度，現在基金公司可同時報幾個產品，過去渠道是平均一個月發一個產品，現在平均一個星期發一個，而且渠道尾隨傭金不斷加碼，業內極端的達到80%，盡管這是個案，但業內平均50%的尾隨傭金水平也有了，基金公司飽受渠道盤剝，未來不搞差異化競爭，生存都很困難?！碧熘位鸨硎?。

據趙玉彪透露，天治已有兩個專戶產品上報證監會，正在做準備的還有三個產品，專戶產品采用菜單式服務,投資上沒有設置特別的方向，權益、債券、結構化都會做。

“證監會對基金專戶盈利模式、投資業務放得很寬，天治也做了充足的準備，以后將走一條和傳統的公募發展不一樣的路?！?/p>

但現實真能如愿嗎？相信時間能給出最為準確的答案！