“鉆石底”告破夢回2009年 眾券商紛紛看淡后市

每經編輯 每經記者 唐強    

每經記者 唐強

有心盼上漲，卻無力回天。7月24日，在各方的絞殺下，滬深兩市雙雙低開。在苦撐了大半年過后，眾股民還是眼睜睜的看著大盤擊破曾被譽為“鉆石底”的滬指2132點，股指也創下2009年來的新低。

面對漸行漸遠的“鉆石底”，《每日經濟新聞》記者發現，券商研報已經不再給出具體底部點位的預測，西南證券、新時代證券、申銀萬國等眾多券商陸續加入到空軍行列。在濃濃的陰霾中，大通證券李哲明直言，A股市場目前上漲乏力，下跌無量，已步入平緩下滑軌道。“鉆石底”極有可能轉變為“金剛頂”，后市不容樂觀。

市場失守2132點

如果從橫向來看，2132似乎就是一個新的底部，遙想2005年的998點和2008年的1664點就是大底，而這兩者相隔時間為3年零4個月。值得注意的是，2008年的低點距今，間隔已經超過了這個時間，達到45個月。早在今年1月6日，當上證指數盤中創下新低2132.83點后，英大證券研究所所長李大霄就提出了所謂的“鉆石底”，意在指優質股票已進入了投資區域，顯示出鉆石般的投資價值。

有心盼上漲，卻無力回天，在苦撐了大半年過后，眾股民還是眼睜睜的看著大盤擊破這一關鍵點位。大通證券策略研究員李哲明告訴《每日經濟新聞》記者，從技術上看，在滬指2132點失守后，該點位已經沒有支撐作用，大盤正沿著45度線的下降通道調整，空間和時間都可能延長，各技術指標也僅僅在弱勢區徘徊，下一步將向2100點靠攏。

另外，東莞證券也持悲觀看法，目前大盤下行趨勢未有轉變，2132點上方短期均線壓力明顯，并預計后市大盤將維持弱勢。

一個月前，當中國證券登記結算有限責任公司 （以下簡稱中登公司）公布5月賬戶數據時，市場驚喜萬分，“風向標”社?；鹦麻_16個A股賬戶，持股市值超千萬的賬戶猛增500戶，億元級別賬戶也有10戶增加額，讓投資者對A股6月行情期待萬分。然而一個月過后，一盆冷水從天而降，千萬級別賬戶較5月驟減1752戶。

“如何炒股炒到100萬元？很簡單，請自帶千萬元入場。”這個最近在網絡上流傳的段子，道出了如今市場的極度不景氣。“錢虧了，淚干了，心也碎了，自然就變得麻木。”某券商分析師如此認為，經過屢次下挫后，備受質疑的“鉆石底”終于告破，滬指創下自2009年3月17日以來的歷史新低。

這也可以從中登公司公布的6月賬戶數據月報一窺究竟。最新A股賬戶市值分布統計數據顯示，6月份，A股除了1萬元以下賬戶增多外，1萬至10萬元以上級別的賬戶均在減少。其中，6月末持流通市值在1000萬~1億元的自然人賬戶較5月末整整少了1752戶；1億元以上的賬戶較5月少了28戶。數據還顯示，A股新銷賬戶連續兩月超過3萬戶。

李哲明同時指出，A股的直線下行，的確給投資者投資信心帶來了沉重的打擊。雖然上半年散戶銷戶數22萬戶，但數量在眾多的股票投資者中所占比重不大，但他們的銷戶行為反映出對股市前景的看淡，市場悲觀情緒加重。

鉆石底可能變成金剛頂

面對漸行漸遠的“鉆石底”，A股的未來又將何去何從呢？

通過查閱近日數十份研究報告，《每日經濟新聞》記者發現，券商研報已經不再給出具體底部點位的預測，與前期國內券商大多看空的情況相比，滬指在擊破鉆石底之后，大通證券，西南證券、新時代證券、申銀萬國等眾多券商陸續加入到空軍行列。

“底部區域”可能是個經濟問題，而“底”絕對是個市場問題，是投資心理和投資行為問題。長江證券表示，新的底在什么地方，其實不清楚，但是新底一定會出現滿足底部的共同特征，而目前的市場狀況還沒有達到這樣的狀態。

那么進入市場大底究竟會呈現出什么特征呢？從歷史上幾次較大的底部特征看，主要應該包括：跌的時間夠長，幅度夠大；絕大多數股票都在下跌，很少在上漲；很少有熱點板塊，所有行業都“消停”，防御資金“無處藏身”；市場情緒持續深度悲觀。

相比之下，長江證券認為，現在的市場根本還沒有到2005年和2008年那種“死寂”的程度，眼下的黑夜還不夠黑，在大浪里逆流沖浪的人還有很多。該券商統計發現，首先，在2005年6月初，上升的股票占2.7%；2008年11月初，上升的股票占1.8%；而在“鉆石底”跌破當天，滬深兩市上升的股票還有11.7%。其次，2005年6月初，各行業走勢90%都是一致的；2008年11月初，各行業走勢87%都是一致的；而目前一致性只有73%，不少行業仍在被炒，多頭仍在‘打游擊’。此外，2008年媒體悲觀程度占75%，現在只有50%多一點。

顯然“鉆石底”已破，但上面的數據和跡象都體現出，市場沒有到極度的死寂之時。

交銀國際直接表明了看空觀點，“市場情緒十分謹慎，但悲觀情緒還沒有充分地宣泄，市場將再創新低。”該機構還認為，隨著銀行的估值中樞在不斷地下移，特別是流動性緊缺，導致估值將難以有效地恢復。同時，交銀國際的情緒量化模型表明市場目前處于謹慎狀態，但還沒有徹底崩潰。比如，基金經理在近幾周已經逢低買入，逆勢加倉。因而，建議投資者按兵不動以等待更好的買入機會。

在濃濃的悲觀情緒中，大通證券李哲明認為，A股市場目前一片陰霾，上漲乏力，下跌無量，已步入平緩下滑軌道。“鉆石底”極有可能轉變為“金剛頂”，后市不容樂觀。

重大刺激政策或難以出臺

此前，對于A股而言，每當股市陷入死寂之時，投資者總是呼喚著政府救市?；仨^去，重大政策的出臺無疑起著立竿見影的效果，2006年股改的推出和2008年4萬億元的投資計劃，對股市的刺激都體現的淋漓盡致。

隨著“鉆石底”的跌穿，悲情的市場再度憧憬著救市政策的出臺，而改革新股發行制度、延長大小非解禁時間等，都是投資者們希望看到的股市政策。

實際上，近期各地政府已經著手展開各項經濟刺激計劃，而浙江寧波市政府便“打響全國刺激經濟第一槍”，推出被稱為“新26條”的《關于推進工業經濟穩增長調結構促轉型的若干意見》，從稅收、社保、涉企收費、科創投資等多方面給予企業政策上的支持。緊接著7月23日，南京市又出臺一系列擴大內需、拉動消費的政策，涵蓋投資拉動、房地產消費、汽車消費等十個方面。

對此，宏源證券卻潑了一盆冷水，該券商認為，簡單粗暴見效快的經濟政策難以出臺，類似“股改”那樣的大紅包不可能再發一次。“四萬億”之后政府難以再次加杠桿，企業則面臨產能過剩的窘境，再次從貨幣政策、信貸角度出發刺激投資，不合情、不合理，另外2006年~2007年的大牛市實際是享受了股改帶來的紅利 （賺錢效應），現在已經沒有這種大紅包可享。

“持續健康的經濟增長才是穩定股市的根本，如果經濟下滑趨勢得不到改變，市場仍難以得到有效提振。”日信證券首席策略分析師徐海洋對《每日經濟新聞》記者表示。徐海洋進一步指出，首先，從庫存周期理論來看，二季度后期我國經濟處于主動去庫存向被動去庫存轉變的階段。但從上半年多項經濟數據超預期下行來看，目前中國經濟內需和外需都明顯不足，經濟運行狀況仍不樂觀。

其次，通過金融機構新增信貸結構來看，中長期貸款占比從去年5月以來基本都低于50%，最近幾個月占比不足三分之一，而其中或許更多地暗含著實體經濟主體對經濟基本面的悲觀預期，6月信貸9000億元，中長貸比重仍然很低，預示未來經濟增長仍然乏力。

徐海洋認為，在滬指反復下探2132點之際，確實出現了一個政策出臺的時間窗口，那就是“年中經濟形勢會議”。但就目前得到的消息而言，還無法看到更多的亮點，相關議題多屬老調重彈，重大刺激政策或許難以出臺。另外，有一個問題必須得到重視——資金外流趨勢加劇，6月熱錢流出態勢仍未改變，粗略估計6月熱錢外流近2000億元人民幣。

目前，中國經濟增速下滑，中國資產吸引力下降、歐元區經濟和政局不穩定，美元重現走強趨勢，近幾個月美元屢新高。資金由新興市場和歐洲市場回流美國的趨勢重新出現，并得到強化。熱錢外流將對國內經濟和金融市場形成釜底抽薪的影響，中國經濟多年來資金低成本的局面將會扭轉，企業成本壓力和盈利壓力將會增大。

股市依舊低迷，人氣也遭挫敗，大通證券李哲明表示，投資者現在唯一能做的就是等待而已，如果第三季度經濟能夠企穩，那么第四季度還存有機會。屆時可適當關注超跌的周期類個股，前期傳統避險的酒類、醫藥板塊表現搶眼，但也出現了回補趨勢，應該謹慎介入。

齊魯證券則鼓勵大家不要太過于悲觀，并強調自下而上的選擇成長股，但同時也需要提防估值過高和業績不及預期所帶來的壓力，規避業績地雷。周期股是為超跌反彈做準備，可以關注電力、農業、非銀行金融、化工等板塊。