上海航運中心建設加速 龍宇燃油上市恰逢其時

7月27日，上海龍宇燃油股份有限公司 （以下簡稱龍宇燃油，603003.SH）正式發布 《招股意向書》，這也意味著公司上市進入最后的沖刺階段，A股市場即將迎來船燃行業第一股。本次上市，龍宇燃油擬發行5050萬股，占發行后公司總股本的25%。

龍宇燃油2008年9月由上海龍宇石化有限公司整體變更設立，是一家集采購、運輸、倉儲、調合加工、銷售及水上加油于一體的船舶燃油供應服務商。在上海、大連、廣州、舟山、寧波、江陰、南通等地設立子公司或經營網點，開展船用燃料油供應業務，業務范圍覆蓋沿海重點港口及水運發達的長江中下游地區，產品主要用作船舶發動機燃料。龍宇燃油業務基礎扎實，燃料油調合技術業內領先，預計上市后將借力資本市場快速擴大市場份額。

組建水上加油船隊拓展終端市場

招股書中提及，本次龍宇燃油上市之后，所募集的資金將主要投入三個項目：組建水上加油船隊、信息系統建設以及燃油技術研發中心建設，計劃共投入資金2.96億元。其中，僅組建水上加油船隊一項，公司就將投入2.65億元，無疑是龍宇燃油上市后的工作重點。公司希望通過這一項目的投入，成為以燃料油供應服務為核心業務，以船舶綜合補給和船舶代理為補充的國內領先的船舶綜合供應服務商，提升公司服務水平，提高公司盈利能力。

據了解，龍宇燃油自2009年起，已進入水上加油市場，2010年和2011年水上加油業務量分別達6.64萬噸和16.09萬噸，已成為華東地區規模較大的水上加油服務商。本次募集資金到位后，在原有開展水上加油業務的4艘自有加油船和6艘租用加油船基礎之上，公司將迅速拓展市場，大大提高水上加油能力，通過向終端市場的進一步延伸，龍宇燃油的優勢將會體現在三個方面：

首先，向終端市場延伸是未來公司價值存在和提升的根本。隨著未來燃料油進口量的增加，以及大型煉化項目陸續建設投產等因素，燃料油市場格局將逐漸由賣方市場向買方市場轉變；燃料油供應商的企業價值也將從采購能力為主逐步轉向占領和服務終端市場的能力。

其次，進入終端市場有利于龍宇燃油市場份額的鞏固和擴大。占據終端市場后，公司業務鏈更為完整，公司從上游煉化企業采購燃料油，經過調合后提供給加油船舶，再由加油船舶直接面向終端市場進行加油服務，完成對整個業務鏈的滲透。公司完整的業務鏈將有利于增強對其他燃料油供應服務企業的競爭優勢；有利于公司獲得當地市場各種類型客戶；有利于公司鞏固、擴大市場份額。

最后，進入終端市場可以提升龍宇燃油與上游煉化企業的談判地位。燃料油非煉化企業主產品，在市場銷售不暢時，煉化企業有賴于燃料油供應服務商幫助其消化燃料油庫存，避免脹庫影響連續生產。隨著行業經營格局逐漸發生變化，煉化企業對掌握終端市場、擁有順暢銷售渠道、穩定銷售能力的燃料油供應服務商的依賴程度將加大。而加大對于水上加油船隊建設方面的投入，無疑也將讓龍宇燃油在與上游煉化企業的談判中更加主動，有效降低經營風險。

而今年上海市“十二五”規劃中明確提出了“十二五”期間上海國際航運中心建設的主要任務，也預示著龍宇燃油將迎來最為理想的發展機遇。

上海建設國際航運中心水上加油業務成長可期

在今年上半年發布的 《上海市國民經濟和社會發展第十二個五年規劃綱要》中明確提出：“到2020年上海要基本建成與我國經濟實力和國際地位相適應、具有全球資源配置能力的國際經濟、金融、貿易、航運中心”；“航運服務業收入年均增長率達到15%左右”；“加快建設以上海為中心、以江浙為兩翼、以長江流域為腹地的國際航運樞紐港。依托長江黃金水道……提高港口綜合保障服務能力。大力發展水水中轉，推進內河航道建設”。

中國國內船用燃料油需求量近年來一直處于增長之中，從2005年的年消費891萬噸，增長到2010年的年消費量1396萬噸，年平均增長率為11.34%。隨著我國水上運輸業的持續發展，以及船用燃料油供應服務水平的提高，未來我國船用燃料油消費市場巨大，水上加油服務業存在著較大的發展空間。

此外，作為全球經濟發展最快的經濟體，我國港口貨物吞吐量連續數年居世界第一，但與國際上船用燃料油消費較多的國家相比，相對于港口吞吐量，我國國際航線船舶燃料油供油量處于很低水平。未來隨著我國港口吞吐量的穩步增長，世界第一進出口大國地位的進一步鞏固，國際航線船舶加油服務向中國的逐步轉移的趨勢將更為明顯，我國船用燃料油市場存在著巨大的增長空間。

面對這一發展機遇，我國水上加油市場面臨整合的需求。目前，國內水上加油市場大部分為中小民營企業，所用加油船舶大多為小噸位單殼船，船舶缺乏防污設備，容易造成安全和環境污染事故。國家制定的《中國船舶工業調整和振興規劃》指出要抓緊出臺單殼 （包括單殼雙底和雙殼單底）油輪強制淘汰政策，嚴禁超齡船舶改造、運營；交通運輸部在 《關于發布提前淘汰國內航行單殼油輪實施方案的公告》中明確提出自2015年1月1日起，600載重噸及以上不滿足防污染雙殼結構要求的國內航行油輪，不得載運重質貨油在渤海海域、京杭運河航行、停泊和作業。上述政策的實施將使一批中小水上加油服務企業逐漸退出水上加油市場，具有競爭實力和優良裝備的水上加油船企業將通過市場整合進一步提高市場份額。而作為國內較大的船用燃料油供應服務商，龍宇燃油具有從上游資源采購到直面終端客戶實施水上加油的完整業務鏈，公司擁有的龍宇系列加油船均為雙底雙殼供油供水兩用船，符合政策要求，募集資金擬新組建的加油船隊性能先進，市場的調整將為公司發展水上加油業務創造良好的整合機會。

在這一系列背景之下，龍宇燃油以船用燃料油供應服務為核心業務，大力開拓水上加油業務，其所經營的領域符合國家和上海市 “十二五”規劃中對服務業和水上運輸業的發展政策，且公司自身基礎扎實、競爭能力強勁，未來將迎來巨大的發展機遇。

保稅船供油市場放開新成長空間可望

作為衡量港口航運服務水平的重要指標之一，我國的國際航行船舶保稅油供應還處于相對落后水平。由于綜合服務水平較低，貨物總吞吐量超過新加坡的上海港，船用保稅燃油的供應量只是新加坡的一個零頭。隨著我國保稅油市場的壟斷被打破，經營范圍限定放開，作為“十二五”規劃中的國際航運中心，上海將很有可能成為我國一個非常重要的保稅燃供中心。

隨著市場的逐步放開，未來我國保稅油市場的競爭重點將轉向服務的品質，也對有能力參與到這一市場中來的企業提出了更高的要求。而擁有著先進水上加油船隊的龍宇燃油可以借助加油服務區域覆蓋面的優勢，為終端客戶提前制定最為經濟、便捷的運輸路線，有效控制經營成本；還能對客戶在不同區域的加油請求迅速做出響應，更加及時地滿足客戶的需求，使公司和客戶建立起更穩定的業務關系。同時，高性能的加油船隊一次加油作業即可以為客戶供應不同品種的船用燃料油，滿足不同的油品的補給需求，大幅度提高水上加油服務能力；在加油作業的同時還可以滿足客戶除燃料油外的其它多種補給服務要求。

作為具有較高綜合服務水平、能夠滿足客戶核心需求的龍宇燃油具備先天優勢，隨著國際航行船舶保稅油供應服務市場的進一步開放，這一領域今后可望成為公司又一有力的全新增長點。