員工持股計劃釋放利好 上市公司治理邁重要一步

中國證監會5日起就《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法》向社會征求意見，這意味著上市公司員工持股計劃即將開閘。分析人士認為，此時推出這一政策釋放出明確的利好信號，從長遠看對提升上市公司治理水平至關重要。

釋放利好穩定股價

根據證監會發布的暫行辦法，將允許上市公司在遵循員工意愿的前提下把應付員工的現金薪酬通過二級市場購入本公司股票并長期持有。這一政策由于會帶來二級市場資金的增加，穩定上市公司股價，被視為監管層的利好信號。

“在目前市場處于低迷期，推出該計劃恰逢其時，風險較低，有效增加了優質股的需求，通過穩定優質股的股價，進而達到穩定市場的目的，無疑是管理層在釋放利好。”英大證券研究所所長李大霄認為。

此前，證監會有關部門負責人曾明確表示，鼓勵股價跌破市凈率的上市公司回購股票。而員工持股計劃的實施對于股價有著同樣的支撐作用，對于資本市場產生的積極作用十分明顯。

“通過公司員工對于公司股票的買賣行為，可以給資本市場投資者傳遞更加明確的公司經營狀況的信息，從而幫助投資者更好地作出投資決策。”中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍說。

提升公司治理水平

實際上，除去最為直接的穩定股價作用外，員工持股的意義更多在于提升公司治理水平。

據了解，員工持股在美國等成熟的資本市場非常普遍，特別是在計算機、信息技術等新興行業領域。“不應把員工持股計劃的推出單純看作提振股市的辦法，而是作為提高上市公司質量，完善公司治理結構，推動資本市場長遠健康發展的基礎性制度安排。”證監會有關部門負責人說。

目前我國的上市公司也存在員工持股的情況，不過主要針對公司高管。證監會提供的數據顯示，我國當前共有285家上市公司推出過股權激勵計劃，涉及37億股，平均約占公司總股本的3％，但這些股權激勵計劃主要針對公司高管層，針對普通員工的持股計劃較為鮮見，只有少數銀行等上市公司對符合一定條件的職工推出過類似的持股計劃，如建設銀行在2007年推出的“建行員工持股計劃”。

證監會上述負責人說，這一制度設計把公司利益和員工捆綁在一起，一定程度上改變了股東構成，員工以股東身份參與公司日常管理，將促進改善公司治理水平，有利于提高公司綜合實力。

需嚴防內幕交易

在內幕交易高發的A股市場，員工持股計劃的實施無疑面臨如何防止利益輸送和內幕交易的問題。

為此，證監會規定，員工持股計劃采用選任獨立第三方機構的管理方式，由當事人選擇，將員工持股計劃委托給合格的資產管理機構管理。

“要監管分散的員工個體存在很大的困難，而通過第三方機構監管來防止內幕交易則要有效得多，還可以更好地保障員工的收益。”趙錫軍認為。

盡管如此，員工持股計劃的內幕交易隱患依然存在。如何保證第三方機構的完全獨立性、使員工持股計劃不損害投資者利益，是對監管水平的一個考驗。

“員工持股計劃的實施、管理等各個環節，必須嚴厲禁止員工持股計劃利用任何內幕消息進行內幕交易行為。”證監會有關部門負責人說。

他強調，公司實施員工持股計劃和資產管理機構管理員工持股計劃時，必須避開公司股票價格的敏感期，全面加強內幕信息管理，從源頭上防范任何人利用員工持股計劃從事內幕交易。

此外，由于員工持股計劃是從二級市場直接買入股票，股票價格不存在折扣，這就更需要通過稅費等優惠措施的支持來激勵更多員工持股。

據悉，美國從上世紀70年代以來，相繼通過了一系列法案，為實行員工持股計劃的企業及有關各方面提供稅收優惠，使員工持股制度漸漸成為占統治地位的一種現代企業組織形式。

對于相關稅費優惠措施，證監會有關部門負責人表示，正在與有關部門積極溝通。