尹中立：美國樓市復蘇將打壓中國樓市

尹中立（中國社科院金融所研究員） 城市化、土地財政、經濟高速增長等都是經常用來解釋過去十年我國房地產價格快速上漲的原因。無疑，這些因素都是房價上漲的直接推手。但筆者認為，僅僅從經濟內部尋找房地產價格泡沫的原因是不夠的。通過全球的視角，審視中國的房地產具有現實意義。 自2006年之后，中國的房地產市場與美國的經濟政策關系相當密切。始發于美國的全球金融危機的不斷演繹左右著中國樓市的神經，中國房地產價格出現的兩次上漲高潮（第一次在2007年前后，第二次在2009年）都與美國的金融危機關系密切，其中的內在因素在于美元是國際貨幣，在人民幣采取盯住美元政策的情況下，美聯儲的貨幣政策左右著中國的貨幣政策。 如果美國的樓市復蘇，美國經濟將逐步擺脫困境，美聯儲勢必會采取緊縮貨幣的操作，利率將逐步走高。受此影響，美元將走強，國際資本重新回流美國，同時，人民幣將出現貶值的壓力，外匯占款不僅難以繼續增加，而且還會出現減少，中國的貨幣擴張的趨勢難以為繼。 從最新的數據看，美國樓市出現了越來越多的復蘇信號。如：10月17日晚間，美國商務部最新公布的全美9月新屋開工數量大幅超市場預期，勁增15%至87.2萬戶，創下39個月來的新高；同時，美國9月營建許可也增長11.6%。數據進一步確認了在2008年次貸危機中崩潰的美國房地產，已先于美國經濟步入了持續的復蘇通道。更早些時候，美國聯邦住房金融局的報告稱，7月美國房價指數經季度調整后環比上漲0.2%，同比漲幅3.7%；被視作主要房價風向標的標普凱斯-席勒美國20個城市房價指數環比增長1.6%，創下兩年來的最高水平，實現連續4個月上漲，其中，前期跌勢最猛的中西部地區房價漲幅最大，底特律和明尼阿波利斯市的房價經季調分別較今年6月實現環比上漲3.3%和3.7%。 從美國股票市場表現看，上市開發商股價上漲幅度超越市場平均漲幅。今年以來，大部分主流開發商股價均實現了翻倍甚至更多。年初截至10月中旬，市值近62億美元的普爾特集團股價累計暴漲超過177%，與之并列“全美四大房地產公司”的霍頓和萊納分別上漲70%和96%。此外，開發商標準太平洋和霍夫納尼安公司分別上漲143%和175%。 當然，美國經濟仍然存在挑戰，失業率一直在8%的高位徘徊，財政及貿易赤字居高不下，因此，美聯儲承諾將低利率維持到2015年。這對于中國的房地產市場來說是難得的緩沖期，在美國保持利率的期間，我們可以通過調控使房價維持基本穩定，同時增加居民的收入水平，讓時間來化解房地產泡沫風險。 “訂悅2013”——《每日經濟新聞》大征訂活動，訂報有禮。http://jxzk19.com/corp/2013dingyue/index.html