IPO排隊到800余號 檢驗監管層深化新股改革決心

來源：證券日報 如果把股市比作一個“投融資業務大廳”，目前來辦理公開發行并上市業務的企業，已排至800余號。不過，由于市況不好收益率不高，眾多投資者的投資意愿不強，資金供給緊張。于是排隊客戶的預期不斷被打亂，而投資者早已另尋他路。 面對這種復雜情況，作為“投融資大廳”的管理者應該怎么辦？ 如果這是一家純粹的市場化機構，經過董事會和管理層的討論后，可能會迅速拿出一套最經濟最有效的解決方案。但如果這家機構是承擔維護市場穩定和發展的監管部門呢？ 時隔三周，證監會發審委將于今日重啟融資審核，珠海港配股發行將上會。其實，最牽動市場神經的是，截至目前，排隊等待在滬深交易所發行上市的企業總數已上升至800家。其中，91家企業已通過發審會審核，正在等待最后一步即在交易所發行上市。此前，證監會相關人士曾表示，雖然發審委工作會議暫停，但相關擬上市企業材料受理及初審都在正常進行。 筆者認為，“IPO業務大廳”排至800余號，將檢驗監管層深化下一步改革的決心。往往是在經濟下行周期或市況低迷階段，問題才會充分暴露?！安晃犯≡普谕邸?，朝著既定的市場化方向繼續推進和深化新股改革，才是正確的出路。從這個意義而言，鞏固、深化改革的時間窗口已經打開。 首先，尊重市場自身節奏，讓投資者真正對發行上市投票。 眾所周知，由于輕投資、重融資的舊習以及相關制度缺失，A股歷史上發行上市失敗的例子屈指可數。在事實上，發行上市制度一直在為擬上市企業“打包票”。 現在，這種舊習到了必須改變的時候。企業想上市融資，能否發行成功、發行價格多少，應交由市場投資者決定。發行失敗的企業自然會退出市場，有投資價值的公司必然會被篩選出來，最終實現優勝劣汰。這是資本市場的基本原則。 只有徹底消除“打包票”的習慣思維，拆除制度性“保障”，才能讓投資者真正對發行上市投票，才是真正尊重投資者、尊重市場。 其次，提高上市門檻，進一步提高上市公司質量。 一面是800家排隊等待發行上市，一面是市況不振人氣持續低迷，這說明當前階段市場的供需出現顯著失衡。在這種情況下，提高發行上市門檻顯然是必要的。監管層不應該做裁判員，干涉具體企業的發行上市，卻應當制定和完善市場的游戲規則。 據報道，監管部門有關人士曾表示，“中國的發行市場一直是在宏觀上供大于求，在微觀上求大于供”。這恰恰說明從宏觀上提高發行上市門檻的可行性和必要性。 再次，進一步降低發行市盈率，平穩接軌二級市場。 此前縮股和“低價”發行的洛陽鉬業和浙江世寶，在上市首日均遭到爆炒。部分人士對此作出錯誤解讀。事實上，這兩只新股此前已經在香港市場發行上市，每股價格都已經有了相對較為成熟的市場依據。參考其H股價格定價，這兩只新股發行價格不可謂不合理。 本來是合理的“平價”發行，卻恰恰因為這種“平價”發行的新股太少，而被部分投資者誤解為“特價”發行，自然容易被爆炒。所以，給投資者更多的類似于浙江世寶和洛陽鉬業這種合理定價的新股選擇，將進一步鞏固和擴大新股市場化改革的成果。