老鄭說匯：美元仍有小幅調整空間 日元長期轉弱

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

因財政懸崖問題小有進展，引發避險情緒下降，美元遂于上周五有所殺跌，至本周一企穩。預計未來美元仍有小幅下探空間，但不宜過度看空，因美經濟畢竟有所起色。非美貨幣中，近期極弱的日元因日本大選結果極有利于自民黨而進一步大幅滑落。日元雖已跌許多，但長期基本面趨壞無疑，故仍宜長期看空。

政局塵埃落定 日元仍看貶

日元11月17日最高點在79.45日元兌1美元，至本周一最低貶值至84.35日元，目前（截至周一17：58）暫報83.78日元。一個月期間，日元最大貶幅高達6.16%。

上周日，日本大選結果明朗，在野的自民黨在眾議院獲選多數席位，其黨魁安倍晉三有望出任下一任日本首相。由于安倍在經濟刺激政策方面的觀點十分激進，故最近日元始終承壓，在結果明朗后，甚至還不能“利空出盡”。

短期內，市場預期重新執政的自民黨將很快編制大規模的追加預算法案，以此刺激日本疲弱的經濟。另外，在與包括中國在內的國家或地區關系方面，自民黨態度恐更加強硬。上述兩因素均對日元利空，因前者直接增加日元供給，后者或有損日本出口型經濟。

就中長期而言，市場預期日本將淡化通脹威脅，強化經濟增長重要性。如果此預期成真，則日元最近的跌幅仍遠遠不夠，因投資者持有日元的根本理由已被顛覆。日元是低息貨幣，持有的理由類似于持有黃金，即貨幣本身的升值預期。假如該預期不再成立，則持有日元理由消失。

關注本周日本央行會議

由于政局已定，未來很難有超預期事件發生，故日元中長期維持弱勢是大概率事件。不過日元前景雖然較弱，但不排除本周出現些反復，故投資者做空時也應掌握時機，不宜太急。

日元弱了幾個月，原因之一是其獨立性正日益被質疑，因自民黨有較多機會干涉央行行為。本周四日本央行的會議結果尤其被投資者關注，因為這是政局明朗后日本央行的首次利率會議。

目前市場一般預期日本央行或繼續擴大其資產購買規模至10萬億日元。另外，日本央行在通脹目標設定方面是否有新的說法也十分重要，投資者宜密切關注。假如追加的量寬額度超預期，或對通脹容忍度抬高，如此日元有機會錄得進一步下跌，反之日元有望超跌反彈。

就更長期限看，未來引發日元產生反彈的因素也存在，這就是不能完全排除安倍晉三或自民黨上臺后的態度產生些 “微妙的改變”。對于這樣的改變，投資者宜做一般性提防，但中長線布空的整體策略還是不應改變。

財政懸崖微有進展

上周五美元指數下跌0.41%至79.601點，本周一同上時間暫報79.622點。造成美元續跌的主要因素是美國兩黨在財政懸崖一事談判上小有進展，而這造成風險偏好上升，對有避險功能的美元構成壓制。

有報道稱，美國眾議院議長博納上周五與總統奧巴馬會談時，首次在對富人加稅方面松口，不過條件是奧巴馬得承諾大幅削減福利項目。這樣的小幅退讓不足以解決問題，但已展示出些許誠意，所以仍然提升了市場風險偏好。

近期美元可能仍受財政懸崖一事進展影響，如果此事趨于順利，不排除美元仍有小幅下探空間，但投資者并不宜過度做空美元，畢竟美國經濟指標有所轉好，這有機會使未來美聯儲撤出刺激性政策的時點較預期提前。

上周五美國公布的11月工業產值環比增1.1%，遠好于預期的增0.3%，增幅創為2010年底以來最高。同在上周五公布的12月制造業PMI達54.2，創4月以來最高。這些數據均暗示美國經濟情況正趨于好轉。

不過也有些不利美元的數據，比如同在上周五公布的美國物價指標仍較低，而這一般會使美聯儲實施寬松政策的顧忌下降。

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