專家詳解美國貨幣政策：匯率戰爭已打響

每經編輯 每經記者 梅俊彥 發自深圳    

每經記者 梅俊彥 發自深圳

2012年年末，美聯儲麾下美國公開市場委員會決定從今年1月開始，每個月繼續購買450億美元的長期政府債券，這意味著量化寬松將延續。

究竟量化寬松能否解決美國的經濟問題？1月27日，《每日經濟新聞》記者采訪了前美國聯邦儲備委員會經濟學家、長江商學院教授周春生和復旦大學經濟學院副院長孫立堅，對美聯儲貨幣政策進行了深入解讀。

“其實，匯率戰爭已經打響了，美元、歐元、日元在國際貿易和貨幣儲備上占壟斷地位，三大經濟體都超發貨幣，只能倒逼各國政府重新干預外匯市場，以遏制游資流入，不能讓本國企業吃虧。”復旦大學經濟學院副院長孫立堅對 《每日經濟新聞》記者表示。

2013年QE難以終結/

去年12月中旬，美聯儲推出了所謂的QE4，宣布用每月采購450億元美國國債來替代扭曲操作（OT），加上每月400億美元的QE3，美聯儲每月資產采購額達到850億元美元。

除了量化寬松的猛藥之外，美聯儲還保持了零利率的政策，把利率保持在0～0.25%的極低水平。一位貴金屬分析師對《每日經濟新聞》記者表示，QE4是一種更靈活和常態化的工具，會直到失業率降到合意的水平才會終結。

美聯儲指出，將在失業率超過6.5％，且1至2年期通脹預期低于2.5％，長期通脹預期穩定于接近但不超過2.0％的水平時，繼續將利率維持在當前的超低水平。美聯儲主席伯南克指出，當失業率觸及6.5%的時候，意味著寬松政策的撤除工作可以開始。

“我估計今年美國的失業率不會低于6.5%，幾乎可以肯定失業率會仍然處于歷史高位。美國經濟已整體趨于穩定，保持了一個增長的勢頭，估計GDP今年會有2%的增速，失業率會繼續下降，預期年底能夠降到7.5%。”周春生對《每日經濟新聞》記者表示。

孫立堅也對美國的失業率表示不樂觀。在考慮了房地產市場、國際游資炒作大宗商品和貨幣政策的有效性之后，他認為最有可能發生的狀況是，當通脹觸及2.5%的水平時，失業率仍無法降低至6.5%。

降低失業率面臨的問題首先來自美國房地產市場，處在低位的房價不能讓美國家庭處置沒有就業機會的地方的房子，然后到有就業機會的地方買房子。第二個問題，是量化寬松配上貿易保護主義雖然能夠給美國企業帶來比較好的商業環境，但是會造成國際流動性泛濫，游資有可能再次炒作大宗商品，進而使得工業成本上升，對沖掉美元貶值帶來的好處。

“美國的企業最后會發現，匯率再低，還是生存不下去，最后也會拿便宜的資金拿到海外做短期投資。如此一來，還是無法完成失業率和通脹目標。”孫立堅對《每日經濟新聞》記者表示。

周春生則對《每日經濟新聞》記者指出，美聯儲內部對量化寬松政策一直是存在分歧的。從整體來看，QE4最終得到執行，也就表明得到多數人的支持。孫立堅也認為，美國現在的執政黨不會接受這些反對意見，預計還將堅持自己的承諾。

或倒逼他國央行出手/

投資大師索羅斯在達沃斯世界經濟論壇期間接受媒體采訪時就警告稱，除了德國相信緊縮政策可以對付赤字意外，其他國家都偏好以寬松貨幣政策來處理赤字，這可能會引起貨幣戰爭。

孫立堅對 《每日經濟新聞》記者表示，其實匯率戰爭已經打響。美元、歐元、日元壟斷了國際貿易、儲備貨幣95%的份額，如今都在進行寬松的貨幣政策，因此倒逼其他國家堅決遏制本國貨幣被炒高，官方會重新干預外匯市場。近兩個月，美元指數在去年11月16日最高升至81.46后便進入了下降通道，去年12月19日降至最低79.01，隨后有所回升，然后進入了震蕩狀態。1月25日，美元指數收于79.74。

“三大經濟體實施寬松貨幣政策之后，實際上可能會迫使其他國家為了自身出口需要，紛紛通過寬松的貨幣政策等手段來迫使本國貨幣貶值。如果各個國家都在考慮自身的利益，貨幣政策的獨立性削弱，這就是匯率戰爭。”周春生對《每日經濟新聞》記者表示。

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