老鄭說匯：塞浦路斯風波漸息 歐元反彈

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

塞浦路斯問題趨于 “解決”，這造成歐元反彈，美元下跌，商品幣種及英鎊因風險偏好提升而漲。預計歐元升勢有限，一方面因塞浦路斯事件本就不是歐元利好，歐元上漲只是修正前期過度恐慌；另一方面是因為歐元區經濟出現些疲軟跡象。塞浦路斯傳利好消息

歐元上周初受塞浦路斯打算對銀行課稅沖擊而跌，最低跌至1.2844美元，但自上周三起，歐元展開反彈，至本周一18：54，歐元已反彈至1.3001美元。歐元反彈既和美聯儲上周利率會議未暗示撤出量寬政策相關，又和塞浦路斯局勢有所緩和相關。

上周末有傳言稱，塞浦路斯政府同意對存款超10萬歐元的儲戶征收一次性稅收，塞浦路斯政府可能嘗試繞過議會，手法是將“存款稅”換湯不換藥地改成“存款減記”。

只要該國實質上對儲戶課稅，就能得到援金，金融危機會就暫時被掩蓋起來，歐元即會反彈。至于征稅（或稱之為“減記”）后遺癥暫不被市場重視。

本周一亞洲匯市時段，利好消息進一步明確。有消息稱，塞浦路斯、歐盟及IMF上周末在布魯塞爾的談判取得明顯進展，達成一項新的協議，未來將以該協議為框架來解決該國銀行業問題并為救助該國提供資金。

這份協議內容包括對銀行存款在10萬歐元以下者進行稅收豁免，超過者所承擔的損失一般為10%左右，最多可達40%。另外，該國最大銀行塞浦路斯銀行將接管第二大銀行大眾銀行的商業資產，這項協議已通過歐盟十七國財長同意。塞浦路斯總統NicosAnastasiades表示：“這符合塞浦路斯人民和歐盟的最佳利益。”

歐元反彈空間有限

歐元上述利好其實有些牽強，這樣的利好雖然在短期內對歐元形成支撐，但長期來說壓力仍存。

雖然塞浦路斯承諾征稅 （或減記）是一次性的，但既然事實證明“塞浦路斯政府什么事都做得出來”，那么其承諾將肯定不被市場重視。

未來，塞浦路斯極有可能出現存款持續撤離現象，這終將使得該國在債市籌資變得更加困難，進而使財政失衡問題更加嚴重，而這將逼迫“三駕馬車”未來支付更多錢款用于救助。

歐元區基本面偏弱也決定了歐元上升空間有限。上周四公布的德國、法國以及歐元區采購經理人指數（PMI）均不及預期，顯示歐元區的經濟前景惡化。上周五，德國公布的3月IFO商業景氣下降并打破連續四個月的上升趨勢，且低于市場預期，所以情況似乎更不妙。此外，意大利方面目前仍未有具體的組閣消息也是歐元潛在壓力。

歐元最大對手貨幣是美元及日元，這兩個貨幣未來對歐元均可能構成壓制。

就美元來說，其基本面顯然優于歐元區，因包括樓市、就業等市場均處于復蘇階段，目前美聯儲雖然無意過早撤出量化寬松政策，但追加額外寬松政策的機會接近零，所以美聯儲資產負債表的上限大致可以得到控制，而歐央行資產負債表邊界仍無法確定。

就日元來說，日本新任央行行長贊同激進的寬松政策，其對歐元的推動力大致已被匯市計入。

最近消息顯示，其贊成的程度或不如原先市場預期，所以未來歐元來自這方面的支撐可能消失，甚至轉為壓力因素。

日元暫反彈

日元由兩周前低點的96.70日元兌1美元升值至本周一的94.84日元，累計升值1.92%。此前日元已備受打壓，市場過度計入了新行長寬松政策傾向，加上歐債危機引發的避險情緒助推，故最近日元出現了連續反彈走勢。

黑田東彥在就職后的首次新聞發布會上，雖然贊成寬松政策，但只是老調重彈，為日元帶來些壓力。

此外，日本財務大臣麻生太郎上周五一席話也使得市場對日本采取更激進政策的預期有所降低，這進一步支撐了日元。麻生太郎上周五表示，或許需要很長時間才能實現2%的通脹目標。另外他暗示，他不認同日本央行應單獨承擔實現通脹目標責任。

值得一提的是，3月底日本財年將結束，一般而言，日本于海外的投資款一般會部分換成日元匯回，這無疑對日元有些支撐。

日元雖然反彈，但寬松總體基調仍在，這一基調或決定了日元的上漲空間有限，故操作宜尋找高點做空。