鄭眼看盤：短期有反彈機會 中線存系統性風險

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

繼上周四暴跌后，上周五A股幾乎平收，其中滬綜指收于2236.62點，波幅極窄，成交也顯著縮小，暗示市場多空雙方暫無頭緒，多持觀望態度。上周五現貨收盤后，期指急殺，通常這意味著多頭心虛，但也可能部分和朝鮮半島局勢緊張相關，周末看這方面消息還算平穩，所以期指的指引作用當有所弱化。

地產、金融兩個板塊受近期政策影響較大，其權重也較大，所以對股指影響不可忽視。這兩個板塊動向，基本上包含了政策動向及市場對政策的理解。

地產股方面，上周后兩天明顯弱勢。上周四消息稱明年6月底前出臺不動產統一登記制度。很顯然，這是繼“國五條”后又一重大調控手段，多少能暗示未來開征房產稅的幾率增加，所以該項任務從內容上看頗為嚴厲。

假如政策具體執行時細致、嚴厲，不給“房叔”、“房姐”們“下有對策”的空間，那么或許能逼迫多余房產拋售出來，對樓價起較大的壓制作用，進而對地產及相關周期類個股形成壓制。

銀行股方面，上周四備受打壓的個股多數于上周五顯著反彈，其中區域性銀行反彈的力度稍大，但少數與信托類資產關聯度較大的銀行仍在下跌。市場對銀監會新出臺的控制理財產品規模的各種政策正在消化之中，可能有些分歧，所以相關個股走勢反復。

就銀行理財產品監管而言，大致上還是可以推導政策在未來的影響。筆者認為，雖然管理層對理財產品進行質量和數量上的控制有利于長遠消除金融隱患，但在中短期內卻有可能使一些隱性問題更早地暴露并帶來沖擊。

當理財產品受抑時，一些低評級公司的債券購買力會大幅縮小，所以其借新還舊的操作成本就會大增，進而使潛在的違約風險更早地暴露。因此，就當前形勢而言，投資者對不良資產違約風險的警惕應大幅提高。

最近有許多信息顯示，新一屆政府傾向于減少政府干預市場力度。這種態度上的微妙轉變已經有具體案例體現，典型的就是在無錫尚德善后一事上，政府不再無限兜底，有興趣的投資者可細細琢磨其標桿意義。

綜上所述，既然政府正有意撤走那只看得見的手，那么許多長遠風險（以往被掩蓋的風險）勢必會在更短時間內暴露，這可能在中短期內形成A股的系統性風險。筆者認為這樣的風險極可能就在年內發生，雖然很難猜測具體的時點。

股指中線壓力雖然存在，但短線超跌反彈隨時可能展開，故純短線客不可隨意亂拋。本周股市的資金面可能稍有改善，因正處于月初階段，股指一時不太可能走得太壞。另外，周末“IPO沒時間表”之類說法又起，不排除有關方面委婉透風的可能。

操作方面，不建議投資者殺跌，已逢低吸納的投資者若遇股指續殺一程，一般也不應跟風，料這個點位拿的籌碼在短期內還套不死。未來假如政策面能進一步配合，應該仍有機會獲取些短線利潤。