西藏5100更改募資投向 逾6億港元間接持股青稞啤酒

每經編輯 每經記者 鐘舒    

每經記者 鐘舒

繼去年12月宣布以5.95億元人民幣收購西藏天地綠色35%的股權之后，近日，“國內高端礦泉水第一股”西藏5100（01115，HK）宣布，將通過更改IPO募資用途及動用內部資源的方式，斥5.1億元人民幣（約合6.37億港元）收購天地綠色30%的股權。交易完成后，西藏5100將間接持有“天地綠色”這家主營青稞啤酒的企業65%的股權。

逾39%募資用于收購/

上周三（4月10日），西藏5100發布收購及更改募資用途公告，稱公司已與賣方西藏自治區投資有限公司、拉薩經濟技術開發區科匯投資有限公司、西藏自治區國有資產經營公司及四川蓉蘭投資管理有限公司，訂立協議收購西藏天地綠色30%的股權，代價為6.37億港元（約合人民幣5.1億元）。公司預期以IPO募集資金約5.77億港元 （約合人民幣4.62億元）以及內部資源約5999萬港元（約合人民幣4803萬元）用于撥付此收購事項。

招股說明書顯示，西藏5100曾計劃將全球發售所募集資金凈額約14.72億港元投入四大領域，分別是30%（約4.42億港元）將用作額外廠房及購置額外生產設備以擴大產能；25%（約3.68億港元）將用作擴大經銷網絡以及宣傳活動；35%（約5.15億港元；注：已用于去年12月收購天地綠色35%的股權）將用作并購可補充現有業務的對象；10%（約1.47億港元）將用作運營資金及其他一般企業用途。

不過，在前述公告宣布更改除并購用募集資金的用途后，原本計劃為營運用途資金的約72%（1.06億港元）、擴大經銷及宣傳用途資金的44%（1.62億港元）以及擴大產能用途資金的約70%（3.09億港元），總計5.77億港元都將被改用為收購事項的撥付資金。這也意味著，更改用途后，原募集資金的逾39%都將用于收購天地綠色這一項目。

對于公司更改募集資金投向，第一上海策略分析師岑智勇在接受《每日經濟新聞》記者采訪時認為，公司改變發展計劃反映公司管理層靈活性高，隨機應變。記者留意到，對于為何將原本計劃用于擴大產能的部分資金（3.09億港元）改為收購資金，公司在公告中稱，鑒于中鐵快運已于2011年7月15日免除了公司在“買一送一”安排下的義務，從而有效減少了向中鐵快運供應的PET瓶裝水總量，所以公司認為PET瓶裝水的產能足以滿足其現時的銷售需求。

公開資料顯示，2006年青藏鐵路通車后不久，西藏5100與鐵道部旗下中鐵快運便在2007年建立了戰略合作關系，首份協議書中，中鐵快運承擔運輸成本；而在2008年的一項新采購協議中，西藏5100首次決定將為中鐵快運所購買的每瓶水再免費提供一瓶水，即“買一送一”。

然而，2011年7月15日，也即西藏5100登陸港交所兩周之后，公司即公告稱，根據公司與中鐵快運的最新更替采購合同，中鐵快運從2011至2013年的采購量，將由原合同中的每年7.5萬噸降至5萬噸；

擬進一步增持天地綠色/

值得一提的是，在4月10日的公告中，西藏5100還表示，公司擬進一步增持其對西藏天地綠色的權益，正在與本次交易賣方西藏自治區投資有限公司就進一步收購天地綠色的部分或全部剩余權益進行磋商。

事實上，隨著2011年與中鐵快運簽訂的新采購協議將于今年12月31日到期，西藏5100除了在瓶裝水這一主營業務上力圖多元化客戶群外，還試圖開拓其他領域的業務，比如青稞啤酒。

今年3月22日公司公布的2012年業績公告顯示，西藏5100商品銷售瓶裝礦泉水收入同比增長8%至6.82億元人民幣，其中約47%的收入來自單一的外部客戶，即中鐵快運股份有限公司，該數據去年同期為62%。公司表示，在2012年通過“非中鐵快運機構客戶渠道”和傳統零售渠道（第三方所擁有）的總銷量較2011年的約2.7萬噸增長27%至3.4萬噸。

記者查詢西藏自治區工商行政管理局公開資料發現，西藏天地綠色飲品發展有限公司成立于2009年4月28日，注冊資本為3218萬美元，企業屬性為外資。公告披露，天地綠色主要業務為在中國研發、生產以及銷售青稞啤酒，年產能達20萬噸；2010年~2012年，天地綠色未經審計的銷售收入為人民幣1.13億、3.83億和2.77億元，稅后利潤為3127萬、4078萬和7093萬元。

記者粗略統計發現，以65%的股權收購價格逾11億元計算，西藏5100對天地綠色的整體估值為17億元人民幣；若以2012年稅后利潤7093萬元計算，天地綠色市盈率約為24倍。西藏5100在公告中表示，收購天地綠色的價格，其考慮因素包括但不限于如，天地綠色的啤酒品牌即“青稞啤酒”的市場定位是西藏知名啤酒品牌；天地綠色業務前景及管理層對從事相似業務的上市公司的市值分析等。