中石化煉化工程月底赴港 擬募資27億美元

每經編輯 每經記者 喻春來 發自北京    

每經記者 喻春來 發自北京

作為傅成玉履新中石化、實施專業化重組后首個成立的子公司——煉化工程（集團）股份有限公司，有望月底H股IPO掛牌，募資21億~27億美元（約合163億~210億港元）。

據市場最新消息，中石化子煉化工程發行已經通過港交所上市聆訊，目前正在磋商基礎投資者并接受認購，擬于5月23日正式上市交易。

5月5日，中石化內部人士在接受《每日經濟新聞》記者采訪時稱，目前公司處于上市靜默期，具體的上市細節不方便透露。

煉化工程上市是中石化自去年啟動輔業專業化重組后邁出的重要一步，將直接加快后續專業子公司的上市進程。

眾企業爭當基礎投資者/

據市場消息，中石化煉化工程已經聘請中信證券、摩根大通和瑞銀負責安排此次IPO，該公司尋求發售13.28億股股票，占擴大后總股本的30%，計劃籌資規模不超過27億美元，5月6日展開正式路演，10日~15日公開招股，擬于23日掛牌。

中石化煉化工程目前已開始招募基礎投資者，計劃將30%~40%的限售股票出售給基礎投資者。據悉，已獲多家內地大型工業集團及基金認購，包括中國航空科技工業股份有限公司、寶鋼集團、徐工集團等，其中，中國航技為最大基礎投資者，認購金額達1億美元(約7.8億港元)。

基礎投資者通常在上市交易中被承諾可以認購大規模股票，作為在特定時期內持有這些股票不出售的交換條件。售股交易中的基礎投資者可以幫助提升投資者信心，特別是在市場波動性較大的時候。

中投顧問能源行業研究員周修杰對 《每日經濟新聞》記者稱，30%~40%的IPO股票出售給基礎投資者能夠降低中石化煉化工程上市過程中的風險，并很好地將國企“綁在一起”。無論是從政策方面分析，還是從企業投資戰略角度來看，上述企業都樂于做中石化的基礎投資者。

中石化煉化工程是由中石化集團旗下8家工程建設企業重組改制而成，注冊資本為31億元，中石化（600028，SH、00386，HK）和中石化集團資產經營管理有限公司分別持股98%和2%。

中石化資產上市加速/

去年9月3日，中石化煉化工程（集團）揭牌成立，當時曾提出力爭在“十二五”后期在H股上市。顯然，中石化煉化工程的上市進程快于原定的時間表。這是中石化自去年啟動輔業專業化重組后邁出的重要一步，其上市將直接加快后續專業子公司的上市進程。

去年12月28日，中石化石油工程技術服務公司專業化重組完成，也提出力爭 “十二五”后期成功上市，但是，沒有明確指出上市地點。

在中石化的整合戰略中，煉化工程業務板塊的劃分相對明確，整合之路也較容易，因此，先于油田服務板塊完成整合并赴港上市也屬水到渠成之舉。

自傅成玉執掌中石化后，至此中石化股份、煉化工程公司和石油工程技術服務三箭齊發的上市格局初步顯現。

從時間上來看，傅成玉轉戰中石化還不到兩年就已經將其在中海油的發展模型移植到了中石化，這與傅成玉在中海油30年的重組經驗不無關系。

盈利過于依賴母公司/

不過，周修杰分析，當前并非中石化煉化工程謀求上市的最佳時機，一方面，資本市場短期風險較大，港股市場的融資能力也有所下降，中石化煉化工程上市未必能獲得投資者的廣泛認可。另一方面，煉油化工業務并非中石化的主要盈利增長點，較長的虧損時限和較大的虧損額度會影響煉化工程的順利上市。

中石化煉化工程希望把IPO價格定在2013年預期收益的10~15倍，基準恒生指數的市盈率則為10~11倍。其競爭對手惠生工程（02236，HK)的IPO價格為2013年預期收益的12倍。該公司去年12月通過在香港的IPO融資僅2.39億美元。

去年，中石化煉化工程一半收入來自中石化集團，2010年這一比率則高達66%。顯示，上市資產業務盈利過于依賴母公司，雖然收入穩定，但是限制了成長空間。

傅成玉也曾表示，子公司從主要為中石化服務要轉變為為世界所有石油公司服務，要靠市場競爭力，而不是關聯公司保護來發展。

此項IPO的承銷商摩根大通在報告中稱，中石化煉化工程正加快獨立，在海外市場不斷擴張應會成為未來幾年新的增長點。

目前，該公司在中東、中亞、亞太地區以及北美都開展業務，但國內項目在總收入中的占比達83%。中石化煉化工程此次IPO交易融得的部分資金將用來拓展海外市場。

“煉化工程若能順利上市，能夠為其提供巨大的資金支持，將對于中石化今后的發展產生積極的影響。”周修杰說道。