7年期記賬式國債將開展預發行試點

本報記者 徐 科

歷經多年的醞釀之后，國債預發行的腳步越來越近。

日前，記者從財政部獲悉，財政部決定將7年期記賬式國債作為首批開展預發行試點的券種。業內專家表示，作為一種新的交易方式，預發行試點將增加國債市場流動性，進而帶來價格連貫性，也將使得國債收益率曲線能更為完善，進而使國債利率進一步市場化，為國債期貨等相關衍生金融工具的推出奠定基礎。

根據財政部年初發布的發行計劃，2013年累計將發行35期國債。從期限結構看，1年期和3年期品種各4期、5年期品種6期、7年期品種12期、10年期品種9期，而財政部最新公告稱，為促進國債市場健康發展，決定將7年期記賬式國債作為首批開展預發行試點的券種。交易場所符合《試點通知》規定后即可開展7年期記賬式國債預發行交易。

國債預發行在即，為何選擇7年期品種？展恒基金研究中心研究員在接受 《證券日報》記者采訪時表示，主要因為在期貨仿真交易中，最便宜、可交割國債期限為7年，預發行制或為未來國債期貨做鋪墊，同時也使國債發行的一、二級市場價差更趨均衡。

對中國債券市場而言，預發行的引入時機業已成熟。多年來，我國債券市場基本實現了市場化發行，為預發行交易的開通積累了寶貴經驗；在實際操作中，國債招標前就存在詢價與分銷協議的簽訂，可謂預發行交易的“預演”。

與此同時，預發行的推出將考驗承銷商的定價能力。業內人士指出，如果承銷商定價能力較弱，為規避未來風險而不與客戶進行預發行交易，可能造成客戶流失；而一旦承銷商給出的預發行定價與未來招標利率出現了較大差異，可能造成自身虧損。

專家表示，需要注意的是，目前我國國債發行制度還有一些與國際慣例不一致的地方，比如國債投標日距上市日的時間過長，勢必會降低將來的預發行交易的效率，進而影響其定價的合理性。

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