解讀一季度基金投資路線圖：十大公司九家減倉

2014年基金一季報今日全部披露完畢，基金在一季度內的布局調整路線圖也就此明晰。

根據天相對72家基金和資產管理公司旗下基金季報的統計，公募偏股型基金一季度末合計持有股票9012億元，相比前一期末大幅下降1236億。與此同時，公募基金的整體基金倉位為77.90%，相比前一季末下跌了3個百分點。兩者之間明顯的差異，或顯示了偏股基金在一季度遭遇了明顯的贖回和凈值下跌。

總體來看，基金經歷了一個季度后，無論是掌控的股票資產數額還是持股信心都日益趨向保守。

倉位：前十大基金公司九家減倉

一季報的結論只有一個就是——基金在減倉，而且或許減倉的動作并沒有結束。權益投資規模最大的前十大基金公司中有九家公司減倉，加倉的只有一家公司——易方達基金公司

對于判斷基金持股的動向而言，基金整體倉位是最重要的指標。因為，它直接表明了基金經理的持股信心和后市的態度。

而一季報的結論只有一個就是——基金在減倉，而且或許減倉的動作并沒有結束。

根據天相的統計，全部基金一季度末的平均倉位為77.9%，相比前一季度末下降了2.43個百分點。以可比基金論，基金倉位的下降幅度較小，僅有1.77%，但也不改變其倉位下降的判斷。各分類基金中，封閉式基金的降倉最為明顯達到5.08個百分點。主動的股票型基金倉位變動最少，僅1.66個百分點?？傮w上看，基金的倉位處于調整中。

但換一個角度看，基金公司的減倉信號則或許帶有相當的普遍性。

根據我們對基金持股數額的統計，權益投資規模最大的前十大基金公司中有九家公司減倉，加倉的只有一家公司——易方達基金公司。

另九家公司中，業內股票規模最大的華夏基金，平均倉位從77.44%下降到72.94%，減倉4.53個百分點，持股金額從784億元下降到662億元。廣發基金的平均倉位從82.76%的高位回落到80.89%。嘉實基金的倉位從79.94%下降到78.38%。降幅均在1%~2%之間。

此外，深圳的老牌基金公司博時基金減倉1.49%，去年業績規模雙豐收的景順長城，股票倉位直落3.74個百分點到73.68%。匯添富基金少許減倉0.73個百分點。大成基金降倉0.83個點，南方基金大幅度減倉8.71個百分點。富國基金也減倉了3.48個百分點。

無論是通常信息靈通的北京基金公司，還是對市場體驗頗深的深圳基金公司，或是執著于理念的上海大型基金公司都采取了減倉步驟，或許真的表明，基金這一次的態度比較謹慎。

行業：金融地產被拋棄風格切換未見苗頭

2014年一季度，基金最看好的行業是“信息傳輸、軟件和信息技術服務業”，基金在2014年初持有市值達到846億元，至一季度末上升到1027億元，是各行業中唯一基金增持過100億元的行業

從基金公司的整體行業配置看，今年年初被討論的風格切換至今仍未發生。截至2014年一季度末，大盤價值風格的代表行業金融、地產、制造業等持續遭遇基金拋售，當季度減持再次超過1000億元。而信息技術、衛生和社會工作、科學研究和技術、教育這樣的新興消費行業依然是少數被基金增持的行業

具體來說，2014年一季度，基金最看好的行業是“信息傳輸、軟件和信息技術服務業”，基金在2014年初持有市值達到846億元，至一季度末上升到1027億元，是各行業中唯一基金增持過100億元的行業。截至一季度末，基金持有信息服務和軟件類公司的比例已經上升到8.88%，超過基金整體持股的十分之一。同時也是除大制造業之外，基金最看好的行業。

除此以外，基金在“衛生和社會工作”、“科學研究和技術服務業”、“教育”三個新興產業中的增持合計有25億元。上述四個行業構成了季度末，基金資金流入的主要行業。

而基金在大制造業上市值折損達到752億元，在金融業上，持股減少了259億元，在房地產業上，持股減少了74.6億元，在批發和零售、建筑業、水利環境和公共設施管理等行業上有50~100億元的資金外流，總計來說，在多數的行業上，基金都發生了減倉，規模超過1400億元。

概括來說，基金手中的資金總盤子在2014年一季度減少了1000億元，而基金從制造業、金融和地產產業鏈上總計減倉了1400多億元，在應付贖回和凈值下跌的資金需要后，把多余的資金重點配置在信息軟件和服務、衛生和社會工作等新興消費領域。

具體來而言，基金在“信息傳輸、軟件和信息技術服務”行業上的大手筆增倉，相當程度上要歸功于超大型基金公司的支持。業內最大的華夏基金在該行業上的配置比例達到8.60%，成為所有公司中最看好該行業的基金管理人。天相統計顯示，華夏在該行業中重點布局了衛寧軟件(300253)、省廣股份(002400)等公司。

而在“衛生和社會工作”這個領域里，易方達基金的持股比例超過所有大型基金公司，達到22%(天相統計顯示)。這不僅要歸功于它有一個大型的醫藥基金，還要歸功于其對醫藥類個股的熱衷。