“定向降準”刺激債市反彈

央行一方面通過下調兩類涉農銀行業金融機構存款準備金率，進行定向微調；另一方面，公開市場卻繼續維穩，昨日開展了1000億正回購操作，較上周四略增，未能釋放出更多寬松信號。不過，受央行下午3點半公布“定向降準”消息影響，早盤一度下跌的債市在尾盤風云突變，出現了反彈。

周二，央行在公開市場開展了1000億的28天正回購，利率繼續持平于4.00%，而從上周四開始暫停的14天正回購，昨日仍舊“缺席”。

鑒于本周公開市場自然凈到期資金規模為1830億元，若周四繼續維持昨日回籠規模，本周公開市場將連續兩周實現凈回籠。

由于已進入財政存款上繳期，25日又將迎來存款準備金的動態調整日，市場此前預計本周銀行間市場資金面將較上周波動加大。申萬研究所預計，本周季度財政存款上繳加上25號準備金例行補繳，銀行間總量資金將再度流出五六千億。

22日，銀行間債券市場波動較大。上午受公開市場正回購操作影響，收益率整體上行為主。下午15:30，央行在網站公布了定向降準細則后，部分債券報價及成交出現了下行，帶動全天利率產品及信用產品收益率曲線整體小幅下行。

中債估值顯示，國債收益率曲線5年期下行2個BP至4.07%，10年期國債維持在4.3%的水平。而受國開行續發招標帶動影響，政策性金融債收益率曲線（國開行）穩中微幅下行為主，幅度約1個BP。

據業內人士粗略估算，此次對相關金融機構存款準備金率的下調，能夠釋放流動性超過1000億元，釋放出的資金規模總量并不多，與一次正回購回籠規模相當。

在此背景下，記者昨日采訪到的多數交易員表示，此舉并不意味穩健貨幣政策取向的改變，在穩健貨幣政策取向下，不會影響銀行體系總體流動性，對未來債市的利好影響也有限。