市值管理背后 董秘的淚奔史

“我們老板最近又把我批了一頓。”李艾(化名)抱怨,每每股價大幅下跌,董事長都會找他到辦公室訓斥。這位上市公司董秘去年曾替公司運作了一個市值管理項目。

過去一年多，“市值管理”已成為上市公司中的一股“時尚”新風。盡管公開數據無法證實上市公司實質參與市值管理的情況，但各種側面數據顯示，上市公司參與者數量眾多。不過，在各路人馬涌入這一領域的同時，也充斥著各種灰色交易。一些急功近利的機構更是抱著賺快錢的心態，在二級市場肆意妄為，其中最為典型的就是惡意坐莊。

市場魚龍混雜

操刀機構畫大餅

“我們老板最近又把我批了一頓。”李艾(化名)抱怨，每每股價大幅下跌，董事長都會找他到辦公室訓斥。這位上市公司董秘去年曾替公司運作了一個市值管理項目，整個項目實際操刀的是李艾從外部找來的一家機構。

根據彼時情況，這家機構針對上市公司已有的ABCD四塊業務重新組合。公司七成利潤由B業務提供，ACD業務雖然規模較大，但是毛利率很低，對公司業績貢獻較小。而B業務明顯可與熱門的互聯網、大數據等概念對接，顯然，集中力量發展B業務能夠獲得市場資金認可。于是，該機構計劃將這家公司包裝成一家美國科技上市公司的“影子”，在并購、新項目等方面努力復制其商業模式。

在項目最初運作的半年內，公司股價扶搖直上，最高時漲幅超過一倍多，公司也從鮮有人問津而變為投資機構的寵兒。不過，隨著市場的快速變化，今年以來，公司股價大幅調整，幾近腰斬。而在近期的一次公司調研活動中，參與的投資人開始發難。“也怪不得這些投資人，真金白銀投進來，但是公司很多原先給出的業績承諾都可能落空。”李艾滿肚子苦水，拋出的承諾幾乎都是操刀機構畫出來的大餅。

去年以來，市值管理已成為上市公司中的“時尚”，盡管公開數據無法證實上市公司實質參與市值管理的情況，但是市值管理往往涉及并購重組。統計顯示，2013年中國并購市場共完成647起并購交易，同比2012年增長超過50%，其中交易數目最多的12月完成并購案例89起。而今年上半年上市公司發生并購案例2007起，涉及交易金額1.27萬億元，相當于2013年全年并購重組交易涉及金額的總額。此外，由于并購基金往往涉及市值管理，也可以從另一側面反映“市值管理”的火爆程度。

數據顯示，自2012年6月中信證券旗下金石投資獲準籌建第一只券商系并購基金后，其他券商紛紛跟進，目前已經成立的券商系并購基金發行規模超過400億元。而PE參與的并購基金，今年已有30多家上市公司與PE合推并購基金，基金規模最大達30億元，平均約10億元。

與此同時，一些陽光私募、財經公關公司紛紛轉身，迎合上市公司市值管理需求的爆發，大力開展相關業務，范圍囊括投資者關系維護管理、大宗交易、資本運作、并購重組等一系列事項。但是不同出身的市值管理公司之間有較大差別，如財經公關公司側重投資者關系維護，PE側重并購重組，私募則側重二級市場的股價維護。目前市值管理分為兩類：一類涉及上市公司層面的市值管理，另一類是股東權益市值管理。前者主要是投資關系、資本運作等，后者則傾向于大小非減持、股權投融資、股權激勵等。

所謂無利不起早，“簡單管理可以收取數十萬元服務費。如果深度介入資本運作，除服務費以外，還可以分享千萬元級別以上的股權超額利潤。”深圳一PE人士舉例說，2012年以2000萬元參與一公司定增，經過兩年，目標公司股價上漲超過兩倍，利潤超過4000萬元。