云游上市9個月即發盈警 高價游戲股風光不再

每經編輯 每經記者 賈麗娟    

每經記者 賈麗娟

云游控股（00484，HK）不再“云游”，這家曾經風光無限的“凍資王”已經從天上掉到了地下。

上周，云游控股發布的盈警公告顯示，預期今年上半年將錄得1500萬元至2500萬元人民幣的凈虧損?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾剑@一壞消息的發出，距離公司股票在港交所掛牌才僅僅9個多月的時間。

市值已蒸發65億港元/

去年10月，云游控股在港交所掛牌上市，招股階段吸引了2.75萬人申購，超購313倍，凍結資金546億港元，成為當時港股市場上的“凍資王”。而上市首日的表現，更是讓這家游戲公司成為新股明星。

云游控股在招股階段備受追捧，令原始投資者也始料未及。2012年，云游控股引入私募基金公司TAAssociates、啟明創投等三家投資者，合計持股28%。TAAssociate中國區董事譚海男坦言，并未想到云游控股在港股公開發售會如此受歡迎，繼續看好公司未來發展。

云游控股將發行價定為每股51港元，實際上，如此高的招股價在港股市場非常少見，當時收盤價在50港元以上的股票也僅30余只。但云游控股去年10月3日掛牌首日，收盤價較招股價大漲16.5港元，漲幅高達32.4%；此后兩個交易日，云游控股繼續創新高，股價在10月7日一度觸及73.95港元。

不過，這已經成了云游控股的歷史。從那以后，其股價就開始了漫漫熊途，截至上周五 （7月18日）收盤，云游控股報22.4港元，較前一日大跌13.18%，較9個多月前的發行價已經腰斬有余，較73.95港元的最高價更是跌去了七成?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾剑朴慰毓勺钚碌氖毡P市值僅28.4億港元，較股價最高時期市值已經蒸發了65.52億港元。

游戲公司一度成為港股市場的大熱門，在云游控股之后，IGG（08002,HK）、博雅互動（00434，HK）等也先后登陸港交所，且前期均有不錯的表現。但時至今日，當初的光環均已成色不足。上周五，受云游控股下跌影響，上述兩只游戲股雙雙下挫3%左右。

上市9個月業績變臉/

云游控股上周五股價暴跌13.18%，源于公司發出的一則盈利警告。公司稱，預期截至2014年6月30日止的首6個月將錄得1500萬元至2500萬元人民幣的凈虧損。導致預期凈虧損的主要因素為：現有的網頁游戲已經進入成熟期而導致收入下降，公司上半年并沒有新推出重點網頁游戲；同時，盡管收入下降，但與研發、發行和運營相關的員工成本并未下降。

反觀去年上市之時，云游控股招股書的數據著實“很美”。2010年~2012年，公司收入由9508萬元增長至7.77億元人民幣，復合年增長率185.8%；利潤由2010年的虧損4038萬元飛升至2012年的盈利2.18億元。公司稱，按照2012年網頁游戲研發行業的凈收入計算，公司在中國網頁游戲研發商中排名首位，市場份額高達24%。此外，云游控股旗下自有的游戲平臺91wan也發行了79款自主研發及代理網頁游戲，并擁有超過1.79億注冊用戶。摩根士丹利當時預計，今后三年公司盈利每年增幅將達36%，2014年市盈率（PE）9.5至12倍。

云游控股快速增長的態勢在2013年的確得到了驗證。年報顯示，公司2013年收入為11.83億元，較2012年的7.77億元大增52%；經調整溢利為3.25億元，同比增幅達到35%。

但2014的情況不容樂觀。相比2013年上半年的盈利1.54億元，云游控股2014年上半年的慘淡經營，使得全年業績承壓。

收購事宜前途未卜/

公開資料顯示，云游控股的前身是網游公司Forgame集團，成立于2009年，總部設于廣州，旗下共有三家全資子公司。

目前云游控股擁有 《明朝時代》、《凡人修真》等代表作品，同時正在開發手機游戲，已有一款手游產品《風云天下OL》。資深游戲行業分析師鄭化鋒還曾將云游控股稱為頁游界的“小騰訊”。

不過，在業內人士看來，云游控股主打的頁游，其市場空間將會被手游擠占。

而云游控股也不是沒有看到這一點，其在招股書中稱，網頁游戲的平均生命周期為12~24個月，而其變現能力達至頂峰后將逐漸下降，即使成功延長生命周期，也無法維持或提升盈利能力。因此除維持現有網游外，必須研發新的網游以吸引玩家，但這一點卻可能無法實現。

云游控股在上市募資時，便將移動游戲作為未來發展的重要方向之一，并準備集中力量對外收購。公司發售資料顯示，募得的9.39億港元，其中1.88億港元將用于進一步發展網游及手游業務，而5.63億港元將用于對外收購。

而今年3月，公司收購事項已經確定。當時的公告顯示，公司將斥資7000萬美元（約5.43億港元）收購手游《神魔之塔》開發商MagicFeature21%的股權。該游戲在中國香港和中國臺灣地區表現良好，擁有大量用戶數和龐大的下載量。

不過，這一交易至今尚未完成。公司在5月18日公告稱，其中一名賣方近期獲悉，有關部門會議記錄簡要和電郵提及，禁止大陸投資者在臺灣地區從事線上和手機游戲營運，公司目前正在核實有關信息。