中報曝光基金選股路徑 華夏嘉實重倉藍籌苦盡甘來

每經記者宋雙 7月份，A股市場明顯的風格轉換，使得能夠展現基金投資全貌的基金半年報備受關注。 近日，大中型基金公司華夏、嘉實、匯添富等已率先披露半年報?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，上半年大幅加倉藍籌股的華夏基金，終于在下半年開局守得云開見日出；嘉實系整體配置趨于均衡；部分今年凈值變動較大的基金也“現身說法”，講述藍籌“回生術”；更有一些今年以來整體表現優異的基金“隱形”重倉股得以曝光。 華夏重點加倉銀行股 華夏、嘉實、匯添富、交銀施羅德、建信等大中型基金公司率先公布2014年半年報。 上半年的華夏可謂“負面”纏身，自從市場規模第一把交椅拱手讓于天弘之后，傳統業務中，尤其是權益類投資方面的失利令華夏備受質疑。 8月25日公布的半年報還原了華夏系上半年持股全貌?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，上半年華夏旗下基金凈值表現慘淡，但堅守藍籌的態度讓其在下半年開局贏來凈值回暖，下半年截至8月26日華夏旗下基金平均漲幅在6.17%左右。 同花順iFinD統計數據顯示，華夏系上半年一共持有862只個股，較去年年底增持315只個股，新進211只，減持289只，賣空211只。按照持股市值排序，前十大重倉股依次為中國平安、民生銀行、招商銀行、伊利股份、興業銀行、浦發銀行、海通證券、青島海爾、貴州茅臺和農業銀行，可見華夏系依然是以大盤藍籌股為主。 與此同時，華夏系上半年重點加倉銀行股，按照持股變動數量，前十大加倉股依次為民生銀行、農業銀行、招商銀行、浦發銀行、交通銀行、海通證券、興業銀行、保利地產、中國平安和光大銀行，其中前9只增持數量均超過1億股。前十大減倉股依次為紫金礦業、國電電力、華域汽車、大秦鐵路、長安汽車、國投電力、長江電力、城投控股、?？低暫桶僖曂?。 此外，華夏系上半年新進的前十大個股分別為華勝天成、太極實業、海瀾之家、長盈精密、歌華有線、普洛藥業、均勝電子、亞寶藥業、久其軟件和卓翼科技。 華夏基金現任投資總監陽琨同時掌管華夏盛世基金，華夏盛世是一只長期堅守大盤藍籌風格的股票型基金。而作為投資總監，陽琨對于華夏系整體投資風格也有所影響。 華夏盛世今年上半年和下半年以來的表現即是華夏系權益類基金的縮影——上半年凈值下跌4.43%，但受益于下半年藍籌行情轉暖，截至8月26日華夏盛世凈值已經上漲8.62%。 在陽琨看來，目前股市已經度過了最困難的階段?！皞鹘y經濟在去產能的壓力下逐步收縮，這將對轉型期的宏觀經濟形成持續壓制，而政策底線又要保證一定的經濟增長速度。在形成新的支柱產業之前，經濟將經歷一個資源消耗的過程。在此背景下，股票市場缺乏整體性機會。而考慮到市場廣譜資金利率逐步下行的幅度雖然有限，但趨勢相對確定，股票市場可能已度過了最困難的階段，對經濟前景不必過度悲觀?！比A夏基金半年報指出。 嘉實看好滬港通機遇/ 同為市場“巨無霸”，但嘉實系前十大重倉股與華夏系區別明顯。除傳統的大盤藍籌之外，根據同花順iFinD統計，按照市值排序，嘉實系前十大重倉股中不乏創業板和中小板個股，如和佳股份、宋城演藝、啟明星辰，分別持有19.31億元、16.14億元和15.24億元。其余7大重倉股分別為華東醫藥、伊利股份、格力電器、隆平高科、上海家化、國藥一致和中國平安。 值得一提的是，華東醫藥為嘉實系第一大重倉股，被嘉實旗下31只基金共同持有，持股數量為6068.22萬股，上半年加倉4104.66萬股，持股市值達到32.64億元。 《每日經濟新聞》記者注意到，嘉實系上半年新進的113只個股中，創業板個股數量達到32只，新進前十大創業板個股依次為綠盟科技、華燦光電、通光線纜、聚光科技、凱利泰、福瑞股份、陽普醫療、全通教育、新國都和東方國信。而新進的中小板個股數量也達到30只。 不過嘉實系也保持了均衡配置。上半年嘉實系前十大增持股中仍以大盤藍籌股居多，分別為中國聯通、永輝超市、農業銀行、平安銀行、啟明星辰、保利地產、浦發銀行、恒寶股份、中金嶺南和民生銀行，銀行股同樣也是其重點增倉對象。此外，嘉實系前十大減持股分別為華菱鋼鐵、廣匯能源、深振業A、百聯股份、東軟集團、金隅股份、康美藥業、上汽集團、上海貝嶺和招商證券。 與華夏類似，嘉實系20只主動權益類基金上半年平均凈值下跌2.58%；而下半年以來截至8月26日，凈值平均漲幅已經達到6.78%。 嘉實基金首席投資官邵健同時也是嘉實增長基金經理。邵健主要看好滬港通機會。其指出，“滬港通將是下半年投資中的一個重要事件，我們判斷其一方面將有助于A股市場總體的企穩回升，在風格方面也將起到重要的影響。因此價值股與優質的成長股下半年都將有所表現，但一些成長確定性較差、估值較高或長期投資邏輯存在瑕疵的成長股將面臨較大風險。” 嘉實增長上半年凈值虧損0.3%，下半年以來截至8月26日凈值上漲5.22%。 “展望未來一段時間，我們判斷中國的經濟有望逐步企穩，流動性繼續保持相對寬松，央行的再貸款、定向降準、加大公開市場資金投放等有望持續。在此種背景下，證券市場總體仍有望保持較高的活躍度，與宏觀相關的一些行業有望出現比上半年更好的表現?！奔螌嵒鸢肽陥笠脖硎境鰳酚^態度。 藍籌上演凈值“回生術”/ 7月以來的藍籌行情使得部分前期重倉藍籌，而又踏空新興產業的基金“起死回生”。典型的如華富成長趨勢、嘉實優化紅利、金鷹核心資源等，下半年以來截至8月26日凈值漲幅均超過10%。 另有部分基金如大摩多因子、華商主題精選則自今年以來一直表現出色。半年報展示了這些基金的投資全貌，尤其是“隱形”重倉股值得關注。 華富成長趨勢的持股結構使其在上半年表現平平，凈值僅增長1.38%。但下半年以來，華富成長趨勢凈值漲幅已達到14.89%。 《每日經濟新聞》記者注意到，華富成長趨勢上半年末持有股票數量僅32只。十大“隱形”重倉股為神州泰岳、同方股份、上海機電、*ST大荒、南寧糖業、云海金屬、漢威電子、百視通、瑞福特裝、華北高速。 而華富成長趨勢上半年重點加倉的十只個股分別為亞盛集團、湘電股份、城投控股、金龍汽車、浙大網新、中材科技、寶信軟件、中國衛星、*ST大荒和上海鋼聯。 嘉實優化紅利持股十分集中，雖然上半年倉位達到77.32%，但持股總數僅23只。其十大“隱形”重倉股分別為恒寶股份、精華制藥、京新藥業、福耀玻璃、中工國際、航天長峰、洪濤股份、秦嶺水泥、喜臨門、中國汽研。其基金經理團隊在半年報中表示，“我們判斷宏觀經濟增速環比小幅提升，但大的周期仍處于衰退期，政策延續微刺激趨勢，由于外匯占款的大幅度下降和新股發行的資金分流對沖了微刺激釋放的流動性，整體流動性環境相對中性，因此預計整個市場指數保持緩慢上行，結構性機會仍是我們重點捕捉的機會?！? 與此同時，嘉實優化紅利提出要堅持“中低倉位+精選個股”的策略，但作為股票型基金，其不得不面臨最低倉位80%的限制。該基金看好的行業分別是國家重點支持的集成電路、軍工行業，中長期增長明確的汽車電子、醫藥行業和休閑服務行業，以及競爭格局良好，估值較低的家電和汽車行業。 此外，金鷹核心資源上半年凈值下跌5.23%，下半年以來截至8月26日已經上漲11.84%。半年報顯示，該基金截至上半年末持股僅25只，前十大“隱形”重倉股為萬馬股份、遠東股份、聚飛光電、電廣傳媒、鴻利光電、中電遠達、碧水源、雪迪龍、盛運股份、林州重機。 除了上述凈值“起死回生”的基金，也有一些基金今年以來一直表現優異。其中，大摩多因子上半年凈值上漲11.73%，下半年繼續上漲15.96%，去年以來凈值漲幅已經達到31.92%。 這可能也是量化基金成功的代表。資料顯示，大摩多因子是以“量化投資”為主要投資策略，通過基金公司開發的“大摩多因子阿爾法模型”進行股票選擇并據此構建股票投資組合，該模型在實際運行過程中將定期或不定期地進行修正，優化股票投資組合。制造業為該基金第一大投資行業。 半年報顯示，大摩多因子持股數量達到242只，股票倉位高達92.72%。十大“隱形”重倉股為江蘇索普、福晶科技、張家界、大通燃氣、天邦股份、光華控股、廣東明珠、創新資源、紅陽能源、華伍股份。 該基金基金經理團隊在半年報中表示，“企業的庫存水平存在調整的可能，故企業整體業績受壓將成為大概率事件。市場資金方面，由于今年股票供給相對增多，導致資金供應較去年相對偏緊，市場整體估值水平仍趨于下行。因此在流動性無重大改善的前提下，外加面對業績與估值的雙重壓力，我們判斷在下一階段市場整體將繼續保持低位震蕩?！?