中國東盟打造升級版自貿區 概念股迎升機（名單）

葛洲壩：央企改革與產業升級 塑造綜合競爭力

研究機構：國泰君安  日期：2014-08-26

搶跑混合所有制、 推進新興業務，打造綜合競爭實力。2014 年上半年公司凈利潤達12.6 億同增48.7%，業績超市場預期，主要得益于多元化下地產與水泥業務爆發性增長、混合所有制下的經營效率提升?？紤]2014年地產確認高峰及公司多元化發展趨勢良好，上調2014/15 年EPS 至0.46、0.55 元(原0.42、0.48 元)，在央企改革的大背景下，公司改革創新將不斷拓展，給予2014 年12 倍PE，上調目標價至5.5 元(原5 元)，增持。

新簽訂單同增12.7%，立足水電大項目，搶占非水電領域市場。2014 年上半年公司新簽合同創新高達704.4 億同增12.7%(完成全年目標的52.2%)，非水電占簽約比重超75%，同增33.9%；累計在手訂單2647 億為業績保駕護航。在走出去的政策支持下，上半年完成阿根廷47 億美金水電站項目的融資協議簽署，取得重大進展；海外工程占比已達39.9%。

高瞻遠矚搭平臺，邁向產業升級之路，瞄準新興產業。公司以3 家子公司為平臺，搭建通往產業投資(葛洲壩投資控股)、再生資源(水泥窯協同垃圾處理與新材料)、新能源(葛洲壩能源重工)的轉型升級之路。其中葛洲壩能源重工上半年大力開拓分布式能源市場，簽訂訂單5.3 億。

借力改革之風，推進混合所有制，拓展領域加大并購戰略。作為早期推進混合所有制的央企，公司將繼續擴大范圍，同時加大并購戰略的力度。

風險提示：海外工程的實施風險、地產產業業績高增不可持續。