魚躍醫療大股東擬控股華潤萬東 拓展醫療器械產業鏈

每經編輯 每經記者 黃志偉 發自北京    

每經記者 黃志偉 發自北京

昨日 （9月17日），華潤萬東（600055，SH）和魚躍醫療（002223，SZ）大股東魚躍科技昭告聯姻，華潤萬東以要約價每股11.34元的價格向魚躍科技轉讓51.51%的股權，轉讓價近12億元。轉讓完成后，華潤退出醫療器械業務。

因凈利潤連年下滑，華潤萬東成華潤醫藥板塊的棄子，作為家用醫療器械行業排頭兵，魚躍科技能拯救華潤萬東嗎？

北大綜合醫藥合伙人史立臣表示，國家扶持國產醫療器械的政策是魚躍科技面臨政策利好，但面臨企業、營銷、文化管理等挑戰。而由于魚躍科技收購華潤萬東資金量大，未來產品升級換代方面投資將捉襟見肘，這可能限制短期內華潤萬東的回報。

昨日，停牌數月的華潤萬東復牌后漲停，魚躍醫療以0.98%的漲幅收盤。

華潤萬東一季度業績同比下滑/

2011年9月，華潤取代北京醫藥集團成為萬東醫療實際控股股東，由于華潤下屬上海醫療器械廠，其放射類設備業務與萬東醫療業務相同，兩家公司形成同業競爭。華潤集團做出承諾，對于上海醫療器械廠與萬東醫療存在的同業競爭問題，將采取業務整合等方式解決。

萬東醫療 （2012年更名為華潤萬東）是上市公司，理所當然地被視為華潤整合醫療器械的平臺，這意味著上海醫療器械廠面臨被收編的命運。但這個過程進展并不順利。當時報道稱，重組風聲傳出來后，上海醫療器械廠的效益迅速下滑。

《21世紀經濟報道》援引上海醫療器械廠人士的話稱，萬東醫療的重組預期，是上海醫療器械廠效益下滑的重要原因。萬東醫療和上海醫療器械廠在X光機領域是排名第一、第二的企業，兩家企業已經競爭了20多年。2009年之前，由于上海醫療器械廠的增速很快，兩家企業的差距已經在縮小。但傳出重組風聲，說上海醫療器械廠今后就是萬東醫療的一個車間，銷售也要統一管理，技術開發也要統歸萬東醫療，打擊了發展中的醫療器械廠。

但一年多后，2013年1月，華潤萬東對上海醫療器械廠的并購最終完成。合并后，華潤萬東的凈利潤連年下滑的局面得以扭轉，當年凈利潤增長27.14%，達到了4362萬元。即便如此，華潤萬東的凈利潤仍很低，2013年華潤萬東的營業收入為7.6億元，凈利潤率只有5.7%。

在重組停牌三個多月后，華潤萬東今年4月份發布的一季度報告讓人失望。公告顯示，今年一季度，華潤萬東收入大幅減少30.63%，利潤為虧損1466萬元，而去年同期盈利149萬元。

史立臣對《每日經濟新聞》記者表示，華潤萬東的業績下滑主要是其本身的原因，因為華潤萬東生產的大型醫療器械，在這個領域，國產產品在價格和品牌上并不占優勢，如果產品不及時升級和改造的話，業績不會特別好看。收購了華潤萬東后，華潤萬東還是按照自己原先的模式發展，華潤扶持力度并不大。

產品升級考驗資金實力/

作為家用和小型醫療器械行業排頭兵，魚躍科技能拯救華潤棄子嗎？《每日經濟新聞》記者就此咨詢魚躍醫療董秘陳堅，但并未收到回應。

此前在接受媒體采訪時，陳堅解釋投資邏輯曾稱，醫用影像這一細分領域競爭十分激烈。國內的企業面對的是像西門子、飛利浦這樣的跨國企業，競爭對手十分強大，而華潤萬東在國內企業紛紛倒下的情況下，堅持下來，且實現盈利，已經非常不容易了。這個領域的研發投入多，這么多年來，華潤萬東并沒有通過增發來補充資金，完全靠自己的資金實力完善了產品線，公司的實力仍在，未來將投入更多資金促進產品研發。

史立臣表示，大型醫療器械市場雖然為外資巨頭壟斷，但是國家扶持國產醫療器械的政策得到落實，國產器械迎來大利好。并購后，魚躍科技將投入資金對產品升級換代，華潤萬東的業務會得到改善。

值得關注的是，此次收購的主體是魚躍科技，并不是魚躍醫療，未來華潤萬東將和魚躍醫療一樣成為魚躍科技兩個不同的發展平臺，雙方各有分工，各自獨立。

魚躍醫療公告顯示，并購完成后，魚躍科技將旗下影像業務轉讓給華潤萬東。這意味著，完成整合后，魚躍醫療將不再介入影像業務，而是專注于家用醫療器械產品及醫用高值耗材業務戰略發展規劃。

史立臣看好魚躍科技的戰略規劃和進入時機，但認為魚躍科技的并購仍面臨挑戰。華潤萬東和上海醫療器械集團都是國企，民企兼并國企在企業文化上的整合一直是個難題。此外，魚躍科技此前優勢在于家庭用、小型醫療器械上，主要是通過分銷商，在藥店、商超等終端銷售，而華潤萬東銷售終端是醫院，營銷體系的整合也是個難題。

史立臣表示，未來華潤萬東產品的升級換代仍需要大筆投入，資金壓力不小，如果資金投入不到位，收購1年后，華潤萬東變化不會太大，利潤率還比較低。而大價錢收購卻無足夠利潤支撐的話，造成另外一種財務負擔。

對此，陳堅此前接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，大股東對收購金額也早有預料，控股股東有資金實力。同時，他還對外表示，他們不是投機者，從長遠看，魚躍選擇的重組方式是世界一流醫療器械企業所走過的模式。