外資對沖基金搶先入A股 滬港通內地推介本周啟

10月將近，滬港通推介活動也進入沖刺階段。據了解，包括兩地交易所及券商在內的機構將在本周密集召開推介活動。上交所和港交所將在深圳和北京相繼召開滬港通研討會，介紹滬港通運作模式及交易機制等。而包括瑞銀證券、國信證券在內的多家機構也在本周舉行針對投資者的滬港通推介會。

在昨日國信舉行的滬港通推介會上，與會港交所相關人士透露，在過去兩周針對北美、歐洲、中東等地投資者的國際路演中，投資者反應整體正面，內地經濟發展的勢頭仍被看好，兩地大盤股約10倍的市盈率對長期資金也具有吸引力。

港交所人士透露，2014年8月底至9月中進行的市場演習已經順利完成，現正最后修訂交易及結算規則以及運作程序，爭取盡快解決稅收、供股等市場關心的問題，投資者教育工作正在積極進行中。

未來流入A股外資將持續不斷

此前高度強調滬港通利好作用的瑞銀證券首席策略分析師陳李則在昨日舉行的另一場推介會上，再次強調滬港通在推動A股市場國際化進程中的重要意義。他表示，從短期市場反應出發，在滬港通正式開行前確實可能存在投機資金和一些以絕對收益為導向的投資者獲利了結。但中長期看，通過滬港通流入A股市場的資金未來將會持續不斷。

陳李預計：“未來一年，海外投資人會成為A股市場上面非常重要的一個投資方，會對A股大盤股和一部分股票產生重要的影響。”

陳李表示，國際資本配置額度和稅務方面的法律問題是目前阻礙A股被納入MSCI新興市場指數的主要障礙，但是這些問題都有望通過滬港通的不斷完善而得到解決。如果明年A股因此被納入MSCI新興市場指數，全球大型公募基金都將必須配置A股。大量國際機構投資者的進入，將改變A股市場當前的投資者結構和估值體系。

根據陳李的估算，“滬港通3000億的額度，預計QFII未來一年增加700、800億人民幣的使用，RQFII增加1600億到1800億的額度，那么到2015年底為止，海外投資人持股規?？梢赃_到9000億人民幣。這相當于9%的所有A股的自由流通市值，也相當于75%的全部中國內地公募基金的持股規模。”

而對滬港通中的港股通，機構觀點則較為謹慎。瑞銀證券H股分析師陸文杰就認為，過去四個季度內地機構在港股市場持續減倉，港股通開通后也不會有強烈的加倉意愿，而絕大多數個人投資者此前沒有投資港股的可靠渠道，預計將成為港股通初期主要參與者。

記者同時了解到，關注滬港通進程的投資者普遍看好滬港通帶來的機會。部分參與滬港通推介活動的機構人士表示，非常關注港股通帶來的新投資機會，滬港通的橫空出世將迅速消解兩地市場隔閡，資金的雙向流動、資產的平行比較、研究的相互覆蓋、人員互訪互通將成為兩地投資界共同關注的主題。

對沖基金伺機搶先殺入A股

滬港通機制激發了海外投資者對投資中國A股市場的信心與興趣。近期高盛、瑞銀等多家外資機構在海外路演時發現，海外投資者對于A股的關注度日高，預計滬港通啟動初期，海外投資者以偏小型、靈活的對沖基金為主，系統逐步落實之后，大型海外公募基金等參與度會進一步提升。

對于國際資金流入A股的類型和節奏，機構普遍認為首批將以小型對沖基金為主。公募基金由于需要更新法律文件、監管機構審批等原因，無法在第一時間使用滬港通。而指數基金則更加被動，需要等待相關指數編制機構的決定。國際資金在A股市場中的投資標的，將圍繞較香港市場便宜、高股息率和香港市場買不到，以及受益于中國經濟增長三個標準來選擇。軍工、環保、大型醫藥等板塊被認為對于國際資金最具吸引力。

對于可能最早投資A股市場的小規模、靈活的對沖基金，陳李這樣評價：“這類投資主體與目前QFII的風格很不一樣。QFII主要投資主體是主權基金、大型公募基金，而滬港通啟動初期的海外投資者以偏小型、靈活的對沖基金為主，他們對于選股的策略也會有差異，估計大部分會投向A股比較便宜的股票。”

高盛首席中國策略師劉勁津則表示，在美國路演時發現，部分退休基金、保險基金有意向通過滬港通增加對A股市場的配置，而且，“一些海外投資者正考慮將他們此前放在東南亞的頭寸轉移到中國來”。

劉勁津告訴記者：“A股估值相對便宜，8倍左右的市盈率，對于海外中長線投資者而言，尤其具有吸引力。”另外，當前海外投資者在中國市場的配置非常低，但隨著滬港通啟動，海外投資者的策略將發生巨大變化。

“結合香港和A股市場，將形成全世界第二大交易市場，從規模上講對海外投資者足夠重要。”劉勁津表示。“海外投資者關注A股4-5%的分紅收益率，同時，這也是他們分散組合風險的渠道。”