滬港通下的投資者：南邊“貓冬”北邊“貼膘”

在上周五央行降息后，本周一滬港通交易有所回暖。不過昨日交易又趨于冷清，截至昨日16時，滬股通130億元額度剩余101億元，額度占77.7%；港股通當日額度余額為103億元，占當日105億元額度的98.1%。

滬港通開通一周以來，滬港通交易“南冷北熱”的情況已經成為市場關注的一個焦點。根據證監會公布的數據 ，截至11月21日，滬港通下成交金額合計291.01億元人民幣。其中，滬股通累計成交509485筆，成交金額為252.31億元人民幣，凈買入為236.40億元人民幣；港股通累計成交95379筆，成交金額為38.70億元人民幣，凈買入為29.28億元人民幣(以當天人民銀行中間價計算).

針對“南冷”的原因，港交所總裁李小加稱“始料未及”，但“細想并不奇怪”，他認為港股通交易的清冷主要與五個因素有關：一是短期套利機會缺失；二是內地機構投資者還未來得及進場；三是50萬元人民幣資產的投資門檻；四是港股通合資格的股票沒有小盤股；五是對香港市場的熟悉程度。

“對于港股，國內投資者是比較陌生的，另外一些愿意炒港股的投資者已經通過各種途徑在香港開戶 ，實際上，投資港股的需求已經提前得到釋放，所以港股通未出現熱潮。”南方基金首席策略分析師楊德龍向《證券日報》記者表示，同時，50萬元的投資門檻比較高，這主要是為了保護投資者利益，防止香港市場結構發生變化，如果該門檻降到10萬元，那么活躍度會大大提高。

針對“北熱”，尤其是通車首日滬股通額度迅速用盡的情況，李小加認為可能是一些QFII機構在換倉，該機構在內地賣出了原先持有的A股股票，又通過滬股通在香港把這些股票買了回來，希望把手中的QFII額度騰出來投資其他的內地資產。

不過值得注意的是，上周五央行宣布進行不對稱降息，被市場普遍認作是股市的利好。截至昨日收盤，滬指再漲1.37%至2567.6點。

“央行降息對整個股市都是利好，降息首先是利好流動性，有利于降低實體經濟融資成本，進而促進經濟增長，從這個角度看，對滬港通是一個長期利好，而從短期來看，降息會直接利好滬港通流動性，降息有利于滬港通的發展。”中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英向《證券日報》記者表示，“不過降息不會影響太久，滬港通開啟有助于離岸人民幣資金的流入，而由于很多外資機構會先觀察一段時間，所以離岸海外資金的流入將有一個過程，因此‘南冷北熱’還將持續比較長的時間，這也是A股國際化的過程。”

楊德龍表示，本次降息有利于股市，對于滬港通也有一定的影響，滬港通開通后成交比較低迷，央行降息后利好內地股市，會刺激滬股通，可能會造成滬港通“南冷北熱”情況的加劇，不過，在香港上市的某些大陸公司也會受益于本次降息。