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    分級基金“大時代”

    上海證券報 2014-12-22 14:18:59

    誕生于牛市,卻成長于熊市。分級基金有個不太幸福的童年,它在7年間遭遇了無數人的白眼與摒棄。

    討巧的“機構定制”

    近日的分級基金市場可謂“成也分級,敗亦分級”。

    隨著套利資金的撤退,母基金整體溢價率回落,套利資金開始了“折價套利”,這也給剛剛火起來的分級基金重新帶來了規模驟減、流動性堪憂的尷尬。然而有基金公司獨辟蹊徑,推出專門針對機構需求的“準定制化”的分級基金產品,閃電發行并備戰明年市場。

    “目前市場上分級基金以大盤指數及行業指數分級為主,但是同質化比較嚴重,如果加上正在上報即將推出的十幾只產品,未來同一標的指數的相同產品會更多。”一位小型基金公司市場總監透露。

    “產品競爭越激烈,投資者越受益。”對于分級基金市場同樣如此,分級工具產品越多,投資者可以選擇的面越廣,可以選擇其中性價比高、標的好的產品進行投資,而這類產品也自然而然能長大,但對于基金公司而言,在白熱化的競爭格局中,優勝劣汰下如何脫穎而出值得深思。

    “我們在與多家私募基金的溝通之后可能會推出兩只新的行業指數分級基金,其中就包括智能家居行業。”一家排名60位之后的小型基金公司市場總監透露。據了解,為了有的放矢,避免傳統分級基金遭遇“難發行,難長大”的困局,有基金公司選擇了特殊的“機構訂制”策略。

    據公開數據,此前諸多分級基金的規模僅為個位數,有些甚至僅為幾千萬、幾百萬的規模,而在這輪突發行情啟動以來,包括證券B、非銀B等熱門基金的規模已然突破百億,其中最為典型的即申萬菱信申萬證券行業指數分級基金。同時,幾乎所有指數和行業分級基金在這輪行情中均實現了較大幅度的規模增長。

    而在過往多年的熊市中,分級基金因沒有行情支持而陷入“規模太小——交投低迷——投資者贖回——份額萎縮——交投低迷”的惡性循環中。

    “一旦行情來了,分級B可以成為機構獲利的急先鋒,所以充分溝通需求后我們正在推出準訂制化的產品,發行將到點成立,掛牌后也基本不用為流動性犯愁。”上述總監透露。

    鵬華基金量化投資部總經理王詠輝認為,從產品規模保有角度而言,對于細分行業的分級基金,規模的大起大落或是常態。“從目前來看,明年市場結構性機會仍在,管理人會基于市場狀況選擇長期具備配置價值的標的產品,吸引長期投資者投資,從而使得規模有一定的保有量。”

    海通證券認為,不論是在證券市場發展的初級階段還是在相對成熟階段,杠桿型產品的持有人為以短線投機或者戰術性投資的個人投資者為主,基金公司在推自己的行業產品時,可以根據自己想要面對的客戶群體,選擇杠桿產品還是非杠桿產品。從資本市場的發展趨勢來看,未來肯定是機構投資者會逐步成為市場主體,所以行業ETF可能面向的是未來;但是從當前國內證券市場散戶為主的情況來看,行業分級產品無疑能夠有立竿見影的效果,可以立刻獲得一個比較可觀的規模。

    同時,對于基金公司而言,分級產品并非一家之秀,券商的資管分級產品比比皆是。而通過分級基金來擴大場內可交易品種的風險收益層級,來實現對于具有不同風險收益層級各種類型可投資資產的配置,是不論券商還是基金維護客戶的重要手段。

    可以預見的是,明年如果行情持續,分級基金將迎來發展的大年,而包括券商和基金公司在內的機構都將明顯受益。

     

    責編 葉峰

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