油價下跌提振業績 多因素助推航空股“起飛”

每經編輯 每經記者 李智    

每經記者 李智

面對油價的持續下探，受益的不僅是普通車主，還有各大航空公司。2014年末，中國國航（601111，SH）的股價就一路高歌猛進，一掃近年來的頹勢。不過需要指出的是，助推航空股“起飛”的絕不僅是油價下跌，供需關系等因素的向好，成為了延續航空股投資機會的關鍵。

油價下跌帶來利好

伴隨著油價在2014年四季度以來的持續大跌，市場對航空業的態度也發生了極大轉變?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，中國國航、東方航空 （600115，SH）和南方航空（600029，SH）在近期的板塊輪動中，成為資金關注的新寵。

需要特別指出的是，一般情況下，油價的下跌常伴隨著經濟增速的下滑。而經濟下滑會牽連航空公司的票價水平。在這種情況下，航空公司實際上難以享受油價下滑帶來的利好。不過本輪油價下滑的原因不在經濟下滑，而在于原油供給的高位運行。根據國際貨幣基金組織預測，隨著北美經濟復蘇，未來全球GDP增速將進入上升通道。經濟的上行和成本的下降相結合，本次油價下跌將會給航空產業帶來實質性利好。

毫無疑問，油價下跌給中國國航、東方航空和南方航空帶來直接利好，但是根據機構的測算，在目前盈利背景下，油價下跌對南方航空盈利改善的彈性最大。

供需改善利在長遠

油價下跌，點燃了市場對于航空股的激情。但需要指出的是，油價不可能一直下跌，而且如今的股價走勢早已包含了這一因素。因此，隨著股價大幅上漲，油價利好的邊際效應或將減弱，而供需改善對盈利的提升則將逐步印證，醞釀接下來的投資機遇。

一位券商分析師表示，目前國內市場的需求端，并沒有像國際市場那樣出現比較明顯的政策利好，預計2015年國內市場的需求將保持自然增長，增速預計與2014年基本持平。

廣發證券指出，三大航2014年下半年股價都接近翻倍，這使得眾多投資者望而卻步，但行業在未來仍會有一波投資機會。一方面，航空股估值本身就處于歷史最低位，現在正是估值修復的時機；另一方面2014年末到春節的這一段時間，受節假日影響，供需關系的體現并不明顯。但春節過后，節假日影響消除，供需關系的變化情況浮出水面，2015年航空產業供需關系改善的兌現將成為板塊新一輪上漲的催化劑。

重點公司

中國國航：拓展網絡 發力國際航線

股票代碼：601111

流通股本：83.3億股

收盤價：7.80元

國際航線成為航空業新的增長點，預計2015年國際長途客流量增速將超過國內客流量增速。而在國內三大主要航空公司中，中國國航的國際客流量最大，因此國航在這方面處于最有利的地位，有望帶來增速提升。

2014年中國國航積極拓展航線網絡。新開北京至華盛頓、巴塞羅那和濟州，成都至仰光，上海至慕尼黑等國際航線；復航北京至維也納航線；增投北京至紐約、休斯敦、斯德哥爾摩等國際航線的運力。

東方航空：借力上海機遇 打造核心優勢

股票代碼：600115

流通股本：77.8億股

收盤價：5.35元

東方航空總部位于上海，憑借上海推進“國際經濟、金融、航運、貿易”四個中心建設、國家對上海自由貿易區的政策支持等良機，東方航空積極打造上海核心樞紐，進一步鞏固在上海市場的控制力和影響力，具有較強的區域優勢和規模優勢。

此外，東方航空旗下中國聯合航空宣布轉型低成本航空公司，東航由此成為央企中首家集傳統的全服務經營模式和低成本經營模式為一體的，混合經濟制大型航空運輸集團。

南方航空：受益于自貿區紅利

股票代碼：600029

流通股本：70.2億股

收盤價：5.31元

在國內上市航空公司中，南方航空的國內業務占比最高，因此國內旅游業復蘇以及任何著眼于國內的政策都能讓南航受益。2014年，南航有望成為國內市場強勁表現的最大受益者。

12月12日，廣東新設自貿區獲批。南航作為廣東地區的主要基地航空將從兩方面受益。一是公司“廣州之路”的國際化轉型戰略獲取更大的吸引力，國際中轉客、貨流量將會增加；二是公司可以借鑒東方航空的經驗，充分利用自貿區紅利，在諸如融資租賃、跨境電商物流等業務上謀求發展，激發企業活力與發展動力。