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    2015大勢:謹防八大“黑天鵝”事件

    2014-12-28 20:53:42

    重組取消,成飛集成又給A股增添了一只“黑天鵝”,13億元融資盤的“命運”給軍工股炒作續了個蛇尾。

    隨著杠桿交易在A股市場盛行,融資總額一度突破萬億,加上做空工具日益多樣化,各種利益體有不同訴求,A股盈利模式已非往日的“單邊做多”。謹防“黑天鵝”飛向自己,無疑是2015年廣大投資者需要注意的問題。在此,《每日經濟新聞》記者為您梳理出2015年值得警惕的八大類“黑天鵝”。

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    潛在風險1

    A股“不死鳥”神話將終結 謹防退市股

    每經記者 朱秀偉

    梳理A股歷史不難發現,每年底都是ST板塊最火爆的時候,但2014年卻是個意外。

    2014年11月16日,《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》正式生效,這被業內稱為史上最嚴“退市新規”。該退市新規突破了按業績衡量是否退市的限制,將退市范圍擴大至“欺詐發行和重大信息披露違法情形,公司股票交易被實行退市風險警示”。這標志著沒有業績虧損的上市公司也有可能被退市。無疑加大了投資者遭遇“黑天鵝”的概率。

    武漢科技大學金融證券研究所所長董登新最近對媒體表示,“退市制度新規中 ‘因欺詐發行或重大信息披露違法行為實施強制退市的規定’的條款將會對目前的上市公司起到最大的威懾作用?!?/p>

    2014年12月以來,已經有超過30家上市公司發布退市風險預警公告。統計顯示,在這些公司中,逾七成的公司被立案調查的原因主要是涉嫌信息披露違規。其中22家已被中國證監會立案調查。這22家中,有14家在上交所掛牌,4家在深交所主板掛牌,4家在深交所中小板掛牌。比如*ST廣夏(000557,SZ)、三木集團 (000632,SZ)、*ST中富(000659,SZ)、榮豐控股(000668,SZ)、恒星科技(002132,SZ)、鍵橋通訊(002316,SZ)、科倫藥業(002422,SZ)、勤上光電(002638,SZ)、風神股份 (600469,SH)、 青 鳥 華 光(600076,SH)、*ST國 創 (600145,SH)、*ST成城(600247,SH)等。

    在這30余家上市公司中,有一個顯著特征就是有三分之一來自ST板塊,所以2015年退市“黑天鵝”的重災區可能來自于此,投資者要高度警惕。

    此外,2014年12月9日發布風險提示公告的博元投資,或將成為退市新規實施以來的首家退市公司。

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    潛在風險2

    兩融標的或再遭“黑天鵝”警惕爆倉

    每經記者 朱秀偉

    “今年(2014年)A股的牛市,很大程度上是由于A股處于加杠桿周期,尤其是單方面的融資買入占絕對多數,所以類似獐子島、成飛集成等兩融標的一旦遭遇 ‘黑天鵝’事件,殺傷力巨大,2015年也一定會有同樣的事件出來。”深圳太和投資公司投資總監王亮向記者說。

    重組取消,成飛集成(002190,SZ)又給A股添加了一只大大的“黑天鵝”,13億元融資盤的“命運”給軍工股的炒作續了個蛇尾。

    此外,2014年12月18日,在毫無征兆的情況下,比亞迪股份(01211,HK)突然暴跌,盤中跌幅達到47%,創出該股歷史紀錄。隨著股價暴跌,各種傳聞四處傳播,但均遭公司否認。

    實際情況可能是自然人股東爆倉所致。據界面報道,香港一名融資買入股票的自然人股東瞬間爆倉。由于比亞迪股票已經跌破止損位,該自然人股東在券商處質押的股票被電腦系統自動強行賣出平倉。

    不論是成飛集成還是比亞迪,或者是更早的昌九生化、重慶啤酒(600132,SH),持有其股票的投資者遭遇“黑天鵝”后的損失無疑是慘重的。

    隨著杠桿交易在A股盛行,融資總額一度突破萬億,加上做空工具日益多樣化,各種利益體有不同訴求,A股盈利模式已非往日的 “單邊做多”,謹防“黑天鵝”飛向自己,無 疑 是2015年廣大投資者需要注意的問題,要警惕杠桿交易背后的風險。

    尤其是融資余額占流通市值比例較高的公司需更加重視。統計顯示,一拖股份(601038,SH)、國民技術 (300077,SZ)、蒙草抗旱(300355,SZ)、鴻博股份(002229,SZ)、榮之聯(002642,SZ)、華平股份(300074,SZ)、鵬欣資源(600490,SH)、電廣傳媒(000917,SZ)等公司的融資余額占流通市值的比例較高。一旦這類公司出現“黑天鵝”,那么融資盤的風險將集中釋放。

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    潛在風險3

    盧布暴跌 誰會步其后塵?

    每經記者 朱秀偉

    盡管俄羅斯總統普京信心十足,但盧布暴跌這只“黑天鵝”已經體現出了巨大的殺傷力。

    2014年12月17日,吉利汽車(00175,HK)發布公告稱,預期截至2014年12月31日,公司年度凈利潤將下降約50%。當日其股價跌幅達16.99%。吉利汽車解釋為“本公司于俄羅斯的業務所計入之未實現外匯匯兌虧損”。分析認為,近期俄羅斯貨幣盧布的大幅度貶值,是吉利汽車在此時發布盈利預警的主要原因。

    近年來,俄羅斯市場是中國車企重點布局的海外市場之一。據《每日經濟新聞》記者了解,吉利、長城、奇瑞及力帆等車企都在進軍俄羅斯市場。2014年中國車企在俄羅斯的經銷店新增161家,總數達到668家,約占俄汽車經銷商總量的16%。

    “盧布貶值導致吉利在應收賬款上損失了8億元人民幣?!币晃徊辉妇呙淖C券公司港股分析師向《每日經濟新聞》記者表示,由于吉利對俄羅斯的業務主要使用盧布進行結算,在經銷商賣車回款等中間環節中,盧布匯率出現大幅下跌而導致利潤受損。

    不僅是盧布,不少新興國家的貨幣同樣出現了問題。據第一上海證券的統計,截至2014年12月18日,印度尼西亞盾創6年新低 (現報1美元兌12672盾),泰國銖創4年半新低(現報1美元兌32.9銖),越南盾已跌近歷史低位(現報1美元兌21388盾),馬來西亞林吉特創5年新低(現報1美元兌3.48林吉特),巴西雷亞爾創9年新低(現報1美元兌2.74雷亞爾)。

    在全球化日益深入的今天,A股上市公司已是全球布局,類似盧布暴跌這樣的“黑天鵝”是值得警惕的。尤其國際業務占比較高的上市公司,投資者不妨打起十二分的精神認真審視。

    此外,投資者還要密切留意人民幣的走勢,截至2014年12月18日收盤,人民幣兌美元即期匯率報6.2163,貶值188個基點,創下5個月收盤新低。

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    潛在風險4

    大宗商品價格走勢變幻莫測

    每經記者 朱秀偉

    根據安信證券分析師高善文的最新研究成果,“大宗商品的熊市,大部分是股票的牛市;大宗商品的牛市,無一例外對應股市的熊市?!?/p>

    目前是大宗商品的熊市。生意社的大宗58榜顯示,以原油為首,涉及能源、化工和鋼鐵等多數品種價格刷新周期內最低紀錄,成品油板塊集中創新低,汽油、柴油、燃料油的價格紛紛刷新3年來的最低紀錄。紡織板塊中,以皮棉、PTA為代表的品種也相繼創出3年新低。鋼鐵品種如線材、無縫管等價格繼續刷新10年來新低紀錄。

    作為世界工廠,以制造業為主的A股上市公司,大宗商品價格無疑對其影響深遠。

    當然,在有些公司受益大宗商品熊市的同時,亦有部分公司遭受損失。比如,原油價格暴跌,原油開采,包括上游油田公司、油服公司、頁巖氣等顯著正相關、大部分供需結構偏弱的化工品公司,無疑是受損的。

    顯然,大宗商品變幻莫測的走勢,可能在2015年造成新的“黑天鵝”。在A股上市公司中,業績與某類大宗商品價格息息相關的,投資者要高度警惕。

    此外,2014年大宗商品價格紛紛暴跌后,2015年大宗商品價格是否會有強勁反彈?這同樣是值得投資者考慮的問題。

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    潛在風險5

    通縮沖擊重資產和消費企業

    每經記者 王耀龍

    “通縮!當前中國經濟最重要的困難之一是通縮。”近日,國泰君安首席宏觀分析師任澤平在一則報告中表示。

    《每日經濟新聞》記者注意到,11月中國CPI同比增長1.4%,創2009年11月以來低點,預期增長1.6%,上月增長1.6%。11月PPI下降2.7%,連續33個月下滑,預期下降2.4%,前值下降2.2%。11月CPI、PPI雙雙不及預期,顯示通縮陰影開始顯現,中國還存在進一步貨幣寬松的空間。對于這樣的數據,申萬宏觀指出,中國面臨嚴峻的通貨緊縮風險。

    那么,通縮的成因是什么?給市場又將帶來哪些影響?

    任澤平表示,從當前通縮的成因看,主要是產能過剩、需求不足、信用收縮和大宗商品熊市。當前中國經濟正處于增速換擋期,新舊增長動力正在接續,舊增長模式遺留下來的過剩產能出清緩慢,經濟持續下行導致需求不足。

    另一方面,部分行業由于受益于生產成本的下降,在通縮環境下可能會出現企業利潤的改善。

    申萬宏觀預計中國將再次進入寬松周期,預計未來12個月最多可以有3次降息6次降準。

    那么,在這樣的大背景下,投資者該規避哪些風險,又有哪些板塊可以避險呢?深圳市挺浩投資董事長康浩平表示,通縮對市場整體是不利的,但從現在的形勢來看,還是要買藍籌,“今年藍籌已經漲了40%,2015年應該不會漲這么多了,但還是會緩慢上漲,銀行、保險和公用事業都是不錯的選擇。”

    任澤平表示,在大宗商品熊市周期下,未來隨著通縮的加重,鋼鐵、有色冶煉、石油加工及交運設備制造等中下游行業受益于成本下降,景氣度將明顯提升;石油、燃氣和鐵礦石等上游行業景氣明顯下降。未來如果大宗商品熊市觸底反彈,行業景氣輪動的順序將反過來。

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    潛在風險6

    注冊制預期下殼價值逐漸消失

    每經記者 王耀龍

    對于國務院常務會議“抓緊出臺股票發行注冊制改革方案”的明確表態,中信證券直言:“近期推出注冊制草案的可能性較大?!?/p>

    注冊制將對A股市場造成什么樣的具體影響?

    《每日經濟新聞》記者注意到,中信證券認為,注冊制的推出將加劇中小盤股分化。未來推行的注冊制可能先從創業板開始試點,持續盈利指標放松后,大批量低盈利能力、高成長空間的新興成長公司將上市。受此預期影響,當前A股中小盤股走勢或加劇分化。再疊加退市常態化、殼價值逐漸消失、監管層加強對以市值管理為名違規炒作股價行為的打擊等因素,部分被熱炒過的高估值、小市值、缺乏業績支撐的績差股調整壓力恐進一步加大。

    深圳市挺浩投資董事長康浩平認為,注冊制下大票和小票會出現分化,“高估值,缺乏業績支撐的中小盤股調整壓力大,但有題材、有實際業績、有預期的會好一些?!?/p>

    杭州易初投資管理有限公司分析師陳曉虎表示,注冊制預期下,個股或將回歸真正的價值,“不排除注冊制后我們能看見大片的仙股出現,主板的垃圾股和殼股票將是仙股的聚集地,到時這些股票的價值都將消失?!睂Υ耍悤曰⒌耐顿Y策略是:買ROE(凈資產收益率)大于15%的、價格被低估的股票。

    注冊制會改變市場預期是眾所周知的,那么,如果中小盤股出現分化,可能會在什么時候出現呢?中信證券預計注冊制2015年年中推行的概率比較大。

    廣證恒生表示,根據媒體報道,IPO注冊制將通過三步實現:第一步,2014年內推出注冊制改革方案;第二步,2015年5~6月修改后的新《證券法》面世;第三步,2015年末前正式推行注冊制。

    綜合幾家券商的看法,2015年下半年推行注冊制的概率較大,預計這將對小市值股票帶來壓力。

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    潛在風險7

    外資從A股撤退 滬港通或凈流出

    每經記者 王耀龍

    12月17日,滬港通正式開閘滿月。數據顯示,開通一個月來,滬港通成交總體清淡,共計有678億元人民幣流入A股,90億元人民幣流入港股市場,“南冷北熱”格局持續。

    截至12月17日收盤,滬股通當日使用6.48億元,每日130億元限額還剩123.52億元(余額占比95%);港股通僅使用4.30億元,每日105億元額度還剩余101.70億元人民幣。自11月17日滬港通開通以來,港股通總額度2500億元中,剩余2410億元,累計使用90億元,滬股通3000億元中總額度中,剩余2322億元,累計使用678億元。

    在2014年12月初瘋狂的上漲行情中,散戶們大舉入市,A股開戶數節節攀升,但QFII們卻在趁機拋售,滬港通開通后,資金流動是雙向,盡管2014年滬港通對A股感興趣,呈現出凈流入狀態,那么2015年外資是否會拋售?外資的流出是否會對A股造成打擊?這同樣值得投資者警惕,尤其是滬股通資金的重倉股。

    對此,深圳市挺浩投資董事長康浩平認為,外資流出對A股的影響不是很大,因為其總量占比并不大。不過,康浩平提醒投資者要重點關注滬港通資金重倉股,如果港股有補漲需求,滬港通資金可能從A股流出。

    不過,杭州易初投資管理有限公司分析師陳曉虎則明確表示不認可A股的暴漲,他認為現在A股的走勢嚴重背離理性正常的邏輯以及經濟基本面。相比之下,港股卻非常理性,走勢完全符合經濟基本面?!白罱齻€月以來,AH股溢價指數上漲30%,在同股同權且有滬港通通道的情況下,兩市短短幾個月背離30%。從個股的角度看更明顯,大把藍籌股差價在50%~100%,哪個市場更有效更理性已是一目了然?!标悤曰⒈硎?。

    綜合兩位私募人士的說法,在港股更符合經濟基本面和有補漲需求的前提下,滬港通資金可能從A股向港股分流,投資者應注意這一趨勢。

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    潛在風險8

    美股是否終結牛市

    每經記者 王耀龍

    一度牛冠全球的美股,近來開始放慢了上漲的步伐,標普500指數在2014年12月5日摸高2079.47點以后出現連續回調,2014年12月8日~16日更是連續下跌收陰,亞太主要股指也隨之走低,這無疑會對日益融入全球金融體系的A股市場產生相應的影響。

    美股持續低迷的走勢成為全球金融市場的主要風險來源,美聯儲是否會提前加息、美股是否就此結束此前的牛市行情,而A股又能否擺脫美股的影響,再度走出獨立行情?這些問題成為市場人士近來最為關注的話題之一。深圳市挺浩投資董事長康浩平認為,政府實行貨幣寬松和積極的財政政策、推進一帶一路、國際油價下跌等因素均會對A股產生積極的影響,A股會恢復正常上漲,但不會像最近這樣瘋漲。不過,A股能否擺脫美股影響、走出獨立行情卻不好確定。

    按照康浩平的判斷,如果美股2015年終結牛市,而A股未能走出獨立行情,那么,2015年A股可能出現回調,而美股的牛市已經持續了近六年,存在回調需求,屆時今年的熱點科技類板塊,尤其是互聯網板塊將首當其沖。

    目前來看,互聯網概念個股占有較大比例的中概股現在已經有了大幅調整。雖然目前A股互聯網概念板塊在A股行情帶動下走勢不錯,但是每次中概股互聯網板塊的大跌都會引發聯動效應,投資者必須引起重視。

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