貨幣政策“放水”是為抵消匯改影響

每經編輯 每經記者 張威 發自北京    

每經記者 張威 發自北京

在多家外資機構預測2015年中國央行會降準、降息后，法興銀行中國經濟師姚煒直言，將銀行間利率調整到合理水平成為貨幣政策中更加重要的一部分。如果貨幣干預仍比較有限，則流動性注入將成為央行操作的中心議題，且降低存款準備金率成為不可避免的選擇。

近日，姚煒在接受《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪時還表示，表面是央行不?！胺潘?，實際上很多是為了抵消匯率改革帶來的流動性減少的影響，因此真正增加的流動性并沒有我們看到的這么多。

3月降準可能性大

NBD：目前，多家機構都預測中國央行會在2015年降準、降息，您如何看？

姚煒：現在貨幣政策是否寬松不能再用之前的方法看了，有一點需要注意，2014年中國貨幣政策最大的一個變化是央行不再進行外匯干預。而外匯干預之前是中國所謂“放水”的最好方法。央行如果不再進行外匯干預，不增加外匯資產，而是用其他方法“放水”，這些我們都能看得到，比如降存款準備金率、公開市場操作等，這些都是結構性的調整。水龍頭（增加外匯資產）關了就要開另外一個水龍頭，所以將來的貨幣政策表面上是央行不停 “放水”，但實際上很多是為了抵消匯率改革帶來的流動性減少的影響，因此真正增加的流動性并沒有我們看到的這么多。

NBD：目前，有機構預測2015年3月份降準的可能性比較大，您認為會在什么時點降準？

姚煒：很有可能3月份降準，但是時點并不影響中國長期經濟的趨勢，結構調整就必須要降準。從結構性調整來看，中國停止干預人民幣匯率干預，每年就會降準，和經濟周期沒有關系，因為之前央行通過匯率干預，增加了很多外匯儲備，也就是釋放了多少人民幣，這些錢不能都進入經濟體，所以通過調節存款準備金率的方法將這部分資金都收回來?，F在不發錢了，外匯儲備不增加了，這些錢就沒有必要再按照這個速度收回來了，所以存款準備金率會降。

地方融資平臺風險在增加

NBD：年前，央行下發“387號”文時，就有機構預測在央行調整存貸款統計口徑后，商業銀行存貸比平均降幅將在5個百分點，將增強銀行的信貸投放能力。如果2015年再降息、降準，也會釋放一定的資金，您認為將如何保證貨幣釋放的資金投入到更有效的領域？

姚煒：“387號”文也是新常態的一部分，現在開了口子讓銀行借錢，銀行未必愿意借，也不太可能像以前的貸款那么多，而且現在實際需求也沒那樣強烈。至于現在存貸比往上走，是因為存款增速下降的快于貸款增速下降。從這方面考慮，存款準備金率在新常態下也要變。銀行一直說不惜貸，我認為銀行是惜貸的，2014年都在講要把資金借給中小企業，如果銀行不惜貸，就不會聽到這么多強調的聲音。

至于如何保證資金進入有效的領域，對于銀行來說，一家國企的貸款拿不回來也不是銀行的問題。銀行認為國企安全，如果企業出現風險也是政策導向，不是一個信貸員能判斷的，但是給個人企業做貸款就不一樣了。現在中國也在進行產能調整，違約這樣的事情或許會出現，表面上看控制住了，但實際風險還在增加。

NBD：您剛才說的違約是指地方融資平臺？現在有機構預測2015年可能出現首例違約，您如何看？

姚煒：對，是地方融資平臺，如果這事真的發生了，我認為還是改革執行的問題。

NBD：在利率市場化、經濟新常態下，您怎么看待2015年中國的銀行業？

姚煒：銀行的好日子結束了，以后銀行盈利空間會越來越小，壞賬率會有所上升，風險管理要加強。另外，不能再按照規模判斷一家銀行，而要看增長和風險控制情況。