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    葉檀:中資板塊托起恒指 更托起國企高估值

    每日經濟新聞 2015-04-17 00:58:00

    港股熱是內地股票熱的延伸,不擁有獨立邏輯。滬港通剃頭挑子一頭熱,北水南下十分明顯。

    每經編輯 葉檀    

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    ◎每經評論員 葉檀

    香港恒生指數近日的瘋狂程度一點不比滬深兩市遜色。今年3月底以來港股這輪爆發式行情尤其令人關注。

    港股市場突然“暴動”,是因為內地資金蜂擁南下。在4月8日,港股成交突破2500億港元,次日飆升至2915億港元,連續刷新歷史成交量。港交所信息顯示,港股通在4月8日和9日連續出現單日用盡105億元人民幣額度的盛況。滬港通兩市4月8日的成交額共計299億元人民幣,刷新了2014年11月7日開通首日139億元人民幣的紀錄。

    各家基金公司的QDII也一改數年無人問津的慘狀,額度紛紛告罄,趕超2008年QDII最初試水市場的火熱場景。根據《信息時報》的資料,由于資金洶涌,銀華H股基金4月8日出現巨額申購,在當日晚間緊急公告對所有申購“全部予以拒絕”。所有基金申購份額都被廢止,這在中國基金史上還是第一次。另有多家基金公司表示QDII額度已經所剩不多。

    港股熱是內地股票熱的延伸,不擁有獨立邏輯。滬港通剃頭挑子一頭熱,北水南下十分明顯。

    4月9日滬股通資金額度剩余為138%,與前一日剩余126%相比,出現了更大規模的凈流出,凈流出金額高達50.81億元,再次刷新了4月8日40億元的紀錄。根據港交所公布的“滬股通”股票賣空數據,“滬股通”沽空交易全日繼續錄得無成交。

    多重政策抬升了港股。根據《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》,公募基金不用QDII額度,也能通過滬港通投資于港股;《中國保監會關于調整保險資金境外投資有關政策的通知》拓寬保險機構境外投資范圍。港交所行政總裁李小加先生近日也表示,會考慮滬港通額度的擴容。這些政策呵護,為內地資金提供了充分的積極心理暗示。

    除了政策推動,H股較A股的折價——估值差也是讓內地投資者心動的一個重要原因。

    資料顯示,H股指數目前市盈率僅8.2倍左右,市凈率僅1.1倍,比起內地市場動輒十幾倍的市盈率,H股具有一定估值優勢,導致南下的資金如水一般迅速填平洼地。

    Wind數據顯示,長期低于100的恒生AH股溢價指數在3月底飆升至136.52的3年半高位,意味著H股相對A股折價30%以上。在港股連續大漲后,目前AH股溢價指數回落至123.7。但股價溢價空間仍然存在,投資者趁著A股瘋狂上漲,趕在AH股溢價收窄前賺上一筆。

    總體而言,這是內地投資者轉換資產配置的結果,也是四處尋找熟悉股票進行配置的結果。股票再次成為暴發財富的象征,所有與內地市場沾邊的資金開始向外突圍,尋找熟悉的標的。4月10日上午B股指數暴漲9%,說明內地投資者對投資歐美等不熟悉市場存在心理障礙,又想增加美元、港幣等投資,于是B股也成為一時之選。

    這是一次內地投資者向外涌動的嘗試,目標主要是境外中資股。實際上,港股通需要承擔匯率與市場的雙重風險,但投資者似乎著眼于港股通的融資低息,而不是特別在乎風險。

    港股市場的中資股板塊表現毫不遜色,成為領漲主力,這并不讓人意外。4月8日、9日兩天,恒生國企指數分別大漲5.8%和2.6%。中資板塊不僅托起了恒生指數,更托起了國有企業的高估值之腰。

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    ◎每經評論員葉檀 香港恒生指數近日的瘋狂程度一點不比滬深兩市遜色。今年3月底以來港股這輪爆發式行情尤其令人關注。 港股市場突然“暴動”,是因為內地資金蜂擁南下。在4月8日,港股成交突破2500億港元,次日飆升至2915億港元,連續刷新歷史成交量。港交所信息顯示,港股通在4月8日和9日連續出現單日用盡105億元人民幣額度的盛況。滬港通兩市4月8日的成交額共計299億元人民幣,刷新了2014年11月7日開通首日139億元人民幣的紀錄。 各家基金公司的QDII也一改數年無人問津的慘狀,額度紛紛告罄,趕超2008年QDII最初試水市場的火熱場景。根據《信息時報》的資料,由于資金洶涌,銀華H股基金4月8日出現巨額申購,在當日晚間緊急公告對所有申購“全部予以拒絕”。所有基金申購份額都被廢止,這在中國基金史上還是第一次。另有多家基金公司表示QDII額度已經所剩不多。 港股熱是內地股票熱的延伸,不擁有獨立邏輯。滬港通剃頭挑子一頭熱,北水南下十分明顯。 4月9日滬股通資金額度剩余為138%,與前一日剩余126%相比,出現了更大規模的凈流出,凈流出金額高達50.81億元,再次刷新了4月8日40億元的紀錄。根據港交所公布的“滬股通”股票賣空數據,“滬股通”沽空交易全日繼續錄得無成交。 多重政策抬升了港股。根據《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》,公募基金不用QDII額度,也能通過滬港通投資于港股;《中國保監會關于調整保險資金境外投資有關政策的通知》拓寬保險機構境外投資范圍。港交所行政總裁李小加先生近日也表示,會考慮滬港通額度的擴容。這些政策呵護,為內地資金提供了充分的積極心理暗示。 除了政策推動,H股較A股的折價——估值差也是讓內地投資者心動的一個重要原因。 資料顯示,H股指數目前市盈率僅8.2倍左右,市凈率僅1.1倍,比起內地市場動輒十幾倍的市盈率,H股具有一定估值優勢,導致南下的資金如水一般迅速填平洼地。 Wind數據顯示,長期低于100的恒生AH股溢價指數在3月底飆升至136.52的3年半高位,意味著H股相對A股折價30%以上。在港股連續大漲后,目前AH股溢價指數回落至123.7。但股價溢價空間仍然存在,投資者趁著A股瘋狂上漲,趕在AH股溢價收窄前賺上一筆。 總體而言,這是內地投資者轉換資產配置的結果,也是四處尋找熟悉股票進行配置的結果。股票再次成為暴發財富的象征,所有與內地市場沾邊的資金開始向外突圍,尋找熟悉的標的。4月10日上午B股指數暴漲9%,說明內地投資者對投資歐美等不熟悉市場存在心理障礙,又想增加美元、港幣等投資,于是B股也成為一時之選。 這是一次內地投資者向外涌動的嘗試,目標主要是境外中資股。實際上,港股通需要承擔匯率與市場的雙重風險,但投資者似乎著眼于港股通的融資低息,而不是特別在乎風險。 港股市場的中資股板塊表現毫不遜色,成為領漲主力,這并不讓人意外。4月8日、9日兩天,恒生國企指數分別大漲5.8%和2.6%。中資板塊不僅托起了恒生指數,更托起了國有企業的高估值之腰。

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