余豐慧：存款準備金平均法考核有助于釋放流動性

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◎余豐慧

從1998年存款準備金制度改革至今，我國對金融機構存款準備金實行時點法考核，金融機構存款準備金需每日達到法定要求。即維持期內每日營業終了時，金融機構按法人存入的存款準備金余額與準備金考核基數之比，不得低于法定存款準備金率。

這個考核辦法延續已經有17年之久。隨著經濟的快速發展，市場經濟體制的日臻完善，特別是國際國內金融市場發展變化，這種考核辦法已經不能適應新形勢的要求，特別是不能適應央行和商業銀行對流動性管理的要求。

從2008年金融危機以來，國際金融動蕩加劇，資金資本流動起伏變化較大，對中國金融機構流動性管理提出了更高的要求，主要表現在金融機構瞬間供應流動性的量越來越大。

從國內金融格局看，民間金融、互聯網金融發展突飛猛進，對繳存存款準備金的金融機構帶來較大沖擊，特別表現在對其流動性管理方面的沖擊。

如果繼續采取時點法考核制度，在金融機構存款余額高點繳存的準備金，一旦在存款下降、面臨支付壓力時，不能及時返回金融機構的超額準備金賬戶，會影響其支付資金儲備。

之前的考核辦法對繳存準備金的金融機構也不公平。由于考核時點設置在月底旬底，這個時點正是商業銀行等存款機構各項存款的最高點。因為月底旬底是商業銀行等金融機構存款任務考核的計算時點。也就是說，目前的時點考核存款準備金方法，正是商業銀行等金融機構繳存準備金基數最大的時點。而月底旬底基數里可能還包括大量的虛增存款。這對金融機構非常不公。

改革勢在必行，這是新時期流動性管理的需要。改為平均法考核后，究竟會不會釋放流動性？筆者認為一定會多釋放流動性，這一點毋庸置疑。

目前按照月底、旬底的時點歸繳，存款基數過大虛高，央行歸繳的資金就較多。如果改為平均法考核，對商業銀行來說確實是“公平”了，不僅央行歸集的準備金減少了，還可能還要釋放給商業銀行一定量的準備金。

央行規定，存款準備金考核設每日下限。即維持期內每日營業終了時，金融機構按法人存入的存款準備金日終余額與準備金考核基數之比，可以低于法定存款準備金率，但幅度應在1個（含）百分點以內。

有分析認為這實際上就是降準一個百分點。加上改為平均法釋放給商業銀行等金融機構的流動性，這次考核辦法改革相當于降準在1個百分點以上。但也有專家持不同觀點。

有兩個問題應該引起關注：一是按照平均法考核給央行考核技術提出了更高要求。二是8月份CPI同比上漲2%，目前除了豬肉價格繼續走高外，“蒜你狠”大有卷土重來之勢，物價可能繼續攀升。此時央行接連釋放流動性，應考慮對物價沖擊的應對之策。

最立竿見影的措施就是加大公開市場操作力度。央行應該結合貨幣市場流動性狀況，密切觀察物價走勢，進一步提高公開市場操作的靈活性，保持合理充裕的流動性和貨幣市場穩定運行，引導貨幣信貸平穩適度增長。