新增信貸數據大漲刺激A股上行 M1增速與股指原來是“齊步走”

每經記者 劉明濤

新增信貸暴漲推升股指

2016年1月新增信貸2.51萬億元，這一數據即使在2009年強刺激經濟的時候，也堪稱巨額。歷史數據顯示，每當新增信貸數據爆發式增長，都會刺激A股上行。

在經歷了2008年次貸危機后，由于2008年末實施4萬億元投資計劃以刺激經濟，2009年1月新增信貸達到1.62萬億元，同比增長101.59%，超出市場預期。2009年2月和3月，流動性繼續釋放，新增信貸連續過萬億元，分別達到1.07萬億元和1.89萬億元。

正是在流動性極度寬松的環境下，2009年1~3月A股開始大幅反彈，滬指月漲幅分別達到9.33%、4.63%以及13.94%，走勢強勁。而在2009年6月，新增信貸數據又一次過萬億元，達到1.53萬億元，整個上半年的流動性大量釋放，又助滬指在2009年6月和7月繼續大漲12.4%和15.3%。數據顯示，從2009年1月到7月，滬指累計漲幅達到驚人的87.39%。

經過2009年的流動性大釋放后，新增信貸數據出現回落，并保持平淡，鮮有單月新增信貸過萬億元的表現。《每日經濟新聞》記者統計數據發現，從2010年到2014年期間，單月新增信貸過萬億元只在2010年1月、2011年1月、2012年3月、2013年1月和3月以及2014年1月和3月出現過，春季信貸投放寬松，也促成了每年2月A股紅包行情的發生。而在2015年初，前三月新增信貸數據均過萬億元，且一月達到1.47萬億元額度，為這年牛市開啟埋下了伏筆，2015年3月和4月滬指累計漲幅超過30%，表現極其搶眼。

M2M1增速變化影響股市

其實，除了新增信貸數據外，M2和M1增速的變化，特別是M1與M2增速剪刀差的變化，也與A股運行有著緊密的關系。

記者注意到，2006年1月，M1與M2的剪刀差出現低點-8.58%；2009年1月，M1與M2的剪刀差出現另一低點12.11%。這兩次低點均對應了A股的底部區域。而2007年9月前后，M1與M2的剪刀差見頂，正好也是股市的頂部區域；而2010年1月，M1與M2的剪刀差再次見頂，但A股于2009年8月就見頂了。

另一方面，M1增速的大周期也與A股市場大周期基本保持一致。有市場人士指出，從歷史周期來看，M1數據指標既能反映經濟基本面，又能反映流動性，與股市運行高度相關。事實也是如此，《每日經濟新聞》記者從歷史情況看，M1增速見底往往促使股市由熊轉牛，而M1增速見頂，則可能是行情出現向下拐點的信號。

數據顯示，從1995年末至2008年末，M1有4次同比增幅超過20%，出現階段性高點。這4次依序是1997年1月的22.2%、2000年6月的23.7%、2003年6月的20.24%、2007年8月的22.8%。其中，第一次、第四次，A股向下的拐點分別出現在M1增速創出高點的4個月、2個月后。

從今年1月M1和M2增速來看，M2增速為14%，M1增速為18.6%，M1與M2剪刀差為4.6%，較2015年12月剪刀差有所增大，從M1增速和剪刀差繼續增大來對應看，A股后市依舊相對樂觀。但也需要保持謹慎，畢竟M1增速離突破20%的高點已經不遠。