典型的“機構散戶化” 竟是這樣煉成的......

記者從市場一線掌握的保險資金最新動向顯示，手握充足“彈藥”的保險資金，最近一段時間在權益市場基本是兩種“打法”：一手波段操作、高賣低買；一手緊盯藍籌、意在長投。

兩種看似截然不同、實則互補共存的投資策略背后，折射出“優質資產荒”下保險資金的應對術之變。

波段下的散戶化趨勢

對于近日市場的再次調整，多家大型保險機構投資人士反饋稱：完全在意料之中。“最近這半年來，我們都持這樣一個觀點：如果不是基于經濟基本面的大幅改善而導致的過快上漲，可能就意味著指數的回調壓力。中短期看，市場震蕩的格局仍沒有改變。”

雖然資本市場乏善可陳，但在充裕的流動性追逐下，高收益資產極度稀缺，在此背景下，保險資金對股市的資產配置需求其實仍然存在。這意味著，保險資金在股票倉位配置上不會大起大落，但也不可能被動等待。

在走勢反復的情況下，波段操作戰術的重要性更加凸顯。多家主流保險機構內部人士向記者表示：“目前我們的短期戰術就是：在2800點至3200點的區間幅度內反復波段交易，跌多了就加倉，反彈到一定幅度后，不要貪高，落袋為安更為穩妥。”

有市場人士指出，這在一定程度上折射出保險資金近年來日趨明顯的波段操作傾向，申購贖回、買進賣出行為越來越頻繁，這是典型的“機構散戶化”行為。實際上不僅是保險資金，在如今震蕩市中包括基金都在強調波段操作，整個機構投資者都呈現操作散戶化的趨勢。

其實，在如此窄幅的區間內進行波段操作交易，對于保險機構來說投資難度也很大，對其市場感覺和經驗要求較高。有保險資管業人士直言，保險資金波段操作的效果，并不一定是體現在賬面上賺了多少錢，有時候只是為了主動攤薄持倉成本。

加大長期股權投資占比

在波段操作、高賣低買的同時，多數保險機構達成的另一個策略共識是——加大長期股權投資占比。

記者獲悉的一組數據顯示，截至2016年8月底，保險資金運用余額約12.7萬億元，流動性資產總體充足，權益類資產相較7月底穩中有升，股票投資以藍籌股為主，長期股權投資占比逐步提升。

對于長期股權投資占比提升的解讀，受訪的保險機構投資經理認為，在“優質資產荒”和資本市場無明顯反轉的雙重背景下，除波段操作是一個選擇外，持續增加具有“類固收”性質的長期股權投資占比，也是保險資金的主要策略，是實現“覆蓋資金成本并獲取絕對收益”目的的主要途徑。

多位保險投資圈人士告訴記者，保險資金長期股權投資的具體模式有兩類：一是逆周期配置高分紅價值股；二是權益法投資優質個股。

在第一種模式下，保險資金在投資中充分發揮長期性優勢，在股價低點買入高分紅優質個股并長期持有。除了享受股價上漲帶來的資本增值，僅分紅收益率即可超過5%，保證了穩健回報。

第二種模式則是針對優質的行業龍頭和個股，多數保險機構結合自身戰略進行較為集中的買入和持股。持股超過5%，可派駐董事并按照權益法記賬，這樣既能避免股價波動對保險資金帶來的不利影響，對穩定資本市場、堅定價值投資理念也具有示范意義。

值得一提的是，財政部借鑒新的《國際財務報告準則第9號——金融工具》修訂起草了相關新會計準則草案，目前正面向社會各界公開征求意見。業內人士解讀稱，若正式實施，權益市場價格波動對于保險機構盈利影響將顯著加大，為減少利潤對股價波動的敏感性，保險資金可能還將進一步增加長期股權投資占比。