B股昨大跌6.15% 人民幣不該背所有“鍋”

每經編輯 每經記者 賈運可 胥帥    

◎每經記者 賈運可 胥帥

昨日(10月17日)午后，沉寂許久的B股突然異動，最終以美元計價的上證B股指數(000003)大跌6.15%，以我國港元計價的深證B指(399108)也下跌了2.43%。受此影響，A股昨日午后也出現跳水，最終上證綜指收跌0.74%，結束了此前的七連陽。由于人民幣兌美元中間價昨日也恰巧大跌222個基點，繼續刷新6年新低，因此市場多數觀點將昨日B股的這種異動歸因于近期人民幣的下跌。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，雖然B股下跌有人民幣走弱的因素，但近期人民幣的這種走勢已經不是新聞，且人民幣至今并未出現趨勢性的破位。B股選擇在周一出現這種大幅異動，在時間點上用人民幣走弱來解釋似乎有些牽強。至少，人民幣不應該背起所有的“鍋”。

實際上，亦有市場分析人士指出，B股大跌是受多重因素影響，比如：港股上周大跌2.59%，B股有跟跌嫌疑;B股自身發展方向不明，流動性較弱，很容易受單一個體行為影響而出現大幅異動。

與此同時，記者注意到，上周五，國稅總局就《非居民金融賬戶涉稅信息盡職調查管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《征求意見稿》)公開征求意見，稱中國將通過加強全球稅收合作提高稅收透明度，打擊利用海外賬戶逃避稅行為。

東興策略表示，本周一正是上述《征求意見稿》發布之后的第一個交易日，鑒于B股交易量小、籌碼集中的特點，部分違規資金或避險資金的出逃，或是B股急跌并帶動A股調整的直接原因，匯率變動或僅是大背景。此外，還有分析指出，從回歸和相關性角度驗證，B股走勢和人民幣匯率幾乎沒有相關性。

B股大跌受多因素影響

10月17日，B股遭遇巨震，上證B股指數單日大跌6.15%，創下自今年1月11日以來的最大跌幅。值得一提的是，B股這根大陰線不僅吞沒了其自5月26日以來的漲幅，而且335.68點的收盤價更是接近今年330.06點的新低。

面對此情此景，投資者不禁要問——究竟是什么原因導致了B股這種異動？

“估計和人民幣最近持續走低有關。”徳圣基金研究中心研究員楊正飛對《每日經濟新聞》記者表示，自10月10日開始，人民幣對美元匯率中間價就一直在走低。而根據中國外匯交易中心的最新數據，10月17日人民幣對美元匯率中間價報6.7379，較前一交易日下跌222個基點，創下了一周以來最大跌幅。

記者注意到，由于上證B股以美元計價，而深證B股以我國港元計價。昨日，上證B股的振幅也要遠超深證B股。數據顯示，昨日上證B股中，凱馬B、凌云B、匯麗B、東貝B股、大化B股等多只個股跌停，超過40只個股的跌幅大于5%。與之對應的是，深證B股中則沒有跌停的，跌幅大于5%的也僅有6只。

西藏琳瑯投資王琳則告訴記者，縱然人民幣兌美元中間價在最近一段時間走弱，但人民幣還遠未出現“破位”跡象。在這種情況下，B股昨天的反應完全超乎想象。根據王琳的分析，B股此番暴跌或許還有投資者非理性拋售的因素在內。

實際上，除人民幣近期下跌的影響外，市場上亦有分析指出，近期港股市場已經率先調整，比如上周恒生指數已經下跌2.59%，本周一又繼續下跌了0.84%，B股昨日的下跌有跟跌港股的嫌疑。

此外，美國貨幣基金新規即將實施，其中提到允許所有貨幣市場基金在市場贖回壓力大時征收流動性費用并設置贖回限制，以降低貨幣市場基金擠兌風險。這或許導致了部分B股市場資金提前撤離。

不過，記者注意到，從時間點上來看，與B股昨日大跌最契合的還是上周五國稅總局公布的《征求意見稿》。國稅總局表示，我國將通過加強全球稅收合作提高稅收透明度，打擊利用海外賬戶逃避稅行為，境內金融機構將從2017年1月1日起按照金融賬戶涉稅信息自動交換標準履行盡職調查程序，識別在本機構開立的非居民個人和企業賬戶，收集并報送賬戶相關信息，由國稅總局定期與其他國家(地區)稅務主管當局相互交換信息。

對此，東興策略分析指出，昨日B股下跌的“導火索”是匯率因素，但大跌可能是一種資金上的行為，由于B股流動性本身就比A股差，所以單個資金行為可能就會造成市場大幅度的下跌。國稅總局上述《征求意見稿》發布后，部分違規資金或避險資金的出逃，或是B股急跌并帶動A股調整的直接原因。

此外，也有分析指出，從回歸和相關性兩個角度驗證，就走勢本身來說，B股和人民幣匯率幾乎沒有相關性。

對A股影響尚待觀察

值得注意的是，在B股急跌的同時，A股昨日也受到了明顯影響。昨日下午2時開始，滬深綜指齊齊跳水，最終分別下跌0.74%和0.94%。對于A股投資者來說，不管B股下跌是出于何種原因，會不會對A股產生持續影響才是關鍵。

令人遺憾的是，《每日經濟新聞》記者注意到，A股與B股的聯動性似乎一直很強。

以今年為例，B股指數在今年經歷了兩個階段的單邊下跌，第一個階段發生在1月份。在整個1月份，上證指數與B股指數的默契度非常高。例如1月4日、1月7日、1月11日，B股指數分別下跌6.82%、7.33%、8.06%，同期上證指數也出現了5%以上的跌幅。

第二個階段則發生在今年5月，5月6日至5月26日，B股指數的下跌幅度達到了10.02%。而同期上證指數也從5月6日最高的3003.89點跌至26日的2781.24點，區間跌幅達到7.41%。

從過往的部分數據來看，B股對A股似乎也有一定的先行指示作用。例如2013年2月19日，B股指數當天跌幅達4.9%，并且徹底打破了此前的上升趨勢。而受B股的拖累，上證指數當天也隨之回落，并由此結束了階段性行情。去年12月28日，B股指數下跌近7%，上證指數也隨之大跌2.59%。類似情形還發生在2015年8月24日和8月25日，這兩日上證指數和B股指數的單日下跌幅度均超過了7%。

“從歷史數據來看，B股指數確實與A股保持了正相關，但這一次好像不一樣。”西藏琳瑯投資王琳表示，此前伴隨B股指數的暴跌，上證指數基本上也是以相近的幅度下跌。而在10月17日，上證指數的下跌幅度遠小于B股。

王琳認為，“這次B股的指示作用不像過往那么強，反映出A股投資者情緒并沒有受到B股大跌的影響。投資者可以再持續觀望，關鍵還是看B股指數能否止跌以及A股是否會跟跌。”

也有機構認為，B股下跌不能引導A股，相反B股對A股有滯后反應。華泰證券就指出，自2001年B股對境內投資者開放以來，B股的平均折價率嚴格地圍繞歷史平均折價率(等于同一家公司B股價格/A股價格)47.3%上下波動。若在牛市期間，B股的平均折價率會上升，在熊市期間往往會下降。這表明B股是落后于A股產生波動的。

華泰證券進一步指出，B股總市值小，對A股的資金面影響甚微；B股和A股的投資群體存在差異，重疊度底，也許會在情緒面上影響A股，但影響力甚微。

不過，由于共處同一經濟、政治和社會環境，盡管其市場參與者有所區別，但影響基本面的因素是大同小異的，從而使得A、B股市場的走勢也具有比較強的關聯性，而且這種關聯性在未來一段時間內還會得以延續。