這一刻，董明珠最擔心的那一幕終于發生了……

因股價異動而處于停牌狀態的格力電器，今日（11月30日）晚間回復深交所此前下發的《問詢函》表示：

公司通過對11月28日收市后前20名股東情況進行核查，發現前海人壽保險股份有限公司（以下簡稱前海人壽）自11月17日公司股票復牌至2016年11月28日期間，大量購入公司股票。

公告顯示，前海人壽對格力電器的持股比例由2016年三季度末的0.99%上升至4.13%，持股排名由公司第六大股東上升至第三大股東，目前其尚未達到持股5%的披露標準，公司也尚未獲悉其后續投資計劃和投資目的。公司股票將于12月1日復牌。

格力電器今年三季報顯示，截至9月30日，董明珠持有格力電器4429.85萬股，占公司總股本比例為0.74%，位列格力電器第十大股東。這一次，她將如何守住格力電器？

前海人壽“開搶”格力電器股權

實際上，格力電器被險資舉牌各界早有預期，每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者此前亦推出多篇相關報道《股價飆升：格力電器成舉牌險資的“標靶”？》、《中國建筑、格力電器成交同破百億誰在大買特買？》。

11月16日，格力電器收購銀隆一事告吹，而格力股價卻不跌反漲。

與此同時，格力電器成交金額也不斷飆升，11月23日~25日三個交易日分別為82億元、84億元和83億元，11月28日格力電器成交額一舉突破100億元大關，達118.6億元。

▲來源：每經記者根據東方財富Choice數據整理

格力電器11月23日龍虎榜上，兩個機構席位現身賣方席位；近期格力電器融資買入額也大幅上揚，11月21~25日分別為8.3億元、7.3億元、12.3億元、12.2億元和15.0億元，增幅達到80.7%。

縱觀前海人壽買入的歷程，其在11月17日～28日期間合計買入1.889億股，在此期間格力電器股價從22元/股大漲至28.47元/股，漲幅29.4%，以此計算，前海人壽本次增持格力電器耗資在41.56億元~53.78億元之間。

董明珠如何守住格力電器？

險資敲門格力電器其實之前就有征兆。“萬寶之爭”爆發后，已有人猜測格力電器可能成為險資下一個目標。

在宣告終止收購珠海銀隆后，11月23日格力電器漲停，市場更是議論紛紛，機構投資者開始分析險資買入格力電器股份的可能性，在這樣的背景下，中金研報引發關注。

11月28日，一向風格穩健的中金公司也發研報認為，格力被舉牌是大概率事件，即使此次不被舉牌，未來也將被舉牌。

對此，中金列出三大理由稱：

首先，格力是A股最適合被舉牌的公司之一，格力股權結構分散，PE估值低，現金流好，在手可支配現金1246億（3Q16末現金以及應收票據余額）；

其次，11月17日格力終止籌劃發行股份購買珠海銀隆，格力在11月17日~12月16日不能籌劃新的重大資產重組事項；

最后，從萬科被舉牌可以看出，國資背景和管理層反抗都不足以嚇退門口的野蠻人。

正如中金所言，股權分散一直是格力電器的“痛點”。格力電器今年三季報顯示：

格力電器第一大股東為珠海格力集團有限公司，持股10.96億股，占總股本比例為18.22%；第二大股東為河北京海擔保投資有限公司，持有格力電器5.36億股，占總股本比例為8.91%。

格力電器第三至十大股東分別為：中國證券金融股份有限公司、UBSAG、中央匯金資產管理有限責任公司、前海人壽-海利年年、YALEUNIVERSITY、高華-匯豐-GOLDMAN,SACHS&CO.、高瓴資本以及董明珠。

其中，董明珠持有格力電器4429.85萬股，占公司總股本比例為0.74%，位列格力電器第十大股東。

▲格力電器今年三季報披露的前十大股東

記者注意到，從目前的股東持股來看，前海人壽入主格力的可能性其實很小，代價很大。

格力電器第一、二大股東分別是格力電器的母公司以及經銷商，兩者加上董明珠，持有格力電器股份數量將達16.76億股，也就是說，格力電器方面合計對格力電器的持股比例高達27.85%。

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，格力電器在今年8月公布通過發行股份方式收購珠海銀隆的同時，也擬以非公開發行股份募集配套資金。根據9月調整后的方案，此次配套募資不超過96.9億元，其中公司控股股東格力集團擬認購41.88億元，員工持股計劃擬認購不超過23.7億元。此次員工持股計劃包括董明珠等6名董事和高管，董明珠個人出資9.37億元，一個人占據了員工持股計劃的近40%。若該配套融資方案順利通過，董明珠的個人持股也將0.74%上升到1.3%，一舉超過前海人壽成為公司第四大股東。

中金公司在11月28日的研報中也表示，如果上述方案被通過，支持管理層的股份將超過43%，不適合被舉牌。

不幸的是，格力的重組方案最終擱淺。

實際上，在格力電器拋出配套融資的方案時，外界就有分析認為，格力電器此舉是出于增加管理層的控制力。不過，在8月23日格力電器舉行的重組媒體說明會上，董明珠對此回復在場記者稱，“本次實施員工持股計劃，我承擔了其他員工認購金額基礎上的補充作用，目的是讓全體員工分享格力電器的成長并增強對企業的信心和凝聚力，并沒有主要從增強控制力角度去考慮。”

無疑，險資敲門是董明珠最擔心的事。2005年格力電器陷入被外資空調企業開利集團收購的危機之時，時任格力電器董事長朱江洪等人就多次強烈抗爭。

對于這段往事，董明珠也曾多次在公共場合表示，“沒有我就沒有格力，沒有格力也沒有我。”

每經編輯 李凈翰