央行全面上調資金利率 釋放從緊信號

央行全面上調資金利率，貨幣政策信號愈加清晰。

春節過后的第一個交易日，央行在公開市場進行了200億元7天期、100億元14天期和200億元28天期的逆回購操作，操作利率分別為2.35%、2.50%和2.65%，較上一次操作上調了10個基點。自2月3日起，央行調整常備借貸便利（SLF）利率，調整后隔夜、7天、1個月利率分別為3.1%、3.35%和3.7%。其中，隔夜品種上調35個基點，7天及1個月利率各上調10個基點。

這是繼春節前夕意外上調被市場視為有基準意義的中期借貸便利（MLF）利率后，央行進一步明確貨幣市場加息信號。經統計，1月份央行對金融機構開展MLF操作共5510億元，1月末MLF余額為35728億元。

海通證券分析師姜超指出，本次利率上調是短期經濟穩定、通脹回升背景下，央行對于金融同業大幅擴張和天量信貸做出的去杠桿舉措，與2013年監管非標擴張類似，也確認貨幣政策已中性轉緊。

民生證券固收團隊也認為，繼6個月和1年期MLF利率提升后，逆回購利率全面提升，在地產價格泡沫、經濟企穩、天量信貸和同業規模大幅擴張的背景下，此次利率上調反映央行通過緊貨幣抑制金融杠桿政策意圖進一步強化。

“上調公開市場操作和SLF的利率均在預期之中，只是隔夜SLF利率上調35個基點比較意外，幅度太大。”民生證券固收團隊指出，SLF作為解決金融機構應急政策工具被觸發，反映去杠桿過程中仍需防范金融風險，金融去杠桿仍在路上。一季度經濟處于補庫存周期，暫時無憂，但越往后不確定性越大，上半年尤其一季度是央行金融去杠桿政策實施的最佳窗口，未來不排除去杠桿進一步加碼。

國務院發展研究中心金融研究所研究員吳慶認為，今年利率上升的概率很大。他指出，從國內來看，2017年物價水平可能會較2016年有比較明顯的上升，CPI漲幅超過3%的概率較大，這會推動央行甚至迫使央行對利率做出一定的上??；從全球來看，美聯儲暗示2017年可能會加息3次，這樣的預期可能會推動全球利率的上升，這增加了加息的動力。

談及對市場的影響，方正證券首席經濟學家任澤平表示，在貨幣政策持續收緊的周期下，預計債券市場收益率仍然存在上行空間，債券市場整體風險偏大，建議降杠桿、降久期、降倉位。而股票市場所受的沖擊預計不大，仍以結構性機會為主，圍繞漲價和改革展開。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，央行全面上調利率，對2017年債券市場長期看空。

中信建投認為，貨幣政策已經轉向，短期債市看不到利好，債市維持謹慎。經濟短期仍然有較強的韌性，銀行表外業務的監管政策尚未出臺，即便發生降準也只是對沖性的降準，略微緩解銀行流動性壓力。

昨日，受上述央行操作影響，國債期貨全線收跌，其中，10年期國債期貨主力合約T1706跌0.82%，盤中最大跌幅為1.4%。