透視券商2017（中）：擔綱現金奶牛重任二十年，券商經紀業務2019年不再賺錢？

每經編輯 每經記者 王硯丹 左越    

每經記者 王硯丹 左越 每經編輯 吳永久

經紀業務曾經是券商最主要的收入來源，但是現在，各家券商對經紀業務的依賴，已經出現明顯變化。

大券商：勢均力敵被蠶食

我們來看看下圖。

從股票成交額作標桿看市場份額，2016年華泰證券高居榜首，市場份額達到7.74%，同比增加了5.58%。它也是前六名券商中，唯一一家市場份額有所擴大的券商。

第二名和第三名分別是中信證券和中國銀河。中信證券的市場份額為5.68%，中國銀河為4.81 %。兩者市場份額分別下降10.93%和6.86% 

國泰君安、廣發證券、海通證券和申萬宏源分別位列第四到第八位。包括中國銀河在內，共有5家券商市場份額占比在4%~5%之間，競爭之激烈，可見一斑。

從排名來看，在市場份額前11名的券商中，只有國泰君安和廣發證券出現位置互換。國泰君安從第五到了第四，廣發從第四到了第五。而前11名券商中只有華泰和申萬宏源的市場份額有所上升，其余全部為下降。

由此可見，大券商總體市場份額被蠶食，但仍然維持著勢均力敵的微妙平衡。

二線：競爭中崛起

那么，中間梯隊的情況怎樣呢？我們看看東方財富Choice中提取的下圖，第14名到第31名的排位情況。

總體來說，第14名~第31名，市場份額差別并不算大。第14名方正證券市場份額為2.17%，而第31名東方財富證券為0.85%。

但是，這一梯隊恰恰是出現劇烈波動的部分。其中最明顯的是東方財富證券，市場份額上升了205.60%，排名上升了33位。平安證券市場份額上升了36.35%，2016年市場份額為1.91%，排名上升1位。長江證券、東吳證券、東莞證券等也均有不同程度上升。

為何一些券商會出現異軍突起？我們以排名上升最快的東方財富證券為例來看看。

東方財富證券，原來為西藏同信證券，2015年12月并入東方財富上市公司合并報表。

東方財富是這樣解釋經紀業務市場份額出現上升的原因：“面對市場景氣度下降及兩市股票交易金額同比出現較大幅度下降的整體形勢和壓力，公司全面做好東方財富證券的整合工作，充分發揮一站式互聯網金融服務大平臺和海量用戶的核心競爭優勢及整體協同效應，全面加強流量轉化。”

也就是說，東方財富證券是依托母公司互聯網平臺，靠著流量轉化而來獲得經紀業務份額提升，但是它的平均傭金率只有0.026%（四季度行業平均0.035%），東方財富證券很大程度上靠著互聯網優勢和低價策略，來占據市場份額。

低價競爭

如同沙丁魚群當中的鯰魚一樣，舊有券商行業涌入的新物種，加速促進著行業的整合，也相應增強著行業的競爭。另一方面，具備互聯網精神的一批券商對服務和產品的快速迭代也將提高整個行業的互聯網水平。

高度同質化的產品和服務形勢下，誰能率先滿足客戶需求，誰就能率先嶄露頭角。低價和互聯網已經不是東方財富證券一家所采取的策略。特別是2016年10月15日起，投資者開戶上限從20戶下調至3戶，這讓各大券商爭奪客戶資源的壓力進一步加大。

今年1月，某大券商有營業部拋出萬1.5（傭金率萬分之一點五）開戶活動。雖然宣稱只是小規模推廣，但這一超低傭金率再次引發業界的震動和議論。

而去年3月，九州證券就曾推出了“經紀寶”業務。這是一個通過充分調動經紀人積極性來獲得客戶增長的手段——這款APP并非直接服務于投資者，而是通過直接服務于經紀人、間接服務于投資者。傭金率高于萬分之一點五的部分，經紀人可以獲得100%提成。

低價，亦是券商之間經紀業務市場份額變化的最重要原因。

視線轉回到10年前：2006年，中國銀河經紀業務市場份額高達6.94%，排名第一；國泰君安則以6.38%、申銀萬國以5.12%排名第二、第三；第四位廣發證券略低于申萬，達到5.11%；而現在的冠軍華泰證券當年只有3.18%的市場份額，位列第九。

根據東吳證券的統計，2016年四季度，傭金率的行業平均水平為0.0347%。華泰證券凈傭金率為0.0168%，顯著低于0.0347%的行業平均水平，為全行業最低。十年前的冠軍中國銀河，其傭金率為0.042%（據招商證券研報數據），高于行業平均，但付出的代價則是市場份額的丟失。

中信證券曾經測算，券商經紀業務預計在2019年達到盈虧平衡點，將無法給證券公司帶來凈利潤。有業內人士指出，哪怕牛市再度來臨，在行業平均傭金率下降至萬分之三以下的背景下，經紀業務也無法承擔起過去二十年“現金奶牛”的重任。