A股四度闖關MSCI 5月以來逾億美元涌入A股ETF

每經編輯 黃修眉    

圖片來源：視覺中國

每經記者 黃修眉 每經編輯 高涵

北京時間6月21日凌晨4時30分，A股將第四次闖關MSCI新興市場指數，無論成敗，它都將會再度影響A股市場走勢。

在分析人士眼中，此次A股被納入MSCI新興市場指數的概率比2016年顯著提升。如果納入成功，將利好優質大盤藍籌股；若納入失敗，市場沖擊相對有限?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，投資者近段時間對在美上市的A股相關基金傾注了很大熱情。 

開源證券高級策略分析師楊海在接受《每日經濟新聞》記者采訪時稱，“A股今年若能闖關成功，盡管短期資金量并不大，但風向標意義非常明確，也會引領整個市場未來的價值投資方向。”

市場靜待MSCI決議 投資者追捧A股基金

2014年至2016年，A股曾三次闖關MSCI新興市場指數未果。全球市場在多次期待中失望，又在多次失望后繼續保持希望。北京時間明日（6月21日）凌晨，全球市場目光再次聚焦，翹首期盼A股這次能最終扣響MSCI指數的大門。

根據摩根士丹利資本國際公司（MSCI）公司發給《每日經濟新聞》記者的官方安排，MSCI將于北京時間6月21日公布年度市場分類審議結果，其中就包括是否將A股納入MSCI新興市場指數（MSCI Emerging Market Index）。審議結果將于當日凌晨4時30分后在MSCI網站發布，投資者屆時可以登陸https://www.msci.com/market-classification進行查詢。

《每日經濟新聞》記者注意到，MSCI審核結果雖尚未發布，海外投資者卻熱烈追捧在美國上市的A股基金，顯示出其對A股納入該指數的期待。彭博社數據顯示，今年5月以來，第一家在美國發行的和A股掛鉤的ETF，KraneShares Bosera MSCI China A ETF資金流入量創歷史新高。整個5月份，共有4950萬美元的資金流入該A股基金。而6月1日至14日的不到半個月時間內，該基金就流入6750萬美元，遠超5月資金流入量。

記者還注意到，看好A股的不止上述基金的投資者。由貝萊德（BlackRock）推出的首只A股ETF，iShares MSCI China A ETF也表現不俗。當地時間5月19日，該基金收出54.94點的好成績，創下去年12月19日以來最高位。該基金的年初至今回報率也高達22.96%。

審核基礎新方案 有助提高納入概率

MSCI每年6月會進行年度市場分類審核，以確保指數包含的市場成分符合其指數編制標準，審核結果于第二年6月正式生效。自2013年6月12日，MSCI啟動對A股納入新興市場指數審議工作后，A股經歷了3次審核，但均與該指數擦身而過。

去年6月，MSCI公司以三大問題待解決為由，第三次推遲將A股納入其中。三大問題包括：QFII（合格境外機構投資者）制度月度資本贖回限制存在潛在的流動性風險；防范大規模自愿停牌的交易所新規的執行情況；交易所對金融產品的預審批限制。

然而，MSCI公司在今年3月提出的一項改革措施，卻有助于A股的納入。

根據MSCI的最新方案，將A股納入MSCI新興市場指數的基礎，從此前的QFII機制改為滬港通、深港通等互聯互通機制。初期納入的中國A股數量從原計劃448只減少到169只，新方案只包括“互聯互通”標的內的大市值股票，剔除原計劃中非“互聯互通”標的內的中小市值股票，不再納入A+H上市的MSCI中國指數成份股，同時還將排除停牌天數超過50天的股票。

國金證券分析師李立峰在研報中也指出，A股市場與去年相比有了很大改善。MSCI在3月公布的新方案最大亮點，是用互聯互通機制替代了QFII機制，作為外資進出A股市場的通道。這打破了資本贖回的限制，大大增加了資本進出的流動性。

此外，2016年5月出臺停牌新規后，A股停牌潮有了顯著改善。目前A股停牌率處于歷史低位，預計MSCI新興市場納A成功概率相比2016年會有較大提升。

李立峰還指出，“A股市場金融產品預先審批制”成為闖關最大障礙，我國監管層與國際投資者正進行積極溝通。

風向標意義更大 被拒市場沖擊也有限

中銀國際研報顯示，A股加入MSCI后帶來的短期增量資金有望達到近800萬元，預計短期潛在資金流入量為115億美元（約合783億元），其中被動投資約5.28億美元。

國金證券分析師李立峰則認為，短期而言，A股被納入的象征意義遠大于實際增量資金面的影響。A股納入MSCI指數，短期更多的是對機構投資者情緒上的影響。假定納入比例為5%，A股在MSCI中國/新興市場/亞洲（除日本外）/全球指數中的權重分別為1.6%/0.5%/0.5%/0.1%，總共給A股帶來的增量資金理論值為796億元。長期來看，促進A股國際化，改善A股投資者結構，提高人民幣國際地位。

開源證券高級策略分析師楊海認為，A股今年若能闖關成功，風向標意義大于市場實際效應。楊海在接受《每日經濟新聞》記者采訪時稱，“雖然短期資金量并不大，但風向標意義非常明確。新方案中169家標的公司都是大金融、大消費企業，且體量大、流通性好、盈利能力強。這類公司的選擇方向，也會引領整個市場未來的價值投資方向。”

荷蘭合作銀行駐香港全球金融市場研究部門主管邁克·艾夫維（Michael Every）在接受彭博社采訪時也稱，A股納入MSCI新興市場指數并不能起到改變游戲規則的作用，但卻能提振市場情緒。

就A股納入失敗的影響，國金證券分析師李立峰表示，若A股此次仍闖關未果，沖擊也相對有限，因為市場對此有所預期準備。