對沖基金大佬35億美元入股雀巢 要求剝離歐萊雅

每經編輯 黃修眉    

圖片來源：視覺中國

每經記者 黃修眉  每經編輯 高涵 

全球最大食品公司雀巢近日被推到聚光燈下。著名激進投資者、對沖基金大佬丹尼爾·勒布（Daniel Loeb）旗下的第三點對沖基金（Third Point hedge fund）25日宣布其斥資35億美元入股雀巢，持股1.25%，成為雀巢第六大股東。

在對沖基金業界，丹尼爾·勒布以擅長倒逼上市公司改革聞名。剛一入股雀巢，勒布便公開建議雀巢出售公司持有的23.2%歐萊雅集團股份。此外，他還建議雀巢提高股票回購水平，重新評估投資組合等。

勒布入股 要求雀巢進行多項變革

“以更大的緊迫感追求變革”，在25日發布的投資者信中，丹尼爾·勒布向這家擁有140多年悠久歷史的食品公司諫言。勒布宣布第三點斥資35億美元買入4000萬股雀巢股份，占比1.25%成雀巢第六大股東。該項投資是第三點對沖基金自1995年成立以來對上市公司的最大單筆投資。

在勒布看來，雀巢近年來的發展增速放緩，股價表現也明顯不如同行，但他認為雀巢存在很大的發展空間。“很難找到一家像雀巢的企業，在許多方面都擁有很大上升空間，”勒布寫道。

《每日經濟新聞》記者注意到，截至6月23日，雀巢股價為82.1瑞士法郎，今年年內累計上漲12.39%，遠遠落后于年內漲幅33.54%的聯合利華。

因此他在信中向雀巢管理層提出了多條建議。勒布希望雀巢梳理旗下2000多個品牌，研究出售部分資產的可能性，并考慮在“高增長和優勢類別中實施能夠補足短板的收購”。

雀巢2016年的營業利潤率為15%。勒布建議雀巢將2020年前的利潤率設定在18%~20%，以提高生產率。他還建議雀巢提高債務來進行股份回購。    

他同時建議雀巢出售非核心資產，賣掉公司持有的23.2%的歐萊雅股份，價值270億美元。勒布指出，雀巢持有歐萊雅公司股票不具有戰略意義，賣掉的話還不用繳納重稅。

 勒布認為雀巢當前的情況與該基金2015年投資的醫療用品公司Baxter類似。當時市場普遍不看好這筆投資，但勒布看好當時Baxter新任CEO 改善資本配置、優化行業布局以及提升利潤率的計劃。過去兩年，Baxter的股價穩步走高，2016年至今股價累計漲幅60.89%。

先聲奪人 雀巢早已著手戰略調整

勒布在公開信中表示看好雀巢新任CEO馬克·施奈德（Mark Schneider）。施奈德此前掌舵德國醫藥公司費森尤斯，管理有方，其在任期間股價累計上漲了1246%。然而，勒布也建議，執掌雀巢，施奈德還需要采取更大膽的戰略。

《每日經濟新聞》記者查詢雀巢2016年年報發現，雀巢公司過去一年的表現差強人意。2016年雀巢的銷售額為894.7億瑞士法郎，略高于2015年；同時85億瑞士法郎的凈利潤也低于2015年的91億瑞士法郎，有機銷售額僅增長3.2%，與去年同期相比低了一個百分點。

財報中，受到沖擊最大的便是雀巢糖果。根據報告中數據顯示，2016一年里，雀巢糖果銷售額僅為8.6億瑞士法郎，有機銷售增長率僅為1.8%，遠低于其他業務3.2%的平均水平，在雀巢業務中排名倒數第二。在北美市場，糖果業務在過去一年也交出了令人失望的成績單，在與其他巧克力品牌競爭中處于下風。

不過，《紐約時報》指出，勒布或許對雀巢公司近期的動作不夠了解。今年五月，雀巢宣布聯合亞馬遜智能語音助手Alexa，為客戶提供詳細的烹飪指導。同月，雀巢宣布調整旗下調味品牌美極（Maggi），添加蔬菜、谷物和其他營養成分。就在本月，雀巢領投美國健康食品配送公司Freshly。

此外，雀巢還打算出售旗下Butterfinger、BabyRuth以及其在美國的其他糖果品牌，重點發展需求旺盛的咖啡及保健產品業務。這是馬克·施奈德自今年1月上任后，作出的重大戰略調整之一。

門口迎來“野蠻人” 企業該喜該憂？

《每日經濟新聞》記者注意到，丹尼爾·勒布是美國對沖基金界著名的激進投資者。這類投資人常低價買入剛好能施加影響力的股權，然后寫公開信對管理層做出一系列要求，要么撤換管理層，要么拆分公司等。如果董事會頂不住壓力做出調整，市場則認為這是利好，公司股價上漲后，基金投資者也會大舉獲利。著名的“華爾街之狼”卡爾·伊坎也是這種投資者風格。股神巴菲特則把此類投資者稱作“嗜血鯊魚”，業界也稱這類人為“野蠻人”。

勒布帶領第三點對沖基金瞄準企業行動中最著名的案例要數索尼公司。2013年，第三點對沖基金擁有6.5%的索尼公司股份，總值11億美元，成為索尼最大的股東之一。

2013年5月14日，勒布在親手交給索尼首席執行長平井一夫的投資者信中寫道，索尼正處在非凡的公司機遇和大規模的日本經濟改革的十字路口，建議索尼調整娛樂業務，推動該業務15%~20%的股份公開上市，羅布還聲稱計劃推動索尼剝離保險業務。

盡管索尼管理層拒絕了勒布的提議，勒布領導的第三點對沖基金仍大賺一筆。在2014年10月致第三點對沖基金投資者信中，勒布表示已出售索尼公司股票，盈利20%。

而勒布最為人所知的一項事跡是，他主導趕走雅虎原首席執行長，并從谷歌挖來瑪麗莎·梅耶爾掌管雅虎。

今年4月，第三點對沖基金還要求制造巨頭霍尼韋爾國際（Honeywell International）拆分航空業務。

據《金融時報》報道，第三點對沖基金正督促陶氏化學和杜邦公司合并后的改革方案。

盡管丹尼爾·勒布對其他公司采取了較為激進的策略，此次卻表示會與雀巢管理層合作，發揮建設性作用，鼓勵管理層追求變革?！都~約時報》評論稱，勒布近幾年的風格較為平靜，與以往表現有所不同。