“最接地氣”的金融創新：農民愛上“保險+期貨”

“去年一斤玉米不到6毛錢，價格下跌不少，真不知道該咋辦。‘保險+期貨’推出后，尋思是個惠農政策，雖然不懂期貨，但還是決定把120公頃玉米投保，先試試。”近日，吉林省盛滿良玉農業專業合作聯社理事長于麗敏接受《證券日報》記者采訪時說。

該合作社年種植玉米1200公頃。以前有玉米臨儲政策，合作社對政策形成依賴；去年臨儲取消，如何抵御市場風險就成了于麗敏最頭疼的事。“‘保險+期貨’推出來之后，投保的玉米一斤能多5分錢的收入，這個政策真的實現了惠農，提高了種植戶的積極性”，于麗敏說。

在“保險+期貨”之前，農業保險只對產量進行保障，而且保額比較低，保費也大都是由國家補貼，農戶參與度并不高。2016年玉米臨儲取消之后，玉米價格直線下滑，農戶只能打掉牙往肚里吞。但是參與“保險+期貨”項目試點的合作社則能相應減少損失。按照于麗敏的說法，一斤玉米多收入5分錢，2014年國家統計局公布的玉米5808.90公斤/公頃的單位面積產量計算，120公頃玉米增收了6.97萬元。

隨著三大期交所對“保險+期貨”項目試點的推進，越來越多的農戶和合作社都嘗到了農業價格保險的甜頭。

2014年大商所引導期貨公司開展場外期權服務“三農”試點項目，結束了“期貨+訂單”的傳統模式。2015年，又與中國人保財險推出“保險+期貨”的新模式，實現了期貨服務“三農”的華麗轉身。

2016年，大商所在玉米和大豆上開展了12個“保險+期貨”試點項目，鄭商所在棉花和白糖品種上開展了10個“保險+期貨”試點項目，均取得積極效果。2017年5月份，上期所的天然橡膠“保險+期貨”精準扶貧試點項目也正式啟動。

目前三大期交所已經有玉米、大豆、白糖、棉花、橡膠和雞蛋六個“保險+期貨”試點項目，近日，業內人士對《證券日報》記者表示，目前，玉米和大豆的價格保險模式最成熟。今年7月初，國內首單農產品收入保險也落戶大豆，玉米收入保險則正在探索中，“保險+期貨”服務三農模式日益成熟。

三大商品交易所6個涉農品種

均開啟“保險+期貨”試點

“2014年永安期貨就開始參與大商所場外期權項目，曾聯合大商所、涉農企業和種糧大戶，開展了‘永安云天化項目’，探索出農民增收、合作社穩定經營、金融機構獲取合理收益等多方共贏的新模式。”永安期貨副總經理石春生告訴《證券日報》記者，目前永安期貨已經參與商品交易所多個“保險+期貨”試點項目。

據記者了解，作為“保險+期貨”的前身，“期貨+訂單”從2005年開始就被大商所推進，以“公司+農戶”、“期貨+訂單”的模式服務于糧食主產區，幫助農民防范糧食價格下跌風險。

2014年，中央一號文件啟動東北和內蒙古大豆、新疆棉花目標價格補貼試點，取消了實行已5年的大豆收儲政策和實行3年的棉花臨時收儲政策，實行市場定價原則，提出逐步建立農產品目標價格制度。

同年8月份，國務院發布保險業“新國十條”，明確提出大力發展“三農”保險，開展農產品目標價格保險試點。在此背景下，便出現了石春生向記者描述的事件，大商所聯合期貨風險管理公司開展利用場外期權創新業務服務“三農”的試點項目。

2015年，中央“一號文件”提到完善農產品價格形成機制，總結改革試點經驗，完善補貼方式，積極開展農產品價格保險試點。這一年，大商所在場外期權試點的基礎上引入保險公司，首創“保險+期貨”模式，與中國人保財險公司合作，以大商所玉米、雞蛋期貨價格作為目標價格和理賠價格的基準，推出了第一單玉米、雞蛋價格保險，受到了社會的廣泛關注，“保險+期貨”模式正式誕生。

2016年和2017年，中央“一號文件”先后提出探索農產品期貨和農業保險聯動機制，建立農產品收入保險制度，均強調要穩步擴大“保險+期貨”試點。公開資料顯示，2016年大商所在黑龍江、吉林、遼寧、內蒙古和安徽省開展了12個“保險+期貨”試點項目，包括9個玉米試點、3個大豆試點，共計投保大豆3.45萬噸，玉米16.65萬噸，保費總額2648萬元。同年，“政策性雞蛋價格保險”也正式落地。

2016年8月1日，鄭商所推出棉花和白糖兩個品種的“保險+期貨”試點。2017年5月26日，上期所舉行“保險+期貨”精準扶貧試點項目簽約儀式，23家期貨公司與上期所簽署了項目合作協議書。自此，由上期所發起并支持的天然橡膠“保險+期貨”精準扶貧試點項目正式啟動。

目前三個商品交易所的6個涉農品種均開啟“保險+期貨”試點。據記者了解，2017年大商所將進一步擴大試點，目前已經有34個項目獲批立項，支持資金近7000萬元。

農業金融走向縱深

從價格保險向收入保險過渡

“目前玉米和大豆的‘保險+期貨’是最成熟的，從期貨上來看，無論是交易量還是波動率，都非常適合操作。當然橡膠、白糖和棉花也有非常大的可操作性。”近日，人保財險北京分公司“保險+期貨”項目負責人王振對《證券日報》記者表示，“目前公司在玉米、大豆、棉花和橡膠品種上均有涉及，今年與華信期貨合作推出的大豆收入保險正式簽約運作”。

中糧期貨副總經理李克成告訴記者，目前公司試點最成功的品種是玉米。“去年國家玉米臨儲政策取消，玉米的市場化程度比較高，是比較合適的一個品種。去年我們做了和期貨掛鉤的玉米價格指數保險，今年在玉米上探索的是收入保險，可以把價格和產量整合起來”。

“保險+期貨”服務“三農”的基本原理是，保險公司將農戶和期貨公司間接聯系起來。在農戶端，保險公司以在期貨市場上市的農產品期貨價格作為標的，設立相應的農產品價格險種。農民或合作社通過購買該農產品價格險來管理價格風險，減少或者平抑由于農產品價格的波動對生產經營所帶來的沖擊。期貨端，保險公司通過購買由期貨公司風險管理公司提供的相應品種的場外期權來對沖自身風險。

期貨公司風險管理公司將對應的期權復制到期貨市場上，從而將價格風險轉移到期貨市場。整個流程最終效果是，農民和農業企業所面臨的價格風險通過保險和場外期權這兩個工具，被匯總、轉移和分散，并最終由期貨市場中的交易者承接。

以玉米的“保險+期貨”為例，李克成向記者介紹說，“玉米一般是5月份種植，所以我們選擇的保險期間是從5月份開始到6月份之前，保的標的就是玉米的價格，參考價格必須是公允透明的價格，所以選擇大連商品交易所的主要活躍合約玉米1801。”

“開始承保的時候，玉米期貨價格是1680元/噸，便以此鎖定了玉米最低銷售價格。據測算，農戶利用這個價格賣玉米是比較合適的，20元/噸的玉米保費可以保證120元/噸的利潤。等11月份保險到期，若玉米1801合約最后一個月收盤價算術平均值低于目標價，保險就產生賠付；但是如果高于目標價，保費就等于保障。而且一般來說，玉米期貨上漲的同時，現貨也會相應上漲”，李克成說道。

在這個過程中，保險公司購買中糧期貨的玉米場外看跌期權進行再保險，將價格風險進行轉移；中糧期貨將期權同等復制到期貨市場上，將最終的價格風險轉移到期貨市場的交易者上。

相較于價格保險，收入保險以農戶收入為保險標的，無論是產量還是價格波動導致農戶收入低于標的收入，保險公司均產生賠付，以保證被保險人的最低收入水平。王振向記者介紹，收入保險中的價格下降風險可以從期貨市場進行對沖，產量風險則是保險公司通過自留和再保險形式進行化解。

王振認為，“保險+期貨”前景是非常廣闊的。本世紀初中國開始普及農業保險，但都是對產量的保證，保額較低，絕大部分保費是由政府補貼。隨著經濟的發展，農業也在發展，農民的需求已經從單一的“保產量”向“保收入”轉變，有了“保險+期貨”為基礎對價格進行保障，對于農業保險轉型是非常有意義的。另外，對于被保險的品種來說，有了“保險+期貨”的保障，也有利于這些品種更大面積的種植。

（來源：證券日報 記者：吳曉璐）