主權財富基金投資“改道” 青睞這兩類資產

每經編輯 黃修眉    

每經記者 黃修眉 每經編輯 蘭素英

收益多樣化、回報率高、風險分散，且多為非流動資產，投資周期長，這些都是另類資產投資吸引主權財富基金的優點。但《每日經濟新聞》記者注意到，對于講求投資安全性和長期性的主權財富基金來說，另類資產投資的風險也不容小覷。

另類資產吸引力大 房產、基建受青睞

英國著名咨詢機構普雷欽研究公司（Preqin）《2017主權財富基金評估報告》主編塞利娜·西（Selina Sy）向《每日經濟新聞》記者表示，另類資產投資因收益多樣化、更高的回報率、擁有不同的風險溢價、與債券、股票等資產關聯度低具有風險分散化效力等特征，都對主權基金具有巨大吸引力。

她指出，與主權基金成立之初相比，全球的經濟、金融和投資環境都發生了很大改變,這對主權基金提出了不小的挑戰。所謂識時務者為俊杰，主權基金必須根據客觀環境不斷調整。這也是主權基金開始尋求另類資產投資的根本原因。

此外，主權基金青睞另類投資，與其本身追求長期投資也有關系。通常，主權基金的投資都以十年、二十年、三十年甚至更長為周期，這極大地增強了私募股權、地產、基礎設施等非流動性資產對主權基金的吸引力。進行更多的直接投資也能讓主權財富基金一直保留該資產，不像傳統投資類型，需要在某個時間框架內找到下家買主。

此前，出于保護資產、謀取穩定的目的，主權基金會選擇風險相對較低的資產類別，例如固定收益或傳統股票市場。然而，普雷欽研究公司發現，隨著宏觀環境的改變以及投資收益的波動，主權財富基金對這兩大類資產的投資有所下降，而開始對房地產和基礎設施這兩大另類投資資產青睞有加。普華永道報告顯示，一些主權財富基金傾向于購買摩天大樓或體育場等有形資產，在增加收入的同時也展現軟實力。

傾向自建團隊 后備方案亦不可少

“全球市場對資產的需求日益增大，導致資產和可投資企業的估值升高。主權基金不得不與專業的機構投資者、全球頂尖資管公司、基金經理等競爭，”全球主權投資研究實驗室（Sovereign Wealth Lab）成員、紐約州立大學布法羅分校的Veljko Fotak提醒道，“主權基金投資另類資產面臨諸多風險。”

直接投資初創企業所帶來的不確定性就是近幾年主權基金尋求另類投資所面臨的主要風險之一。

就在本月，科威特投資局參投的智能手環鼻祖Jawbone正式進入破產清算程序。2016年，科威特投資局向Jawbone注資1.65億美元，當時Jawbone的前景已經黯淡，其最初的投資者大多不愿提供新資金。Jawbone的CEO兼創始人侯賽因·拉赫曼已經另起爐灶開始新的創業項目。

2011年進入市場的Jawbone估值一度高達30億美元，它研發的時尚智能手環UP不僅可以記步數，還可以監測心跳和睡眠狀況。然而，昔日爆款已經于去年停產。

美國主權財富研究所高級咨詢Rachel Pether向《每日經濟新聞》記者分析道，近年來，中東和亞洲的主權財富基金在直接投資初創企業方面變得更加積極，而不是簡單地投資風險投資基金。例如，沙特阿拉伯公共投資局和卡塔爾投資局都購買了Uber公司大量股份。科威特投資局投資Jawbone也是直接投資初創企業的典型例子。

“Jawbone的案例突顯出主權財富基金等非傳統初創企業投資者在硅谷加大投資時面臨的風險，”Rachel Pether表示。她認為，對主權基金來說，評估風投交易與評估一家成熟企業相當不同。主權財富金需要外部投資經理的協助，或者建立自己的專業團隊。

Rachel Pether稱，為了降低管理費用，增強基金的自主管理權，越來越多的主權基金傾向于成立自己的投資團隊，而非雇傭外部投資經理。

塞利娜·西對此表示贊同。她告訴《每日經濟新聞》記者，近年來，主權財富基金傾向于直接投資公司或資產，而不是像此前一樣，雇傭基金經理作中間人。此外，越來越多的主權基金選擇在外設立投資辦公室等，便于更高效、更直接地進行投資。

塞利娜·西認為，肩負國家使命的主權基金應該建立自己的專業團隊，為其更為復雜的投資戰略提供支持，同時還需要制定一系列緊急措施和方案，例如是否變賣資產償還債務，以避免在投資失敗時自亂陣腳。

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