復星換上“產業”新標簽 管理層稱60%杠桿率“舒服”

C2M模式深耕產業

“復星過去靠收購投資完成產業布局，現在復星已經有能力鏈接旗下各板塊產業，鎖定3000萬家庭客戶的C端需求，向產業運營發力。”復星集團總裁徐曉亮接受《證券日報》記者采訪時如是表示。

對此，復星集團執行董事兼聯席總裁陳啟宇也向《證券日報》記者表示，復星在內部成立了一個C2M辦公室。未來，復星所投企業都將以C端客戶為中心，從內部橫向整合旗下多元化業務，進行C2M運營模式的創新發展。

簡言之，以復星旗下的寶寶樹為例，在這一平臺上發現媽媽們需要無添加的嬰兒紙巾，那么就反饋到復星投資的另一家M端公司太陽紙業，生產這一產品，這即是C2M的內生式增長的驅動力量。

另據陳啟宇透露，復星現在要做的最重要的事是把不同的生意，每個業務通過C2M鏈接起來，比如復星旗下有地產板塊、醫院資產和保險業務，這就可以布局“醫、養、險”三者結合的養老產業。事實上，復星正在計劃進入這一領域，目前已經有團隊在看項目了，預計未來將成為復星大健康板塊的重要業務。

輕重資產并舉投資

值得關注的是，在復星“健康、快樂、富足”三大業務板塊中，作為富足板塊中的地產業務，蜂巢城市是載體，可裝入其他業務，實現協同發展。從而實現從復星的任何一個產品端進來，都可以進入復星的生態圈。

徐曉亮表示，“在我們看來，房地產已經不是造房子、賣房子了，是產城融合。”事實上，眼下復星投資的豫園股份正在進行重組，擬注入蜂巢型的地產項目，這意味著復星正在整合旗下的地產業務，從產業和家庭切入，從五個維度布局蜂巢城市，包含了金融、文化、旅游、物流和健康。

而對于復星來說，醫藥和地產是基礎資產，也是復星起家的產業。鑒于此，雖然復星此前的標簽是投資，但產業一直是基因，正如陳啟宇向《證券日報》記者所表示，復星以并購方式進入一個產業，交割后進行產業運營和創造收益才是復星接下來要做的事。

值得關注的是，注重產業深度運營和科技創新后，復星的投資邏輯將產生變化。據陳啟宇透露，過去復星看重的是投資方面的數據指標，未來則將會生成以家庭客戶滿意度為中心進行業績考核的體系。

此外，對于投資輕重資產設計方面，徐曉亮向《證券日報》記者透露，“ 輕 和 重 ，我們認為是鑰匙和門的關系， 輕 是鑰匙，門是很 重 的。 重 代表資產投入， 輕 代表運營能力，復星將以輕重并舉方式發展。”

陳啟宇進一步稱，“現在復星的總資產是5000億元，未來將達到1萬億元，1萬億元以后是10萬億元，不可能越做越輕，但做重的同時，要有輕的能力，核心是有產業深度。不然光說去買一個樓，買一塊地，這種 重 就沒有意義。”

至于“輕重”平衡之下的杠桿率，復星集團高級副總裁、CFO王燦表示，集團于過去數年一直持續優化資產負債表。

據復星國際中期業績顯示，截至2017年6月底，復星國際凈債務比率由2013年的86.0%下降至47.4%，集團的現金增加50.0%至782.4億元，令其流動性總額增加21.1%至2550.0億元；未使用銀行授信額度上升11.6%達1767.6億元。

對于杠桿率的快速下降，王燦稱，主要是上半年Ironshore的交割對財務杠桿的優化有較大的貢獻，改善了現金流。不過，王燦強調，“60%左右的杠桿率是令我們比較舒服的杠桿率，當然公司也會根據業務發展以及重大收購，包括核心業務的投入持續優化財務杠桿的水平。