散戶決定寶潔的命運？史上最大規模代理權爭奪戰周三落槌

每經編輯 步靜

每經記者 蔡鼎 每經編輯 步靜

美國當地時間本周二（北京時間本周三），史上最大的代理權爭奪戰就將迎來高潮。寶潔（Procter&Gamble Co,NYSE:PG）的股東們將決定是否讓納爾遜•佩爾茨（Nelson Peltz）獲得公司的董事會席位。不過，這場爭奪戰最終的決定權或掌握在寶潔的小股東手里。

但這并不意味著散戶能完全決定這場寶潔董事會席位之爭，而是在先鋒集團（Vanguard Group）和貝萊德（BlackRock）等大股東就是否給予佩爾茨一個董事會席位的投票中，一旦這兩大股東出現投票膠著的局面，散戶們可以起到打破平衡的作用。但如果佩爾茨勝出，寶潔有可能面臨被拆分的命運。

雙方絞盡腦汁贏得爭奪戰

《每日經濟新聞》記者注意到，寶潔目前市值為2350億美元，在美國上市公司中，其的持股結構相對少見，散戶股東的持股總計約11億股，在自由流通股中的占比約為44%，比多數公司高得多，在美股中位列第五。部分原因在于公司長期以來執行的員工股權激勵計劃。

寶潔目前已獲得高盛（NYSE:GS）、Centerview、摩根士丹利和拉扎德（NYSE:LAZ）四家銀行的幫助。此外，包括寶潔前首席執行官雷富禮（A.G.Lafley）在內都對寶潔表示支持。據估計，寶潔為了贏得這場“戰斗”，已經花費了6000萬美元。

與此同時，激進投資者佩爾茨已經寫了一份長達94頁的“白皮書”，還聘請了早在2008年末就退休的前寶潔首席財務官克萊頓•戴利（Clayton Daley）作為顧問，以幫助自己贏得一個寶潔董事會席位?？巳R頓•戴利表示，自己在寶潔工作了35年，對公司仍有很深的感情，但過去八年，寶潔已經變得狹隘保守、過于官僚且安于平庸，而佩爾茨可以幫助推動寶潔進行變革。佩爾茨認為，寶潔在提振銷售額和利潤上行動不夠迅速，他掌管的基金Trian Fund Management（下文簡稱“Trian”）持有1.5%的寶潔股份。

對此，現任首席財務官喬恩•默勒（Jon Moeller）則稱，寶潔以及整個消費品行業已經發生了翻天覆地的變化，即使是消息靈通的局外人也難以全面理解。無論是戴利還是Trian，都無法為公司規劃出一條更好的道路。

CNBC報道稱，目前佩爾茨和寶潔雙方都通過電郵、信件和社交媒體的方式與公司的散戶股東們取得聯系；Trian還用寶潔商標傳統的藍色為底色創建了一個的網站來試圖贏得這場史上最大代理權爭奪戰，這個網站名為RevitalizePG.com，意為“振興寶潔”。

雙方對寶潔發展戰略意見相左

《每日經濟新聞》記者注意到，其實這場爭奪戰早在今年二月份便開始醞釀，當時Trian披露稱其持有寶潔價值約35億美元的股份。今年7月，Trian提名佩爾茨加入寶潔的董事會。所有的三位代理顧問——伊根•瓊斯（Egan Jones）、格拉斯•劉易斯（Glass Lewis）和機構股東服務（Institutional Shareholder Services）都建議給佩爾茨一個寶潔董事會席位。

值得注意的是，當地時間10月10日寶潔股東大會投票的前一天，迫于Trian的壓力，通用電氣（NYSE:GE）還將Trian聯合創始人埃德•加登（Ed Garden）加入其董事會。加入GE董事會，意味著未來Trian將有權對今后GE的運營產生影響。

那么，雙方為何會引發一場史上最大規模的代理權爭奪戰？原來，Trian批評稱寶潔公司在創新方面非常滯后，并太過關注于其核心的產品，從而犧牲了推出和發展年輕品牌的機會。此外，Trian對寶潔大的組織結構進行了批評，表示其太過復雜，應該把10個操作單元整合為3個。

寶潔公司在2012年推出“汰漬”品牌，如今“汰漬”的品牌價值已經達到15億美元，并且還在增長。寶潔方面表示，其已經評估了佩爾茨提出的運營結構，并認為這將導致更多的成本和官僚文化。此外，寶潔還為引進一些大型品牌進行了辯護，稱這此類產品非常實用，仍能與消費者產生共鳴。

“雙方都有有效的論點，”加拿大皇家銀行資本市場分析師尼克•莫迪（Nik Modi）在接受CNBC采訪時表示。“在寶潔股東大會上我們要問的問題是，無論佩爾茨是否獲得董事會席位，寶潔公司的價值是什么？”

《每日經濟新聞》記者注意到，包括莫迪在內的其他分析師曾表示，如果寶潔想要使品牌更有價值，那么其必須創新并擴大銷售，以搶回其拱手讓給競爭對手的份額。而寶潔的競爭對手，往往在電商和消費者趨勢方面比寶潔做得要好。在電商和社交媒體興起的背景下，幫助定義品牌營銷的公司也必須重新適應新的營銷時代。

2016年，寶潔將其香水和彩妝業務賣給了Coty，這樣公司也就可以將其注意力從更時尚的品牌轉移到洗滌劑和牙膏等產品的核心優勢上。在中國失去市場份額后，寶潔推出了一款更貴的尿布以滿足市場需求。此外，寶潔也簡化了公司的組織結構。

巴克萊分析師勞倫•利伯曼（Lauren Lieberman）則表示，寶潔股東們的決定是:“如佩爾茨獲勝，那會是讓寶潔向前發展的一種方式嗎?”