專訪偏股基金冠軍丨景順長城劉彥春：消費升級是未來最明確的趨勢

每經編輯 每經記者 左越    

每經記者 左越  每經編輯 肖鴻月

在年終最后幾天戰況頗為激烈的偏股混合型基金的戰場上，景順長城新興成長全年取得了56.28%的收益率回報，Wind資訊數據顯示，其在開放式偏股混合型基金中排名第一。

《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）也在第一時間專訪了景順長城新興成長基金經理劉彥春，聽他談談2017年取得優異回報的心得和對2018年投資機會的展望。

2015年初加入景順長城前，劉彥春就曾在漢唐證券、香港中信投資、博時基金擔任研究員、基金經理等職務。2015年4月至今，劉彥春管理景順長城新興成長這只基金已有2年多。

景順長城新興成長其實成立時間頗早，已超過10個年頭。今年，A股市場的“一九行情”占據相當長時間，白馬藍籌持續走強，而此前喧囂熱鬧的中小創，相比之下則顯得黯淡。細看景順長城今年以來的持倉，其三季報重倉與2016年底相比已有相應變化——三季報里有6只個股仍與2016年報一致，其余4只分別為貴州茅臺、格力電器、牧原股份、五糧液。其中，貴州茅臺、牧原股份、五糧液在今年的股價漲幅均超過100%。

也正得益于此，景順長城新興成長今年以來的凈值增長率為56.28%。值得注意的是，與其他排名靠前的偏股混合基金相比，景順長城新興成長的發力更相對集中在第四季度。在今年三季度末，景順長城新興成長尚排在偏股混合型基金中第19名。但在第四季度里，就以19%的凈值增長率排名單季度收益率首位。

對于2017年的投資操作，劉彥春提到，“年初以來，我們始終堅持一貫的投資理念，自下而上基于公司經營和財務績效尋找高投入資本產出、高成長潛力的優秀公司，取得了相對不錯的投資績效。”

2017年市場適合基本面投資

NBD：在2017年的操作中，您采用了怎樣的投資秘訣實現了全年超過50%的收益回報？

劉彥春：2017年市場風格變化適合基本面投資。這和監管政策的調整有關，隨著IPO平穩放行、定增制度改變、減持新規出臺等，小市值公司融資功能被弱化。此外，我國的資本市場正在跟全球接軌，海外資金進入中國選擇的正是最能代表中國競爭力的公司，對市場整體的投資風格也帶來較大影響。若目前制度環境不發生大的改變，在這個游戲規下是有利于基本面投資的。

可以看到，整個2017年一些基本面出色的價值白馬型公司獲得較高漲幅。年初以來，我們始終堅持一貫的投資理念，自下而上基于公司經營和財務績效尋找高投入資本產出、高成長潛力的優秀公司，取得了相對不錯的投資績效。

NBD：今年四季度，股市震蕩整理，不少基金都出現回撤。而景順長城新興成長仍表現亮眼，凈值增長率達到19%。是如何在第四季度取得這樣的好成績呢？

劉彥春：我們的策略在四季度并沒有變化，和前三季一樣，行業競爭結構優化、投入資本產出變化仍然是我們主要關注的投資線索；消費服務、科技創新依然是我們最關注的投資領域。

NBD：能否總結一下您個人的投資風格？

劉彥春：投資風格方面，我始終堅持基于公司基本面選股。自下而上按照公司經營狀況和財務績效，尋找具備高投入資本產出、高成長潛力的優秀公司。

2018年看好消費服務、科技創新

NBD：您如何看待2018年的市場？

劉彥春：2018年的基建投資和房地產投資增速都會放緩，因此經濟增速面臨一定的壓力，但因為供給側改革，工業品不會出現通縮的情況，因此，企業盈利應該不會差。利率方面，目前處于較高的位置，明年或有望看到利率逐步下行，但在流動性收緊的大環境下，對于投資標的的選擇需要更加謹慎。

雖然流動性收緊會對所有資產的估值造成壓力，但也有好的一面，就是加速行業的優勝劣汰，正本清源讓好公司重新得到發展的機遇。所以對于后市并不悲觀，重點是尋找到好的公司，陪伴其一起成長。

NBD：在白馬藍籌和中小創之間，您更看好誰？

劉彥春：對于公司的選擇，關鍵不在于其是白馬藍籌還是中小創，我更關注的是個股本身的質地。在做公司研究時，會按照統一的標準看待每一家公司，成長和價值并不是對立的，中小市值公司如果估值合理也會進入投資視野。

NBD：您看好的2018年投資機會有哪些？

劉彥春：消費服務、科技創新依然是最關注的投資領域。

消費升級是未來最為明確的趨勢，相對看好白酒、定制家居、農業養殖、家電等方面的投資機會。一些消費服務公司的客戶黏性較好，企業的定價能力也較強，且商業模式清晰，財務報表透明，能夠相對容易地持續跟蹤。