文化傳媒股細分龍頭優勢凸顯 100家公司公布年報預報利潤區間

原標題：文化傳媒股細分龍頭優勢凸顯 100家公司公布年報預報利潤區間，合計歸母凈利336.63億同比增3.4%

臨近春節，文化傳媒行業好消息頻傳。數據顯示，截至2018年2月2日，文化傳媒板塊樣本股(剔除樂視網后)2017年年報預報中133家中已有100家公布年報預報利潤區間，以歸母凈利潤下限為基準，100家標的合計取得歸母凈利潤336.63億元，較2016年的325.6億元，同比增加3.4%。

11家游戲公司增速20%以上

國海證券分析師譚倩分析，頭部影視、游戲公司凈利潤保持穩增。第一梯隊游戲公司凈利潤增速穩健。25家標的中已披露凈利潤預告為24家，合計取得凈利潤99.32億元，同比增加16.5%，其中增速20%以上公司共11家，占已披露公司的46%，預告凈利潤下限中前六分別為愷英網絡預告2017年凈利潤16.97億元(并表增厚)、三七互娛為15.5億元(內生)、巨人網絡為12.01億元、昆侖萬維為10.4億元、天神娛樂為9億元、游族網絡為7.05億元。

譚倩進一步分析，17家影視劇標的中已披露2017年業績預告為16家，以預告凈利潤下限為基準16家標的合計取得凈利潤60.64億元，同比增加18.8%，其中凈利潤增速下限30%以上公司8家，占已披露業績的50%。預告凈利潤下限中影視公司華誼兄弟、光線傳媒、華策影視、慈文傳媒分別取得8.08億元、7.9億元、5.9億元、3.8億元。影視游戲商譽部分規模較大，商譽減值隱患依存，但頭部影視游戲公司仍保持業績穩增。

目前不考慮浙數文化在圖書出版板塊后的19家標的中，已披露2017年業績為6家，以預報凈利潤下限為基準后圖書儲備板塊合計取得凈利潤14.65億元，同比減少6.2%。廣告營銷22家標的中已披露2017年凈利潤業績預告為20家，以預告凈利潤下限為基準20家標的合計取得凈利潤79.48億元，同比減少7.7%，但分眾傳媒凈利潤占已披露凈利潤預告公司從2016年的51.7%提升至2017年的74.9%，廣告營銷板塊呈現強者恒強趨勢。

自下而上精選個股

文化傳媒板塊商譽規模占比較多為游戲、影視領域，商譽減值隱藏風險，但同時在已公布凈利潤預告中影視、游戲中分別達到18.8%、16.5%增速，圖書出版及廣告細分領域整體凈利潤同比增速下滑。在業績增長與下滑板塊中，第一梯隊公司憑借規模效應等取得凈利潤增長。

譚倩認為，投資者可關注影視板塊華策影視、光線傳媒、華誼兄弟；游戲板塊可關注三七互娛、游族網絡、完美世界；圖書出版與廣告領域可關注垂直細分的第一梯隊公司新經典、分眾傳媒，以及垂直細分內容與平臺公司快樂購(若收購芒果TV過會)，以及受益春節檔的院線公司橫店影視、金逸影視、中國電影等。

中泰證券分析師康雅雯指出，從業績來看，需要自下而上精選個股，平臺型公司、優質內容公司在業績上更具有穩定性及爆發力；從細分板塊來看，當前影視、游戲板塊龍頭個股估值在15-20倍之間，業績增長預期在25%-30%以上，估值具有一定吸引力，同時預期2018一季度影視行業相較于去年同期有較為明顯的業績改善，疊加春節檔催化，市場關注度明顯提升。