美國政府一季度借款4880億美元 創金融危機后季度融資新高

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美國財政部周一發布了2018財年剩余兩個季度的適銷債務融資（marketable borrowing）預測。同時，伴隨去年減稅政策的落地以及未來兩年的擴大支出預算案獲得通過，今年一季度美國政府的借款額創金融危機后新高。

截至3月31日的今年一季度，美國財政部共發售了4880億美元的適銷債券用于融資，較1月預期超出了470億美元。這一數額創下2008年四季度金融危機頂峰時發債5690億美元以來的新高，也是歷史上一季度官方融資額的最高紀錄。

不過由于一季度末財政部持有的現金余額為2900億美元，較此前預期高出800億美元，預計今年二季度（4月-6月）發售的凈適銷債券降至750億美元，較1月時的預期大幅減少1010億美元。預計截至6月末的現金余額也會進一步漲至3600億美元。

但從今年三季度（7月-9月）起，美國聯邦政府的借款需求重新高漲，計劃凈發售適銷債券2730億美元，預計截止9月末的現金余額小幅降至3500億美元。從去年10月到今年3月，美國政府2018財年剛過去一半，預算赤字就擴大至6000億美元，因為同期支出增速是收入增幅的三倍。

據彭博社，雖然美國財政部仍預計2018財年的預算赤字缺口共為8040億美元，較去年的6650億美元高出21%。但按照過去六個月的增長幅度推算（run-rate），美國政府當前財年的預算赤字可能會提前突破1萬億美元大關，漲至1.2萬億美元之巨。

華爾街見聞曾提到，美國國會預算辦公室（CBO）在4月初預測稱，2020年的美國年度預算赤字將達到1萬億美元，未來十年的累計赤字或比此前預計多出1.6萬億美元，到2028年，國家債務將占國內生產總值的96%，較大的預算赤字將在晚些時候擠掉私人投資，抑制經濟增長。

美國財政部倒是對短期內的借貸額高企保持樂觀態度，在聲明中預言稅改將支持近期的消費和投資，助推近期的經濟增速。上周數據顯示，美國一季度實際GDP年化季環比初值為2.3%，超出預期的2%，創2015年以來最佳同期表現，似乎在呼應美國財政部的判斷。

但素以毒舌著稱的金融博客Zerohedge指出，當單一季度的國家債務就接近5000萬美元高位時，經濟增速只有2.3%將代表美國經濟會陷入嚴重麻煩。還需要注意的一點是，當前國家債臺高企的背景中，不僅沒有經濟危機做借口，連經濟衰退（recession）的影子都看不到。

分析指出，由于美國政府開支繼續增長，持續處于“燒錢”的狀態，目前基本可以斷言財政前景會繼續惡化，美國也需要發行更多的國債等適銷債務來融資。更何況，2月國會通過的未來兩年預算議案暫時擱置了對聯邦債務上限的討論，也許只有“天空才是盡頭”了。

從3月起，美國財政部動輒推出“周度規模最大國債拍賣”等融資手段，上周中期一度推漲10年期基準美債收益率沖破3%關口，兩年期美債收益率屢屢刷新十年高位。短期融資需求旺盛，又令美國長短端國債收益率差逐漸收窄，引發收益率曲線倒掛暗示經濟衰退的擔憂。