10年期美債收益率創近7年最高 驅動投資者重返美元市場

每經記者 蔡鼎    每經編輯 張弩    

據《華爾街日報》報道，上周，衡量消費者和企業借貸成本的關鍵指標——10年期美國國債收益率升破3.1%，創下近7年來的最高水平。升破3.1%的關口，表明在預期美國經濟將加速增長的同時，投資者又擔心赤字和通脹的影響，很難協調好兩者關系。同時，美國國債收益率的上升也驅動投資者重返美元市場。

美債收益率30年來首超德國

在市場分析人士看來，10年期美債收益率上升部分反映了市場對美國經濟的樂觀情緒，以及對美國通脹上升的預期。通脹會影響政府債券的購買力，從而威脅到政府債券的價值。此外，以市場為基礎，用以衡量未來10年年化通脹預期的指標最近也達到了2014年以來的最高水平。

近期美債收益率的攀升也歸因于美國減稅計劃以及政府支出的激增。這些措施提高了短期經濟增長的預期，同時增加了借貸和國債的供應，這可能會壓低美債價格?！度A爾街日報》報道中稱，這是因為美聯儲在金融危機后漸進式地加息，以及削減了在金融危機期間累積起來的債券所造成的。

“在十國集團（注：包括比利時、荷蘭、加拿大、瑞典、法國、瑞士、德國、英國、意大利、美國和日本）中，美國的利率是最高的，而且目前看上去美國與這些國家的利差將會繼續擴大。”美國多元化金融服務公司EverBank World Markets克里斯•加夫尼（Chris Gaffney）在接受《華爾街日報》報道時表示。“在加息的道路上，美國似乎是在獨自前行”。

德銀的研究也顯示，此次10年期美債收益率超越的發達國家數量也創下了紀錄，且是近30年來首次超過德國10年期國債收益率。與此同時，全球大部分地區的經濟數據都未能達到預期，這削弱了人們對歐元、日元和其他貨幣兌美元匯率上升的預期。盡管投資者猜測美聯儲會加大量化緊縮的力度，但他們也降低了對澳大利亞、加拿大、英國、日本、歐元和其他經濟體緊貨幣政策的預期。

《每日經濟新聞》記者注意到，美國國債收益率走高后，也導致一些投資者重返美元市場，而此前這些投資者則押注歐元兌美元將升值。隨著歐洲經濟數據走弱，即便歐洲國家的貨幣政策依然寬松，但其國債收益率仍然走低。另一方面，美國的就業和通脹有持續上升的跡象，這令美債收益率走高——這自然將一部分投資者吸引到了美元上。

反向收益率曲線或讓美經濟再陷衰退

另一方面，市場預計美聯儲將加快加息步伐，也是促使美債收益率一路飆升的一個原因。美聯儲在去年12月和今年3月的聯邦公開市場委員會議上預測，今年將累計加息三次。這進而引發了市場的擔憂——政策制定者們急于壓低通脹，這可能會更早地讓美國經濟陷入衰退。上周五（5月18日）美股尾盤，作為投資者押注美聯儲政策的聯邦基金期貨顯示，今年有50%的可能性加息四次。然而，與美聯儲漸進式加息形成鮮明對比的，是歐洲的政策制定者們的債券購買計劃仍未有一個明確的時間表，而且在目前歷史最低水平的利率基礎上加息的時間表也仍不確定。

《每日經濟新聞》記者注意到，隨著美聯儲進一步加息預期的提升，也同時推高了2年期美債收益率，而2年期美債收益率的歷史走勢大體上跟美聯儲政策方向保持一致。這也縮小了2年期美債與10年期美債收益率之間的差距。許多投資者也將這條收益率曲線視為美國經濟是否健康的信號。但最近，由于對經濟增長和通脹預期依然不溫不熱，2年期美債的收益率一直在走平。許多投資者擔心，2年期美債收益率最終可能會超過10年期美債的收益率，這是一種被稱為反向收益率曲線的現象，而從1975年以來，每當出現這種現象，美國經濟便將陷入衰退。

接受《華爾街日報》調查的經濟學家中，有59%的人認為美國經濟將在2020年陷入衰退，有22%的人則認為衰退將在2021年發生。

就目前來看，盡管美國失業率創下2000年以來的新低，一些投資者仍然擔心工資上漲速度減緩，不過目前美國經濟出現衰退的信號仍然較少。BNP Paribas預計1.5萬億美元的稅改今年將為美國增加0.5%的經濟產出，部分投資者也表示，一些公司是將更多的資金用于回購公司股票，而非提升員工的工資。

“這會導致資產價格上漲，而非提振經濟增長。”瑞信策略師阿爾維斯•馬里諾（Alvise Marno）在接受《華爾街日報》采訪時表示。