每經專訪拉美經濟問題專家：500億美元馳援 IMF借救助阿根廷重塑形象

每經實習記者 余佩穎 每經記者 蔡鼎 每經編輯 余冬梅

6月7日，國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，以下簡稱IMF）官方發布公告表示，已與阿根廷政府達成三年期500億美金待用資金安排協議（Stand-By Arrangement）。不過，目前該協議僅是IMF員工層級，還需IMF執行委員會的進一步通過。

就在一個月前，面對本國貨幣比索兌美元匯率屢創新低、國內金融市場持續陷入動蕩恐慌的局面，阿根廷政府在5月8日宣布將向IMF尋求幫助。此消息一出，迎來的不是阿根廷國內的一片叫好支持，反倒勾起了國民對17年前那場金融危機的痛苦回憶。阿根廷人當即走上街頭，對政府向IMF的求援進行抗議。在阿根廷，IMF早已成了禁忌之詞。

圍繞此次500億美金的國際救助，《每日經濟新聞》記者專訪到彼得森國際經濟研究所（PIIE）的威廉·R·克萊恩（William R. Cline），克萊恩教授專研新興市場尤其是拉丁美洲市場，曾是國際金融協會（Institute of International Finance）的董事總經理和首席經濟學家，還曾在美國財政部國際事務助理部長辦公室擔任副主任一職。

（威廉·R·克萊恩 圖片來源：PIIE官網）

阿根廷跨越隔閡尋求救援 IMF樂于借機重塑形象

在21世紀初，阿根廷陷入了一場破壞性的經濟危機，當時阿根廷國內部分存款凍結，部分公債違約支付，失業率高企，政治和社會動蕩不安。而這場危機爆發之時，阿根廷的經濟政策正在IMF支援項目的密切監督之下。

據《每日經濟新聞》記者梳理，自1991年起，通過“兌換計劃”（Convertibility Plan），IMF開始介入阿根廷國內的經濟改革。在危機爆發前，IMF連續數年向阿根廷支援，如1996年4月12日，IMF通過阿根廷的信貸備用計劃用以支持它1996年~1997年的經濟改革；1998年2月4日，IMF又批準阿根廷三年期擴大基金貸款機制來支持阿政府1998年~2000年的經濟改革計劃等等。

世紀之初這場危機的爆發也曾令IMF陷入名譽困境，IMF的獨立評估辦公室（Independent Evaluation Office）在2004年發布的《IMF與阿根廷，1991-2001》報告中對此進行了反思，并且為IMF未來的工作提出了多項改進建議。

NBD：IMF在阿根廷國內已經成了一個禁忌詞，您認為除了向IMF求援，阿根廷政府此番還有其他選擇嗎？

威廉·R·克萊恩：盡管IMF在政治上不受歡迎，但阿根廷政府已經跨過二者之間的隔閡之橋，向國際貨幣基金組織尋求了幫助。其他的可替代方案，例如對資本外流施加新的控制，都有可能造成更嚴重的混亂。在之前政府的管理下，黑市上貨幣兌換率就曾高到了一個極端水平。

NBD：目前IMF與阿根廷政府達成的協議還是員工級別的，您認為執行委員會最終通過這一協議的概率有多少呢？

威廉·R·克萊恩：IMF非常希望有一個機會能夠重塑他們在阿根廷的形象。由于2002年的那場危機造成的貨幣貶值和公債違約，IMF在阿根廷一直飽受批評，這一次執行委員會有非常大的可能將通過這一員工級別的協議。

NBD：在6月7日IMF的官方公告中，其總裁拉加德表示，“這份經濟計劃由阿根廷當局擁有并設計”。14年前，在IMF獨立評估辦公室發布的《IMF與阿根廷，1991-2001》報告中曾提到，“國家擁有很強的所有權，但這不應該阻止IMF發表它的觀點”。此次聲明中關于IMF方面提供的支援主要是指對阿根廷給予的資金支持，能簡述一下在這個案例中IMF扮演的角色嗎？除了資金支持外，IMF對阿根廷政府還會提供后續的支援措施嗎？

威廉·R·克萊恩：相較阿根廷前一任政府，現任總統馬克里的政策已經是一個重大的改進。IMF在這一案例中的作用主要是重塑市場對阿根廷的信心，而不是在其國內施加大量的政策變動。今年，阿根廷政府的財政赤字已經高達GDP的6%，IMF最想做的工作是確保政府能夠將財政赤字削減到IMF最新發布的《世界經濟展望》中提到的基準水平。阿根廷最近的市場動亂更預示著需要緊縮目標而非放寬。

500億美元將為阿外匯儲備做后盾

NBD：近段時間，阿根廷比索兌美元創新低，該國的債券和股票也飽受壓力。這項三年期500億美金待用資金安排協議能否有效緩解阿根廷國內目前的經濟動蕩呢？如果能，可以達到多大程度的緩解呢？

威廉·R·克萊恩：IMF此番支援應該能夠讓阿根廷的貨幣穩住一輪，能夠為阿根廷政府實施財政改革贏得時間。自2017年下半年以來，比索已經跌了近30%，此番救援能夠恢復該貨幣的競爭力以及遏制高達GDP 6%的外部經常賬戶赤字。這次的動蕩一部分反映出強美元以及美國高利率的雙重沖擊給新興市場帶來了一股新的壓力。這股新壓力到來的時機與近期美國十年期國債利率的上漲緊密相關，十年期利率近來突破了3%這一重要心理關口。一些擁有高通貨膨脹率以及高比例的債務都以美元或其他外國貨幣計價的國家，如阿根廷和土耳其，都成為了這一輪需要密切注視的對象。

NBD：在獨立評估辦公室發布的《IMF與阿根廷，1991-2001》這份報告中，還曾提到過“自愿形式的資金支持以及市場為基礎的債務重組都是代價高昂的，并且如果缺乏一個可信的全面的經濟策略，這也很難在危機之中改善該經濟的債務可持續性”。這次IMF向阿根廷當局提供的500億美元救助是否會極大地增加阿根廷政府的還債壓力呢？

威廉·R·克萊恩：IMF的這500億美元不會用于政府薪金，這筆錢是為了補充阿根廷政府的外匯儲備以及說服市場阿根廷的貨幣不會進一步大幅跳水。阿根廷政府可能會實施包括利率在內的各項政策，以確保這500億美元不會用于資助大規模的資本外流。

NBD：在IMF 6月7日發布的公告中，總裁拉加德曾提到，阿根廷經濟計劃的首要任務是要減少財政赤字，但同時也強調，要“給生活在貧困中的人們提供機會和支持”以及“阿根廷政府將致力于確保社會援助支出在未來三年內不會下降”。近來，阿根廷財政部長尼古拉斯·杜耶夫尼（Nicolas Dujovne）在新聞發布會上宣布將削減7.8億美元的公共開支，阿根廷人走上街頭表示抗議。您認為阿根廷的經濟計劃是否存在矛盾之處呢？

威廉·R·克萊恩：強調避免大幅度地削減社會救助對于緩和那些反對政府削減財政支出計劃的聲音是具有意義的。

NBD：在經歷了21世紀初的阿根廷經濟危機后，IMF曾清晰地認識到“B計劃（Plan B）”以及“止損規則”（stop-loss rules）的重要性，是否有必要引入這樣的策略以供如果這次的救助效果不如預期時使用？

威廉·R·克萊恩：阿根廷公眾現在知道了，截然不同的替代方案，例如20世紀90年代的可兌換計劃，在這個計劃中為了降低國內的高通脹率，比索兌美元要求維持永久固定，然而最后以災難出現而告終。