A股估值處于歷史低位 四季度基金如何選如何買？一文看懂

每經記者 聶虹    每經編輯 葉峰    

今年做投資的目標是什么？華東地區一位理財分析師表示，“目標就是不虧錢！賺多賺少都好，今年不虧錢就是能力。”今年的行情著實算不上好，A股市場上證綜指和深證成指今年以來下跌超過14%，港股恒生指數跌逾7%。

基金收益也跟著受到影響，Wind數據顯示，截至10月1日，7300多只基金（A\C份額分開計算）中未出現虧損的基金僅占48.78%，未超過一半。今年四分之三的時間已經過去，要完成“不虧錢”的目標對于部分投資者而言可謂任重而道遠。在今年最后的三個月時間里，如何操作才能減少虧損甚者扭虧為盈呢？部分機構節前給出了他們近期的策略，《每日經濟新聞》記者也在國慶節期間采訪了多位業內人士。

估值底部穩中求進 注重長期投資價值

九月，滬指盤中一度觸及2644點的低位后出現快速反彈。十月是延續反彈行情還是再次出現震蕩？

國金證券金融產品研究中心王聃聃表示，短期來看影響市場的負面因素有所緩解，貿易摩擦邊際影響逐漸弱化、匯率相對平穩、政策環境偏暖使得短期市場風險偏好有所提升，尤其是穩增長政策的密集出臺以及不斷微調，較大程度改善投資者情緒，與此同時市場估值處于歷史低位，階段底部較為明朗，在此背景下不必過于悲觀。

上海證券基金評價研究中心認為，A股經歷開年以來多輪劇烈調整后估值已經相對合理，繼續向下空間不大，值得長期投資者適時入場布局。但短期來看，其認為“A股還將經歷一段時間的震蕩磨底，微觀層面積極因素開始不斷出現，然而趨勢性行情仍需要一定時間積累。”在基金的整體投資策略上，上海證券基金評價研究中心建議投資者在分散化投資的基礎上，適當增配權益基金，組合上仍以多元資產以及多元策略為導向。

但也有業內人士持有不同的看法。更為看好權益類基金后期表現的眾祿基金高級宏觀策略分析師劉振建議積極型投資者、平衡型投資者和穩健型投資者的權益類基金配比在80%、60%和30%左右，而認為四季度應該持續注重風險的天相投顧投研中心負責人賈志則建議穩健投資者權益類和固收類產品的配比應當是1:9，并表示，四季度應謹慎考慮配置QDII，風險偏好較低的持有人應該選擇落袋為安。

權益類基金該不該出手

受二級市場震蕩影響，今年權益類基金收成不佳。Wind數據顯示，普通股票型基金和偏股混合型基金前三季度平均收益率均下跌超過13%。

面對這樣的業績，大部分投資者可能會望而卻步。然而也有人會想到巴菲特的那句名言，“在別人恐懼時貪婪”。市場對A股最常見的評價就是“歷史底部”，處于歷史底部的A股可能蘊藏著機會。

眾祿基金高級宏觀策略分析師劉振認為權益類基金進入四季度以后將有機會，建議積極型投資者可將權益類基金配置比例提升到80%。從中長期來看，無論是大盤、小盤還是創業板，整體市盈率都處于歷史底部。另外每年底中央都會召開很多重要會議，一般情況下，這些會議召開之后一般都會釋放一些刺激經濟的消息和政策。

而天相投顧投研中心負責人賈志表示，“四季度的重點仍然是控制風險，大盤在前期低點醞釀反彈力度有限，可參與的板塊和行業并不多。目前，中小板，創業板的部分超跌個股會在反彈中有較大的機會，相關主題基金可以關注。”

醫藥、原油、納斯達克100之后該誰漲

今年上漲的基金有著非常明顯的特征，上半年的醫藥主題和下半年的原油QDII，納斯達克100QDII。投資者最想知道恐怕也是下一個熱門主題基金會是誰？

上海證券表示，當前市場環境下，資金在不同主題、板塊間快速輪動，造成投資機會轉瞬即逝，與其追逐短期市場的起起伏伏，不如尋找業績和基本面有支撐的產品。國金證券也認為，在投資機會的把握上，由于今年市場整體輪動特征明顯，板塊把握難度增加，因此在行業配置上更應秉承相對均衡的思路，同時在確定性較強的領域可進行適度傾斜。

簡而言之，目前市場下把握熱門板塊的難度較大，與其孤注一擲押寶不如采取均衡配置。即便是均衡配置也是在看好的基金之間進行。國金證券認為具有配置價值的板塊包括：長期具備產業扶持政策且短期受益于研發費用抵扣提升的科技、先進制造等成長類板塊、在當前“寬貨幣、寬信用”的組合下，受益于積極財政政策的基建產業鏈相關行業、以及具備估值優勢且防御性較強的大金融行業，其認為相關基金可適當搭配。而上海證券則建議投資者注重基金的選股能力，關注兩大主線：被錯殺的中大盤價值型基金和選股能力較強的戰略新興產業基金。

天相投顧投研中心負責人賈志認為，一些風格明顯的成長型基金，中小盤基金，相關指數基金，可以短期考慮。從熱門主題和板塊上看，第四季度可能不會有比較持續和明顯的主題機會。此外，也有私募業內人士告訴記者，考慮到春節等短期因素，四季度或可考慮白酒消費類基金提前布局。

創業板ETF能跟進嗎？

今年以來，多支ETF指數基金規模持續增長，在大盤下挫和整體基金規?？s減的比對下，這種逆勢增長十分顯眼。Wind數據顯示，華安創業板50ETF份額為147.92億份，較年初增長了145.04億份，增長了5031.13%。易方達創業板ETF份額為124.65億份，較年初增加了93.92億份，增長了305.58%。

然而，基金規模與業績并無必然聯系，規模大幅增長只能說明投資者比較看好后市。從業績來看，目前創業板ETF呈現出越跌越買，越買越跌的現象。暫無明顯上漲的創業板ETF真的可以跟進嗎？眾祿基金高級宏觀策略分析師劉振認為，在眾多指數中他較為看好創業板。首先市盈率已經比較低了，其次創業板具備助推國家繼續高速發展的功能，再者在眾多政策中，政府針對高科技的行業出臺利好政策的幾率更大一些。

在具體的操作上，被動指數基金還是主動權益類基金？定投還是一次買入？

有基金業內人士表示，如果能夠對基金產品和基金經理人比較熟悉，認可產品投資思路和經理人投資理念，追求超額收益率的投資者可以選擇主動權益類基金，如果對基金信息比率、跟蹤誤差之類的信息分析判斷能力比較弱的投資者可以選擇一些被動指數基金。

定投還是一次買入？眾祿基金高級宏觀策略分析師劉振認為，目前A股市場估值處于歷史底部，基金定投反而不是非常合適的一種投資策略。但是也要因人而異。對于市場板塊有一定判斷的投資者可以選擇一次投入，但是對于非常保守且對市場判斷能力較弱的投資者而言，采取定投策略熨平市場風險不失為一種方法。